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投资者怎样进行项目要素的敏感性分析?

2019-06-20 22:01:23  来源:资本的游戏  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

投资者怎样进行项目要素的敏感性分析?

时间:2019-06-20 22:01:23  来源:资本的游戏

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现在我们用一个模拟的案例分析来演示一遍具体的操作方法和步骤。

论证一个项目的可行性,首先先建立了一个5年期的现金流量表数量模型(工作原理请参见投入产出分析的有关章节),经过投入产出分析,求出该项目最关键的效益指标,内部收益率:IRR=25%。

将上述IRR值填入图8-9中的坐标,然后识别风险因素,分别列出能够对项目收益产生影响的四个要素:产品价格、生产成本、产品销量和投资金额。图8-9 要素敏感性分析

要素敏感性分析

图8-9 要素敏感性分析

将这四个变量要素分别增加10%和减少10%,输入现金流量的模拟分析模型,我们发现IRR发生了以下变化。

(1)当产品价格降低10%的时候,IRR从原来的25%降到了18%;而当价格提高10%时,IRR从25%增加到了32%。波动幅度±7%。

(2)当生产成本降低10%的时候,IRR从原来的25%提高至27%;而当成本增加10%时,IRR从25%降至23%;波动幅度±2%。

(3)当产品销量降低10%的时候,IRR从原来的25%降到了20%;而当销量提高10%时,IRR从25%增加到了30%;波动幅度±5%。

(4)当投资额降低10%的时候,IRR从原来的25%提高到了29%,当投资额提高10%时,IRR从25%降低到了21%;波动幅度±4%。

假设上述变量因素与IRR之间形成线性函数关系,我们就可以连接三点画出直线了。直线的斜率说明该要素对项目收益产生的影响:斜率越大,IRR波动幅度越大,说明项目的收益对该要素的变化越敏感。通过对比各风险要素的波动幅度和直线斜率,我们发现项目收益对上述四个变量因素的敏感度排序如下:1)价格波动;2)产品销量;3)投资额。4)经营成本。

在一般情况下,产品价格的敏感性都要大于生产成本和产品销量,因为销量降低必然造成减产,然后可变成本会随之降低,这将在很大程度上减少了销量对效益的冲击。可是价格降低不会引起可变成本的变化,其带来的损失会原封不动地传递到收益上。其中的关系,感兴趣的读者不妨仔细体会一下。

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来源:资本的游戏 编辑:零点财经

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