我们不妨回头看看，对CAPM的起源作一番简单回顾。实际上，CAPM不过是哈里•马科维茨在20世纪50年代进行博士论文研究中提出的。马科维茨设计了一个精妙的分析工具，借此，投资者可以计算出每一只股票的权重，从而在既定风险的水平上，实现整个投资组合收益的最大化。运用马科维茨的方法，理性投资者将获得均值一方差合理搭配的有效组合；也就是说，他们将在预期收益既定的前提下实现组合方差（风险）的最小化，或是在既定方差的基础上实现预期收益的最大化。
马科维茨为全世界创造了一种威力无穷的市场分析工具，此后，无数人开始乐此不疲地操练着CAPM。大约在20世纪50年代中期，弗朗哥•莫迪利安尼和默顿•米勒提出了股利与资本结构无关的观点。他们认为，市场是有效的（当时还没有人正式提出市场有效假说），投资者根本就不会关心收益被公司留存，还是作为收人被分配（这一点对后来的研究非常重要）。
到了20世纪60年代初，有效市场学派的两个部分终于登堂人室，成为不可动摇的神圣经典。CAPM的第一部分由威廉•夏普、约翰•利特纳、杰克•特里诺提出。在CAPM模型最完美的情况下，所有投资者都会心甘情愿地使用马科维茨最优化模型。随后，他们又找到了可以区分所有股票的单一元素。当然，这个无所不包的单一元素就是贝塔系数。
有效市场假说本身的诞生，则是出自尤金•法玛之手（同样是一篇博士论文）。在这里，我不想大谈特谈市场的有效性，因为读者知道我的观点。
