投资者如何能保护自己？
旱在60多年以前，格雷厄姆就开始记录存在于市场上的不理智行为，以及投资者如何能保护自己，免于犯错。然而，这么多年以来，投资的行为并无太大的改变。投资者仍然感情用事，恐惧与贪婪仍然贯穿市场，愚蠢错误仍占据今天的主流。
带有偏差的思维迹象比比皆是。我们看到思维偏差出现在我们的朋友、家人以及其他亲密的同事身上—如果我们是诚实的，它甚至也发生在我们身上。如果这样紧紧抓住亲密的人不放令人感到不舒服的话，我们也可以从专业人士所做的调查中，找出现实状况。1997年.一位加利福尼亚大学的行为经济学家，泰伦斯·奥登(Terrance Odean )，发表了他的一项研究，题目为“为什么投资者交易过度?”在这项研究中，他总结了他对1万名匿名投资者进行观察的结果。
在7年多的时间里(1987一1993)，奥登跟踪了随意抽选的1万家主要证券代理公司账户的97483笔交易。首先，他发现这些账户的平均年换手率达到78%。这意味着投资者将他证券投资的近80%卖掉又重新购人。其次，他将这些证券的业绩以4个月、1年和2年的期限与市场的平均水平进行比较，得出两项惊人发现:(1)投资者购买的股票业绩总是紧随市场之后;(2)投资者卖出的股票实际上是击败市场业绩的股票。奥登计算了一下，以一年为期限，那些卖出的股票比买人的股票的业绩在交纳代理佣金之前平均高出3个百分点。
究竟是什么激励我们参予如此低效的交易呢?由于我们无法寻问这1万人中的每一位投资者他们是怎么想的，故原因不得而知。他们可能会有I万种不同的理由。但是我们叮以肯定地推断一件事:当某事与金钱和投资相关时，人们经常会判断失误:
为什么投资者会选择这条起伏不定的道路呢?答案可以在对心理判断失误理论的深入分析中找到。
查理·蒙格认为一个关键的问题在于我们的脑子在分析问题时善走捷径。我们轻易地跳到结论.七去，被人操纵。查理说:“从我个人来讲我就容易受误导，所以我现在便用双重分析法。首先，从理智的角度考虑，哪些是真正控制股权的因素?其次，哪些是潜意识里自动产生出的潜在影响?这些影响总体来说是有用的，但经常误导我们。”他利用这双重分析来投资决策:首先考虑理智预期和概率;然后仔细评估心理因素的影响。
