持股四大特点 关注QFII青睐品种

自2002年QFII制度在我国推行以来，QFII投资额度不断扩容，各项限制陆续放宽。QFII制度推行15年以来，QFII投资额度不断扩容，截止目前，286家QFII获批投资额度达939.9亿美元。同时，我国对QFII的限制不断放宽，目前单个QFII投资额度上限被取消，投资本金锁定期由1年缩短为3个月，资产配置比例也不受限制。 

我们通过对QFII2010年以来的持股数据进行分析，QFII持股具备四大特征： 

1）QFII持股市值1144.7亿，占流通市值0.28%。其中银行类QFII持股市值最大，占QFII总持股市值的50%。截止2017Q2，以6月30日收盘价计算，QFII持股市值达1144.7亿元，占A股流通市值的0.28%。从QFII的类型来看，银行类QFII持股市值最大，2017Q2共持有572.4亿市值，占比50%。第二梯队中，投资公司（包括资管、基金公司等）持股市值为320.3亿元，占比28.0%；政府机构投资机构（包括主权财富基金、央行等）持股市值为204.3亿元，占比17.8%。 

2）作为长期价值投资者，QFII对个股持有时间较长，平均持股时间在1年以上。我们统计了2010年以来五家不同类型且具有代表性的QFII对个股的持有时间，发现这五家机构对个股的平均持股时间为1年。由于数据来源于上市公司披露的十大股东数据（不在上市公司十大股东名单中的QFII没有进入统计范围），所以统计的持股时间会低于实际值，考虑到低估的情况，我们预计QFII整体平均持股时间在1年以上。 

3）QFII持股集中在消费类行业（食品饮料、家电、医药和消费电子等），占比超60%，其中龙头公司获青睐。消费类行业是我国具有本土优势的行业，同时白酒等细分行业还具有一定的全球稀缺性，重点配置消费类行业契合QFII的全球资产配置策略。截止2017Q2，QFII对食品饮料、家电、电子、医药行业持股市值占比分别为27.82%、18.43%、9.07%、7.34%（合计为62.66%）。其中个股方面，行业龙头公司获QFII青睐，如：贵州茅台、美的集团、五粮液、海康威视、格力电器、恒瑞药业等。 

4）QFII"抱团持股"现象较为明显。2014年以来，被两家以上QFII持股的公司数量占所有持股公司数量比重平均为16.3%（由于统计数据来源于上市公司披露的十大股东数据，所以该比例同样存在低估的情形）。此外，2016年以来，贵州茅台、水井坊、苏泊尔、上海机场等个股连续七个季度被三家以上QFII持有。 

QFII在A股市场的话语权日益增加，其投资风格将成为影响A股市场风格的重要因子之一。2017年6月，明晟公司宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数，并于2018年6月正式纳入。随着A股纳入MSCI，外资进入A股的渠道陆续开拓，资金规模日益壮大，QFII在A股市场的话语权日益增加，其投资风格将成为影响A市场风格的重要因子之一。

QIFF增减持情况分析。QFII最近连续两个季度增持的个股有：苏泊尔、万华化学、信维通信、中国国旅、启明星辰、金螳螂、鲁泰A、中国交建、奥飞娱乐、汤臣倍健等。

QFII对家电、白酒等行业的重仓个股进行了一定的减持，如：格力电器、美的集团、青岛海尔、贵州茅台、五粮液、洋河股份等。但总体来看，QFII对这些个股的持股规模依然较大（持股市值均在10亿以上），其中对贵州茅台、美的集团持股市值高达111.8亿元和78.8亿元。 

2017年Q2，QFII新进十大股东的公司有50家，按持股比例排序，前20的公司为：栖霞建设、我普医疗、华测检测、恒顺醋业、汉得信息、安琪酵母、西泵股份、华海药业、嘉宝集团、恒立液压、厦门空港、中国长城、雅化集团、雪峰科技、正海磁材、中科三环、春秋航空、贝因美、方大特钢、维宏股份。

2017年QFII继续增持的公司有45家，持股比例变动排序，前20的公司为：启明星辰、多喜爱、省广股份、信维通信、烽火通信、天山股份、鲁泰A、星宇肌份、金螳螂、万华化学、新宙邦、久远银海、桃李面包、山东海化、山大华特、伟星新材、百联股份、水井坊、鼎汉技术、海大集团。

2017年Q2，QFII继续减持的公司有43家，按持股比例变动排序，前20的公司为：白云机场、上海机场、威孚高科、重庆啤酒、冀东水泥、格力电器海康威视阳光照明东方国信洋河股份宇通客车万年青、嘉士堂、大族激光、青岛海尔、恒瑞制药、百傲化学、金正大、宁沪高速、燕京啤酒。

经过新进退出和增减持后，2017年Q2QFIIR持股比例较高的个股 有（按持股比例排序前20）：南京银行、北京银行、宁波银行、多喜爱、启明星辰、水井坊、苏泊尔、省广股份、深圳机场、上海机场、海大集团、栖霞建设、美的集团、信维通信、重庆啤酒、鲁泰A、老板电器、福耀玻璃、安徽合力、乐普医疗。