风险投资基金的收益率测量法
IRR的基本计算方法
风险投资基金收益率通常指内含收益率IRR（Internal Rateof Return），即在一定时期内，使各笔现金流的净现值之和等于零的折现率。IRR是一种将现金流的数额和发生时间综合考虑的基金评价方法。由于风险投资基金实缴资本和退出收入分配的时间不确定，跨越整个基金生命期，在评价基金绩效时，现金流发生的时间因素起到重要作用。
IRR的计算思路为：以IRR为折现率，将期间发生的各期现金流折现)，计算期结束日剩余价值（未分配价值）折现，将各个折现值相加，令该总和为零，解出用夫值。计算方程式如式7-15所示。
公式中CF是指现金流，i指时期，以投资开始日为零时刻，连续计算。是计算期末基金的剩余价值（未分配价值），n代表基金从设立到计算期末的总期数。为了解出方程中IRR值，一般要使用迭代法。另外，有时方程可能存在多解，即最终解得多个IRR值。
与其他业绩测量指标一样，IRR也有毛收益和净收益的区别。站在投资者的角度，更关心毛收益IRR评估管理公司能力则更侧重净收益IRR以计算毛收益IRR为例。假设投资者现在向某基金实缴资本100万元，一年后该比投资的剩余价值（评估值）为110万元，在此期间并未发生其他现金流，那么这笔投资的/RR算式如下：
0=-100/（1+IRR）^0+110/（1+IRR）^1
在列算式时需要注意现金流的正负号，从投资者手中流出资金为负号，流入投资者手中资金为正号。解方程得IRR=0.10=10%。
在上述简单实例的基础上，将计算期延长一年，同时增加一期现金流。算式如下：
0=-100/（1+IRR）^0+10/（1+IRR）^1+100/1+IRR）^2
对这个方程求解，直接计算显得很麻烦，可以借用excel表格的IRR函数求解，在单元格内输入公式"=IRR（Flows）"，Flows代表各期现金流，注意正负号，IRR函数能够有效计算月度、季度和年度现金流的IRR值。如表7-6所示。如需要按照现金流的确定日期计算IRR，可以使用XIRR函数，如表7-7所示。
表7-6IRR的excel求解
表7-7IRR的excel求解
