老张投研：卫生巾，大赛道！
都知道消费行业中最容易出牛股，而大家谈论最多的就是“吃药喝酒打酱油”，其实在消费中，很多细分领域都是一个不错的赛道，也会走出典型的成长公司。
今天，老张就说一说卫生巾行业。
9月21日，号称“卫生巾第一股”的百亚股份登陆A股，股价连续一字涨停，而几乎同时间上市主营儿童纸尿裤的豪悦护理市值也已经飙升到了200亿元，资金认可度相当高。
而像恒安国际、中顺洁柔、维达国际这些早就上市的卫生用品企业，市值翻了好几倍，这些企业也都涉足卫生巾行业。可见，卫生巾行业足以养活多家上市公司，并且是个千亿规模仍在高速成长的行业。
2018年中国卫生巾的市场规模为870亿元，2021年预期市场规模将突破千亿，这其中有四个推动因素。
1、我国适龄女性向两端延伸，卫生巾市场扩容。由于生活水平的提高，女性初潮年龄不断提前，绝经年龄不断延后。2010-2017年，初潮年龄由13.8岁减少至12.7岁，卫生巾市场容量将有所扩充。
2、卫生巾行业不断差异化发展，高端产品渗透率提升将进一步拓宽市场规模。随着我国人均可支配收入的不断提升，卫生巾产品显著消费升级，不同功能产品不断耕耘细分市场，高端产品渗透率逐步提升。
3、女性健康意识不断提升，使用卫生巾频次不断增加。据相关调查显示，中国女性更换卫生巾频次约为4次/日，同为亚洲国家的日本女性更换频次为6次/天，随着女性健康意识和消费能力的提升，我国女性更换卫生巾频次有望提升。
4、消费升级将进一步提升卫生巾市场规模。2017年极薄卫生巾销售比例由13.8%上升至16.3%，销售额同比增长25.4%；2015年至2017年，安睡裤的销售量和销售额年复合增长率为75.5%，72.7%。
卫生巾行业，还有一个重要的投资特性，这是一个刚需的高毛利行业！
被称为“卫生巾第一股”的百亚股份的“自由点”卫生巾，每片出厂价为0.44元。护舒宝的棉质日用款也低至0.45元/片。但卫生巾行业的平均毛利率却高达45%，像恒安国际（七度空间）这样的国产龙头公司，毛利率更是高达70%。
以百亚股份为例，其出厂价为0.38元/片，初级经销价格为0.51元/片，终端平均售价约1.25元/片，为出厂价3.3倍。这让我想起了农夫山泉，一个卖水的毛利也超高。
卫生巾行业核心标的
目前，国内头部2家生活用纸企业恒安国际和维达国际在港股上市，其中恒安国际最知名的卫生巾品牌为“七度空间”、“安尔乐”、“安乐”等，公司产品品类齐全，渠道协同性更好。维达国际通过轻资产运营模式推出自创卫生巾品牌薇尔VIA，定位中高档。
A股中，目前卫生巾上市的主要看三家。
中顺洁柔：公司推出“朵蕾蜜”卫生巾，定位中高端市场。中顺洁柔积极进行产品研发创新，2017年推出主打环保健康的自然木系列，2019年推出朵蕾蜜卫生巾产品，正式进军女性护理领域。并且公司的卫生巾产品采用OEM生产方式，中顺洁柔通过轻资产模式运营将大大减少公司的运营成本和风险。
稳健医疗：这个就是大家熟知的全棉时代，凭借稳健医疗独创的“全棉水刺无纺布专利工艺”生产的全棉水刺无纺布，开发出纯棉柔巾、奈丝公主系列卫生巾等。
百亚股份：公司主营卫生巾、纸尿裤等一次性卫生用品的研发、生产和销售，旗下品牌包括卫生巾类的自由点、妮爽，婴幼儿纸尿裤类的好之、成人失禁用品类的丹宁。但公司的大本营在川渝一代，向外拓展难度很大。
投资机会上，老张还是看好强者恒强的局面，就是中顺洁柔，公司有很强的的渠道和品牌优势，是比较不错的细分成长公司。
A股是个不断收割散户的过程，老张粉一定要通过增强投研能力和把握市场脉搏的能力来武装自己，这也是老张投研一直在做的！
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