比率价差涉及买入一份期权合约，卖出两份或更多份期权合约，相比你买人的期权合约而言,行权价远离价外。期权要么是两分看涨期权,要么是两份看跌期权。价差的比率是空头期权的数量除以多头期权的数量。如果你卖出两份XYZl月50美元看涨期权,买人一份XYZl月35美元看张期权,这就是一份1:2比率价差。一些交易者喜欢转换该比率,以便使得第-一个数字总等于1,因此把2:5的比率表示为1:2.5,这样可以使比率价差相互的比较更加容易。通常来讲,如果你买人一份期权合约,因为你认为某只既定股票将要上涨或下跌，之后，为了弥补买人该期权合约的成本,或至少可以限制净成本，你卖出相同股票的其他期权合约,那么,你就构建了一份比率价差。你卖出的期权合约相比你买入的期权合约而言更加远离价外。
当标的股票价格接近你在合约到期前买入的期权合约的行权价时,看涨比率价差发挥最好的作用，对于看跌期权比率价差来说,也完全一样。你或许希望构建一份贷方比率价差,该价差中你从卖出期权合约中获取的期权费收人大于你买入期权合约所支出的现金。但是,你卖出的期权可能会比你需要买人的期权便宜很多,因此，为了创建贷方价差,你可能需要卖出额外的期权合约。总体而言,这并不是一个好主意。比率价差中空头期权相对于多头期权的比率越大,其中所蕴含的风险也就越大。结果,通常情况下,大多数交易者都会构建空头期权对多头期权比率不超过1:2的价差,即使该比率价差产生了净借方余额。
更重要的是,对于1:2的比率,如果标的股票价格开始出现不利的波动，你能够更为轻易地把比率价差头寸转化为另一种限制自己风险的策略。例如，使用1:2比率价差,你能够买人一份看张期权或看跌期权合约,并把该比率价差转化成蝶式期权交易。另外,如果你买回一份1:2比率价差中已经卖出的合约,它就会变成垂直价差。在危机中,你或许发现,相对于努力退出所有头寸而言,买人一份具有更高行权价的看涨期权合约(对于看涨比率价差来讲)或具有更低行权的看跌期权(对于看跌期权比率价差来讲)来构建一份蝶式期权交易更加容易。或者说，把比率价差从1:2降低到1:1来创建垂直价差的成本更加便宜。这些内容在本章稍后会进行详细描述。
当标的股票价格迅速上涨时,看涨期权比率价差出现资金亏损。当标的股票价格迅速下跌时,看跌期权比率价差亏损资金。当波动率上升时,两个价差都会亏损资金。实际上,如果你不小心，看涨期权和看跌期权比率价差都会亏损大量资金。如果你想投资看涨期权比率价差,需要密切监控自己的头寸,并在紧急状态下,在启动自己的快速限制风险策略之前作出决定。对最坏的情况必须有所准备。比率价差是一种能够迅速结束你职业的期权策略。
