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企业折现现金流模型

2018-03-23 17:09:33  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有585字,看完大约需要2分钟的时间

企业折现现金流模型

时间:2018-03-23 17:09:33  来源:公司价值的衡量与管理

企业折现现金流估值模型评估的是公司的经营现金流。相反,权益资本估值模型只是评估经营现金流中属于权益所有者的价值。20世纪50年代,两位诺贝尔奖得主弗兰科·莫迪利安尼和默顿·米勒假定,公司的经济资产价值等于对这些资产索求权的价值。

这样,计算一个公司的权益资本价值(和股票价值),可以有两种方法:可以计算公司的经营价值,然后减去所有非权益财务索求权(比如债务);或者直接对权益资本的现金流进行估值。在图5.2中,我们给出了企业价值和权益资本价值的关系。对于这个业务单一的公司来说,权益资本价值可以直接计算出来,为2.275亿美元,也可以通过估算企业价值(4.275亿美元)并减去负债(2亿美元)得到。

单一业务公司的企业估值

图5.2单一业务公司的企业估值

在正确应用的情况下两种方法都能得到相同的结果,但直接计算权益资本的价值在实际操作中是比较困难的。界定与权益资本现金流相匹配的权益资本成本,是一件非常有挑战性的工作。因此,在计算一个公司的权益资本价值的时候,我们推荐先计算企业价值,然后减去所有非权益的财务索求权。

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