如何确定相对于政府债券的公司价值
巴菲特认为各种投资是相互竞争的，而政府债券的收率则是所有投资的最终竞争对手。确定相对于政府债券的公司价值的方法就是用当前每股收益除以政府债券的当前收益率。这样，你就可以很清楚地在两者之间进行比较了。
以巴菲特1979年投资资本城公司为例，该公司的每股收益为0.47美元。用0.47美元除以政府债券的收益率—1979年大约为10%你就可以得出相对价值为每股4.70美元（0.47美元+0.10=4.70美元）。这意味着如果你以每股4.70美元购买资本城公司股票的话，就相当于你获得了和政府债券相同的收益率—10%。这也就是说，资本城公司相对于政府债券的价值为每股470美元。
在1979年，你甚至能够以低于每股470美元的价格购买资本城公司的股票。（事实上，该股票当时的交易价格介于每股3.60~4.70美元之间，也就是说，你能够以低于1979年政府债券所支付收益的相对价值来购买这只股票，这意味着你的收益率将大于10%。）现在正是你该使用每股收益年增长率的时候了。在1970-1979年之间，资本城公司股票的每股收益年增长率大约为20%。
这么一来，你可以问问自己：我想要什么一是用4.70美元购买法定收益率为10%的政府债券，还是购买资本城公司的权益/债券，其收益率为10%或者更高，并且这家公司的每股收益正以每年大约20%的速率增长？可能你两者都不想选择，但是如果一定要挑选一个的话，资本城公司权益/债券显然更具吸引力。
很多分析师相信，如果用每股收益除以政府债券的当前收益率，得出的将是公司的内在价值。其实，你得出的结果也正是相对于政府债券的公司价值。
同样，使用这一理论我们也可以说，企业的内在价值就是被折算为现值的未来价值。如果你用政府债券的收益率来确定贴现率，那么你得到的将是相对于政府债券收益率而折算的现值。并且，你必须记住，政府债券收益是税前收益，而公司的净收益为税后收益，因此，在比较这两者时如果不考虑这一点，无疑是愚盘至极。当然，比较这些数字在我们的工具箱中占有一席之地。
要点
·所有投资都在争夺投资者的资金；
·最安全的投资是政府债券；
·政府债券的收益率与其他投资的收益率相互竞争；
·我们可以通过比较一项投资相对于政府债券收益率的相对价值，来获知企业前景。
