在我们进入下一步之前，我需要先讲一下股息。很多人喜欢购买有股息的股票。拥有一家公司的股票，而且还能像短期债券一样得到回报，这样很好。有些人甚至觉得股息是待有一家上市公司股票的唯一理由，因为这是你能从这家公司看到的唯一现金，其他任何通过持有这家公司得到的收益都来自出售股票。这和拥有一家非上市公司完全不同。在一家非上市公司，净现金流就是你的，你可以用它做自己想做的事情，存起来或者往其他公司投资，或者拿来环球旅行，或者让这家公司用它增值，都行。
上市公司支付股息有两个理由，其中只有一个是好理由。好的理由是，这家公司的现金已经超过它计划使用的数目。一个好的首席执行官明白，这些额外资金属于投资者。首席执行官保留这些现金的唯一正当理由是，他可以用这些钱让公司更快的发展。我们把这个发展的比率叫做净资产收益率（或股权收益率），你已经知道，这是个非常重要的数字。一个好的首席执行官会判断本团队的表现，判断的标准部分基于这个团队对持有者们的资本投资得如何。实际上，监督投资人资本的分配可以说是首席执行官最重要的工作。当首席执行官想不到更好的做法时，分配投资人资本的一个适当选择是：把它还给投资人。（有些首席执行官认为“更好”的意思是，他们可以买一架新的喷气式飞机，但如果他们对此没有正当的商业理由，你可能就该换家公司投资了。）
第二个理由有些糟糕：有些公司将盈利单独留出一定百分比作为红利，以造成这是家可靠的公司的假象。这种惯例是由“市场先生”推动，比起真实，他更喜欢假象。如果盈利波动，股息也同样波动，这就令“市场先生”紧张。“市场先生”不希望看到股息波动，他想要稳定的股息，可以像债券一样产生稳定的现金流。如果他能得到这个，他就会给出高价。作为对市场要求的回应，有些首席执行官每季度都交付固定的股息。这种稳定性能吸引投资者们，特别是退休的投资者们，他们错误地认为稳定的股息意味着稳定的公司，因此风险更低。
多年来，通用汽车一直有稳定的股息。2008年，他们每股支付了0.25美元股息。这是非常不可思议的举动，因为他们的现金已经完全干涸，而且处在即将破产的阶段。他们没有任何收益或者现金流。他们的股息是借来的。但是在这种假象中，这种秀必须继续，所以他们继续支付。由于股息，无知的投资者们就继续持有通用的股票。我有一位84岁的朋友因此受到重创。她的丈夫在去世之前告诉她继续持有通用汽车的股票，因为有股息。丈夫没能看到最近十年的变化，而妻子除了丈夫告诉她的之外，不知道还应该做些什么。她从每股80美元开始持有，一直到现在跌到0美元。8年跌了80美元。换来的是13美元的股息。这实在不是个好交易。那为什么她还
持有它呢？因为通用汽车一直稳定地支付股息，她无法相信这家公司遇到麻烦了。2002年，我带她去了一个朋友的生日聚会，我们谈到她的投资。我告诉她，我认为通用汽车遇到麻烦了，应该卖掉股票。她不相信我，她说：”但它一直支付股息，所以它肯定没问题。”她相信那种假象，最终她失去了在通用汽车上投资的大部分钱。像她这样的好人就被一种近似欺骗的行为骗了。
再说一次。如果这家公司对你的钱没有更好的用处，股息就是好的，如果你已经退休了，而且需要股息带来的现金维持生计，那么只要股息来自真实的净现金流，向一个有稳定股息的好公司投资就是个好主意。以下方法可以帮助你判断，股息是否通过现金流以外的渠道支付。即，在MSN财富版或者雅虎财经上在看这家公司的现金流声明。
看一下“支付股息总计”这一行，看一下最近3年，通用汽车从哪分别支付了5.67亿美元、5.63亿美元以及11.34亿美元股息？现在，往下看两行，你会看到他们从哪得到钱的。2003年和2004年，通用汽车分别借贷了580亿美元和170亿美元。接下来3年，它偿还了120亿美元，并旦用贷款中的一部分支付了股息。很聪明，不是吗？他们把投资者，可能就是你，放入贷款的圈套中，然后用贷来的钱向你支付股息，然后由于这笔钱，你又继续持有他们的股票，尽符通用汽车一点价值都没有了。
你应当以这家公司的持有者，而不是以无知的食利者中来看待股息，特别是大额的稳定的股息。如果你打算持有一家公司，部分是因为它的稳定股息。请先确定自己很了解这家公司，特别是你很清楚它们的股息是从哪来。
这里谈到的每个词都相当于股利再投资计划 。股利再投资计划通常由公司自己执行，以节省你买入更多他们的股票的委托成本。一旦你签署了这项计划，他们将自动地把股息按照当天市场给出的价格进行再投资。如果这个听起来对你很不错，我希望你重新读一下上面关于“市场先生”的那部分内容，以及整个第三章。不要图方便，导致最后以超过价位的价格买了股票。
股利再投资计划常常导致价格高估，因为它们依赖白痴的自动程序，一点也不考虑价值。无论”市场先生“开价多少，无论多么愚蠢，你的股利再投资计划都会明单买进。这样做仅有的好处是：(1)它是自动的；(2)没有佣金，所以你可以多买些股份。但你最终会为在不该买的时候买进付出代价。
好的，你已经找到了一家很好的公司，而且你知道它的价值和安全边际价格。你也估计了投资回报期，也选择了愿意支付的价格。
