投资者应该把组合分成股票、债券和现金储备三大块。我们认识到股票比债券风险大，预期收益也更高，而债券则比现金预期收益高。假定你有50岁，事业有成，有充足的资金用以投资，认同华尔街的配置资产建议—10%的现金、35%的债券和55%的普通股。你该如何实现这样的资产配置呢？
现金储备应该是在需要时随要随有，所以我们假定你会把它们放在一个无限制需纳税账户里。你可以把这部分资金投到共同基金上，根振称的相应收益和纳税级别选择免税或不免税品种。如果收益和税级发生变化了，你可以很容易地在免税或纳税账户之间转移现金储备—通常在同一基金组里只需要打个电话，或者上网操作一下。
决定投资免税债券还是纳税债券，同样要根据收益和纳税级别而定。另一个因素则是投资资金的来源。例如，如果你到了一个税级的最高限，正投资于一个个人退休账户、401（k）退休账户或是自己资助的退休基金，你大概会购买中期美国国债或者代理债务（AgencyDebt）和GNMA抵押证券这些纳税债券，或者买入投资于这些债券或公司债券的以净值出售的共同基金。你通常会发现：从完全纳税账户里划拨资金投资于免税的债券或者以净值出售的免税债券基金能有效地避税。
基于我们的偏好和投资预期，我们在2002年12月的股票配置分布在大盘价值股、小盘价值股、大盘成长股、国际股市和如房地产投资信托（REITS）这种国内地产板块的股票。我们非常喜欢价值股，大部分资金配置在大盘价值股，约占35%，小盘价值股占25%。我们在大盘成长股上配置了20%的资金，房地产投资信托上投了10%，国外股市上投了10%。
投资者必须确定自己的理想资产配置，并确定将关注哪些资产类别。投资者的配置应该是自己的风险/收益函数—当资产配置出现资产缩水和潜在损失时，你能承受多大风险。投资者的风险收益观念还应体现投资者自己正处于其个人金融周期的哪个位置。当投资者接近退休，可能会想降低股票份额，增加在债券上的配置。
我们总想多少都要涉足股市，但我们会根据对市场的感觉，增加或减少在股市里的投资。这里是不是有市场时机的因素了？例如，在“911”事件和“炭疽热恐慌”占据所有媒体头条时，恐怖分子似乎无处不在。有鉴于此，我们减少了在股市里的资产，转而配置到现金上。当美国确定进攻阿富汗，行动取得成功后，国际市场和股市舆论趋向积极。但是，这时安然公司的会计丑闻和麻烦开始浮出水面。世通公司和阿德菲亚公司的巨亏紧跟其后。到2002年底，由于担心其他公司会出现管理问题以及伊拉克可能发生战争的威胁，很多投资者减持了股票。
