您的位置: 零点财经>股市名家>巴菲特> 测试投资组合的表现之摒弃教条

测试投资组合的表现之摒弃教条

2018-12-20 20:53:15  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

测试投资组合的表现之摒弃教条

时间:2018-12-20 20:53:15  来源:巴菲特

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

测试投资组合的表现之摒弃教条

70年代,有效市场理论“这个学说在学术圈f -里变得十分流行,实际上儿乎成了圣经。而巴菲特却认为这个理论对分析股票毫尤用处。因为这个理论认为,所有关于股票的公开信息都已适当地反映在了它们的价格中,也就是说,市场总是无所不知。“必然地,教授EMT的教授们会说,一个人往股票清单上投飞镖选出的股票投资组合与一位聪明绝顶、工作勤恳的证券分析师选出的一样前程似锦。令人吃惊的是,信奉EMT的不仅是学究们,而且还有许多专业投资人和公司经理。正如大家所观察到的,市场常常是有效的,他们就因此不正确地得出市场永远是有效率的结论,这些论点的区别在于一个是白天,一个是黑夜。”

巴菲特认为,格雷厄姆一纽曼公司、巴菲特合伙公司、以及伯克希尔公司连续60年的套利经验恰恰说明EMT荒唐透顶。(还有其他许多证据。)在格雷厄姆一纽曼公司的时候,他曾研究过该公司在1926年至1956年的整个开业期间从套利中获得的利润。它的非举债回报率达到平均每年20%。他从1956年开始运用本·格雷厄姆的套利原理,先是在巴菲特合伙公司然后是在伯克希尔。尽管没有做过确切的计算,但结果足以说明1956年至1988年的平均回报率远远超过20%.

对投资组合的表现进行公平地测试需要下列条件:(1)在创造这63年的记录时,三家机构曾交易过成百L千种不同证券;(2)战绩不会被几次幸运的经历所扭曲;(3)对于产品和管理,我们不必挖掘隐匿的事实ml只需养成敏锐的洞察力—我们仅对高度公开的事实做出反应;以及(4)我们的套利仓位是一种明确规范的计戈J—他们不是按后见之明挑选出来的。

在这63年中,如果普通市场的年回报率,包括分红,低于10%,.如果把所有的分红再投资,那么1000美元就增长到了405000美元。但是,20%的收益率就可以产生9700万关元。这种让我们心动的统计意义上的差别.毫无疑间可以激起任何人的好奇心。

然而,有效市场理论的鼓吹者看来从未对这种相反的证据产生过兴趣。确实,今天他们不像从前那样对他们理论夸夸其谈。但是,却没有人承认他错r,无论他曾经误导过多少学生。而且,在主要的商学院里,EMT仍是投资课程中不可缺少的一部分。很明显,不愿取消自己的主张,并因此揭开教士神秘的面纱,并不仅限于神学家。

自然地,对于巴菲特及其他格雷厄姆的信徒来说,轻信EMT的帮倒忙的学生以及容易受骗上当的投资专家,已经成为一种特殊的市场陪衬。在任何竞赛中—无论是金融的、脑力的或者体力的—面对一群被灌输了试都不值一试的思想的对手,你总是具有巨大的优势。从利己主义的观点来看,格雷厄姆的信徒可能应当资助那些大学教授,以保证EMT的教学无休无止。

近来,套利活动看起来轻而易举,但这并不是一种能够保证每年有20%的利润,或与此接近的其他利润的投资方式。正如人们注意到的那样,在大部分时间里,市场是比较有效率的:对于在过去63年里柏克夏遇到的每一个套利机会,有许多都被放弃了,因为它们的价格看.卜去已经到位了。

仅仅固守一种特定的投资类型或投资风格,投资者不可能获得超常的利润。他只能通过认真评估实际情况并不断训练获得这种利润。在崇尚套利的环境下盲目投资,本质上讲与投飞镖挑选投资组合的战略一样,是毫无把握的“撞大运”行为。

阅读了该文章的用户还阅读了

热门关键词

相关阅读

为您推荐

移动平均线
股票知识
MACD
老丁说股
热点题材
KDJ指标
读懂上市公司
成交量
股票技术指标
股票大盘
分时图
股市名家
概念股
缠中说禅
强势股
波段操作
股票盘口
短线炒股
股票趋势
涨停板
股票投资
长线炒股
股票问答
股票术语
财务分析
炒股软件
上证早知道
经济学术语
期货
股票黑马
股票震荡市场
理财
炒股知识
散户炒股
外汇
炒股战术
港股
基金
黄金






















































































































































































































































































































































































































































































































































































































































相关栏目推荐

栏目导航

友情链接

网站首页
股票问答
股票术语
网站地图

copyright 2016-2024 零点财经保留所有权 免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除 友链,商务链接,投稿,广告请联系qq:253161086

零点财经保留所有权

免责声明:网站部分内容转载至网络,如有侵权请告知删除