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巴菲特二零零五年度报告之金融与金融产品

2018-10-29 23:32:25  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

巴菲特二零零五年度报告之金融与金融产品

时间:2018-10-29 23:32:25  来源:巴菲特

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我们金融业务的明星是由管理技巧炉火纯青的KevinClayton先生经营的ClaytonHomes,他卓越的经营业绩记录并非只是由于行业景气而水涨船高——从2003年伯克夏收购ClaytonHomes以来,预制房屋业务(manufactured-housing,部分或完全在工厂预制的房屋单元)一直很不景气,最近由于卡特里娜飓风破坏带来的市场需求上升几乎可以肯定是短暂的,近年来该行业许多企业都在亏损,只有ClaytonHomes盈利丰厚。

股权

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在这种非常残酷的经营环境下,ClaytonHomes从几家大型银行买入了大量预制房屋贷款,这些银行认为这种贷款无利可图而且难以提供服务。ClaytonHomes的专业能力和伯克夏的财务实力却使这种业务成为一个非常有利可图的业务,在这项业务中我们是鹤立鸡群。买入贷款时我们只提供了54亿美元预制房屋贷款服务,而现在我们提供的预制房屋贷款服务高达170亿美元。不仅如此,ClaytonHomes现在持有96亿美元的贷款服务资产组合,这些几乎全部是伯克夏进入后新增的。

ClaytonHomes从伯克夏借款以建立这些资产组合,由于使用了伯克夏的信用,伯克夏向ClaytonHomes加收1%的利息以弥补其借款成本。2005年ClaytonHomes为此项借款安排所支付的成本为8,300万美元,这些数据包括在报表中的其他收入中,ClaytonHomes的4.16亿美元收益已经扣除该项支付。

在制造业务上,ClaytonHomes表现得相当活跃。在原有的20家工厂的基础上,2004年第一次增加了12家工厂,这些工厂全部来自于对几年前还是行业老大的Oakwood的破产收购。2005年又收购了拥有4家工厂的Karsten,大大加强了公司在西海岸地区的地位。

很早以前,马克·吐温说:“一个想揪着猫尾巴把它弄回家的人将会得到一个他除此之外根本不可能得到的教训。”如果马克·吐温现在还在世,他可能会试图终止一个衍生产品业务。过不了几天,他会觉得还是选择揪猫尾巴更好。


来源:巴菲特 编辑:零点财经

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