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如何把调研量化?石波十年磨出十页纸

时间:2017-11-04 14:01:42  来源:优势投资者的七项修炼  本篇文章有1173字,看完大约需要4分钟的时间

如何把调研量化?石波十年磨出十页纸

时间:2017-11-04 14:01:42  来源:优势投资者的七项修炼

调研就像选美,望、闻、问、切,尺度颇费思量。远自西方,好多传奇的故事耳熟能详。

“股圣”彼得·林奇,1969年进入富达,1977年掌管麦哲伦基金;1977~1990年间,管理资产由2000万美元成长至140亿美元,成为富达的旗舰;13年间的年平均复利回报率达29%。

如何把调研量化?石波十年磨出十页纸

除极其勤奋的工作之外,他的常识投资法令人称奇。一个经常被提到的故事是,他特别留意妻子卡罗琳和三个女儿的购物习惯。1971年的某一天,卡罗琳买回“莱格斯”牌紧身衣,他判断这将是一个走俏的商品,于是麦哲伦基金当即买下了生产这种紧身衣的汉斯公司的股票,不久之后,股价翻了6倍。

“股神”巴菲特,6岁就开始与可口可乐打交道:他用25美分为祖父的“巴菲特父子杂货店”买了6瓶可口可乐,然后在邻里间以每瓶5美分的价格出售,获利不菲。到1989年3月,他开始大量购买可口可乐的股票,随后数十年获利数十亿美元。

这些故事似乎在不断地暗示我们,调研是一门优雅的艺术——看见风吹着杨柳摆动,你就悟了。

但我要补充的是,调研同时也是一门严谨的科学。然而,如何从感性到理性,如何从定性到定量,却一直是很多投资家在不断思考与求索的问题。

尚雅投资的创始人石波就是其中的一位。他曾经下了很大功夫,搭建整个阳光私募运作的流程标准与投研的量化体系。于是我的手头有了四本黄色封皮的小册子,分别是《尚雅投资手册》《尚雅研究手册》《尚雅风控管理及监察稽核制度》,以及《尚雅调研分析指引》。

最引起我兴趣的是最后一本,也是最薄的一本《尚雅调研分析指引》——它的核心是十页纸,每页纸一张表。不要小看这十张表,这是石波多年投研生涯的心血结晶——多年前,他曾领头搭建过华夏基金的研究平台,此后华夏成为中国公募基金的翘楚,地位从未动摇。

这十张表包括估值分析指引表、商业模式分析指引表、成长性分析指引表、管理品质分析指引表……每张表由八到十几个指标组成,在调研的过程中,由研究员对每个指标进行打分。这样十张表加总计算下来,一共111个指标,一个上市公司的量化结果就出来了。“设计这些量化指标的初衷是,我希望我们的研究员去公司调研,跟我去的效果是一样的。”石波说。我能感觉到,他的确是用心在做投资,也是用严谨科学的态度在做投资。

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