规则五:风险控制、资金管理和投资组合设计
所有的交易者都有着规模有限的资金，都有一个对木来盈利的指导思想，而不管是否已经明确写出。这些指导思想对于账户的生存与长期发展有着巨大的影响。比如某个交易系统在5个月的时间里亏损了30%，然后该系统的表现又出人意料的好。有的交易者可能在亏损30%后就已经关闭了该账户，而有的交易者却继续交易，且收获颇丰。交易者的资金管理规则可能会使它过早地关闭账户，义可能使它开放太长时间。所以，资金管理方针对交易成功至关重要。
在业绩期望和账户规模给定的情况下，保持良好的风险控制、灵活的资金管理和优良的投资组合设计非常重要。风险控制指的是利用预设的出场订单控制当前交易的过程。资金管理规则决定在给定市场中交易合约的数月和在特定头寸，上风险资金的数额。投资组合问题是必须要考虑的，目的是获得较为平滑的资金曲线。
表2.7是不使用初始资金管理止损和添加2000美元初始资金管理止损的比较。该交易系统是一套“罐装”系统，它使用四个连续上涨或下跌收盘价来触发交易，该系统与欧米伽研究中心的软件System Wniter PlusTM一起工作。
正如我们所预期的，最大单笔亏损可能是非常恐怖的，而且在真实世界当中大多数账户在经受如此巨大的损失之后很可能早已关闭。当然最近关于高级交易公司超过10亿美元亏损的头条新闻，表明没有足够风险控制的交易仍然是很常见的。
添加资金管理止损将最大损失限制在预定范围内。即便考虑滑移价差，最大亏损通常也低于根本不带止损的交易。所以使用改进的风险控制极有可能提升盈利性。从表中可以看出，使用风险控制后平均净利润从5损5085美元到亏损424美元，加入风险控制后最大系统资金回撤也有所减少。从这次比较中得到的教训是明确的，使用恰当的风险控制可以使我们得到更大的盈利空间。如果将风险控制和资金管理思想组合使用，就可以降低资金的波动性，延长账户寿命。资金管理方针将指明每笔交易的风险占账户总资金的份额。这些方针将初始止损转化为账户总资金的百分比，最常见的经验规则是每笔交易的风险只占账户总资金的2%。
对于5000美元的账户，根据2%规则计算的初始止损为1000美元。该1000美元的初始止损通常被称为“硬性美元止损”，用于整个仓位。一个仓位可以有1份或多份合约，如果我们有两份合约，那么就需要在每份合约上放置500美元的止损来保护该仓位。第7章将详细讨论仓位规模的问题。
对于多数账户，过度交易是分析师们经常提到的一个问题。 例如，如果在每笔交易中连续投入超过2%的账户资金，那就是正在过度交易一个账户。如果不使用初始资金管理止损，那么风险可能会远远高于账户总资金的2%。在最坏的情况下，交易者将整个账户资金都置于风险之中。一些额外的风险，比如说将风险额提升到账户资金的5%，如果在市场出现超常机会时也是可以接受的(见第4章)。但是，连续超过2%的限制可能会导致账户资金出现巨大的、不可预见的波动。
另一条经验规则是，如果月资金波动经常超过20%，那么也属于度交易。当然，由于超常的市场行情，偶然会出现例外情况。
多元化交易就是在单一账户中交易许多不同的市场，我们在应用时还必须考虑多元化带来的问题。交易许多市场的优点是增加了抓住主要趋势的概率。主要问题是许多市场响应相同的或类似的基本面信息，因此它们的价格运动在时间上高度相关。所以，交易许多相关的市场类似于在一个市场中交易多份合约。
例如，瑞士法郎(SF)德国马克(DM)通常一起运动，所以交易这样的两个市场相当于在其中一个市场中交易两份合约。在SF和DM连续合约从1989年5月26日到1995年6月30日的数据上，使用一套双移动平均线系统，初始止损为1500美元，滑移价差和佣金考量为100美元。两条移动平均线分别为7日和65日均线。如图2.9所示，资金曲线(译者注:指使用同一套系统交易SF和DM的两条资金曲线)相关性高达83%。在SF和DM中各交易-份 合约的盈利是60619美元，但是交易两份DM的盈利是63850美元，交易两份SF的盈利是57388美元。
注意这两种情况之间的主要差别。由于这两个市场有时存在负相关性，所以同时交易SF和DM的系统资金回撤介于在DM和SF中各交易两份合约的系统资金撤之间。例如，在这种情况下同时交易,SF和DM的系统资金回撤为10186美元，而交易两份DM资金回撤为22375美元，两份SF资金问撤为9950美元。所以，交易相关市场时，采用多元化策略获益甚微，最好是在同一投资组合中交易不相关或弱相关的市场。
在单一账户中，使用与上面相同的双移动平均线系统交易不相关的市场，比如瑞士法郎(SF)、棉花(CT)和10年期国库券(TY)，可以显现出多元化的益处。交易份SF合约的模拟利润是86801美元，而SF、TY和CT各交易一份合约的模拟利润是85683美元。利用线性回归分析计算出口资金曲线的标准偏差(SE)可以用来比较这两条曲线的平滑性。交易三份SF合约的SE为6238美元，而SE、SF和TY各交易一份的SE为4920美元， 降低了21%。于是，向SF的投资组合中加入TY和CY后，产生了更为平滑的资金曲线，而利润基本相同。,
多元化交易并不限于向投资组合中添加市场，它还包括在单一账户中使用多个交易系统和多重时间框架。我们应尽量使用不相关或弱相关的交 易系统。总而言之，风险控制、资金管理和投资组合设计都是交易系统设计中的重要问题。
