投资股票和不动产的逻辑
股票投资的缺点是投资者必须每天跟踪股票行情。即使他根本不愿意去看行情变化，每天的报纸也会把行情送到他的眼皮底下。更不用说在出现较大行情波动时，报纸的标题还会特别提醒投资者。这样一来，不管他是否愿意，他每天都要去了解他的股票投资情况，而这又会引起他考虑不周的决定。
不动产投资不存在这种紧张的状态。在不动产投资中没有如同竖琴琴弦一样拨动着投资者神经的价格波动。然而，随着时间的推移，一座房子或一块土地的实际可收回价值是会剧烈波动的。比如你以10万马克的价格购入了一项不动产股份，那么，在几个月或几年后你是否能够没有损失地卖掉这份资产是不确定的，且不说占很大比例的手续费。毕竟，人们不是从牌价表中，而是从自己的口袋中得知这项投资的实际价值。
股票投资的优点是它良好的流动性。股票会下跌或攀升，但它们每天都可以在股市中变成货币。对于不动产的出售，人们必须等待更长的时间。此外，股票持有者能够以相对小金额的投资来减小他的风险，比如他可以在不同国家或按行业来分散他的投资。而对于不动产投资来说，只有很大的金额才有这种可能。在不动产方面，政治风险也相对大一些，因为在选民中总是承租人多于房屋所有人。哪个政府不是以让房主不悦的方式来保护承租人呢?世界上所有国家都存在相当普及的承租人保护措施，但这种保护却多年来压制着不动产市场。
诚然，近几年来股票持有者有时被狠狠地盘剥了，而不动产拥有者却能从不断上涨的价格中获利丰厚。可谁也不能保证以后这种状况会一直持续下去。在过去的50年中，美国、法国、西班牙甚至瑞士的不动产投机者也经常输得一贫如洗。在德国，20世纪50年代到70年代初是房地产业异常繁荣的时期。但情况不会总是这样。尽管如此，我始终坚信，对于小储蓄者来说，最好的投资信条就是购买一套自己住的私有住宅。通过这种方式，储蓄者把他的第一批储蔷进行 了保值投资.
我的父亲经常说:“ 在购买便宜货方面，我是不够富裕的。”尽管这话听起来有些矛盾，却包含着一些哲理。因为一双看起来便宜的鞋或一件大衣，会由于其较差的质量，不能被使用很久。我不能把这句格言运用在投资资产上。客观来看，投资资产的价格有时太高，有时太低，因为它们的价格受制于大众的歇斯底里。大众漠视逻辑性思考，他们往往喜爱价格上升的资产，回避价格下跌的资产。这样一来，就只有每天都想赚取股价盈利、随大流的投机者在考虑和行动。但从长远来看，大众会是正确的吗?几乎永远不会!
投资资产:商品和原材料
除了已经提到的将储蓄资金投资于股票、不动产及股市投机外，对每个商人和工厂主来说，他还可以囤积他在自己行业所使用的商品，这一点我在前面也已经提及。
原材料被看做是一种可能的货币投资。每个人都能在商品交易所按正式的牌价来购入原材料。但在这里，我必须发出一个严重警告，这是一个不管怎么重复都不嫌多的警告:如果我提到原材料囤积，我并非指商品的期货投机。在期货投机时，人们只需要投入一个相当小的金额就可以购买巨额的铜、小麦或其他类似的商品。在这种情况下，所支付的金额不是资金投资，而只是一种对于可能出现的价格波动的货币保证金。所购买的商品哪怕只下跌了几个百分点,客户也必须补充支付一定的金额到保证金账户。如果他没有这么做，他的商品就会立即被卖掉，最终导致他已支付资金的全部损失。这种类型的原材料投资对于每个储蓄者来说都是最大的禁忌。与此不同，如果一个资本家在商品交易所买入了某种商品，其商品的等值正好符合他想投资的金额，那么，原材料也是一种投资。
其他已经被证明在通货膨胀时较有利的投资工具还有绘画、瓷器, 钻石、钱币、邮票和其他许多收藏家所喜爱的物品。但在这个领域，人们必须非常谨慎，每个角落都潜伏着一个精明的顾问，他不是建议未经培训的客户做适合于自己的投资，而是建议顾客做那些能让他赚取大笔佣金的投资。诚然，在过去的30年中，艺术品如绘画、古老的银器、古董家具和瓷器等的价格像火箭似地上升,但小储蓄者不应该将此作为范例。
收藏绘画的思路
按照专家的看法，从20世纪50年代以来，绘画的价格已经上涨了8~20倍。但只有杰作才能在市场上畅销，并且它们也会明显地受到时尚的影响。在有的年份，19世纪法国印象派作品的价格会像火箭一样上升，而一些古老的大师作品则只能卖一个 很低的价格。绘阃题材也起着一个很大的作用。当今甚至以后几年的趋勢是:明亮格调的好卖，阴暗格调的不好卖，宁静的海景好卖，波涛汹涌的海最不好卖，鲜花、水果或者牡蛎的静物好卖，血腥场面的画面不好卖，滑冰者的冬景特别好卖，涉及宗教题材和死亡的战斗场面特别不好卖...这样的清单还可以不断继续下去。我们必须注意的是，收藏者的品位是逐断变化的。
今天，私人手中的各种绘画收藏有着巨大的价值，但它总是借助于爱好构筑起来的，并非出于资本投资的原因。很多富裕家族的收藏已经有上百年的历史，美国大家族的收藏也有几十年的历史，并且它们中的很多藏品现在已经是博物馆重点藏品。
在最珍贵的绘画作品价格方面，我一生中经历了非常极端的情况。我还清楚地记得两个最有名的绘画收藏家和交易商的破产:慕尼黑的马塞尔.冯.内曼斯的收藏在第一次世界大战后增加了，但其价值甚至不足以填补欠债。今天，这些收藏的价值已经无法估量了，正如最聪明的绘画交易商约瑟夫.杜维恩的收藏样。约瑟夫.杜维恩在第二次世界大战前夕陷入了巨大的偿付危机。与其不同的是丹尼尔.威尔頓斯坦，我在之前已经对他做过叙述。他是绘画交易商王朝的第三代，凭借从他祖父那里继承的绘画精品收藏成为法国最富有的人之一。
