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优势投资者的七项修炼:市场谬论和市场发展史

2019-08-20 06:57:27  来源:优势投资者的七项修炼  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

优势投资者的七项修炼:市场谬论和市场发展史

时间:2019-08-20 06:57:27  来源:优势投资者的七项修炼

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优势投资者的七项修炼:市场谬论和市场发展史

投资智慧始于明悉长期回报是唯一重要的因素。

——威廉·伯恩斯坦

与鲍勃会面。

鲍勃是世界上最差劲的市场择时投资者。下面介绍鲍勃在股市的糟糕择时交易经历。1970年,鲍勃22岁时开始职业生涯。他是一位用心的储蓄者和规划者。鲍勃预先为退休做规划,筹划他的全部未来储蓄。他计划在20世纪70年代每年存2000美元,并在随后每过10年增加2000美元,直至2013年年底65岁时退休。飽勃的退休储蓄计划见表4-1。

表4-1鲍勃的退休储蓄计划(单位:美元)

表4-1鲍勃的退休储蓄计划(单位:美元)

鲍勃开始在银行账户中每年存入2000美元,1972年年底时他存了6000美元时开始投资。虽然鲍勃是用心的储蓄者,但他的投资技巧实在令人不敢恭维。作为一名投资者,鲍勃的问题在于,只有当股市涨了很高以后,他才有勇气把资金投入市场。

1972年年底,鲍勃把所有的资金都投入标准普尔500指数基金。在随后的1973年和1974年的熊市中,市场下跌了近50%。鲍勃正好在市场暴跌前的高点买入,这次投资时机真是糟糕。虽然人市时机很不好,但鲍勃也有可取之处。他一旦买进,就绝对不会卖掉基金份额。他一直持有,因为他同样害怕会卖错。

请记住他的决策,因为是重大决策。

鲍勃不敢再投资股市,直到1987年8月,又一轮涨幅巨大的牛市已经确立。经过15年的储蓄,他现在又有46000美元可用于投资。他再一次投资了标准普尔500指数,又一次站在了市场暴跌前的高位。这一次,就在鲍勃买入后,股市快速下跌超过30%。鲍勃没有选对时机因为他还像以前那样投资。

1987年股市暴跌后,鲍勃不愿再把新增储蓄投入股市,直到1999年年底科技网络股泡沫快速膨胀。现在他又存了68000美元可用于投资。这次他在1999年12月底买入,又遭遇了超过50%的下跌,此次下跌一直持续到2002年。好了伤疤忘了疼,鲍勃仍决定在他退休前再做一笔大的投资。

最后一笔投资发生在2007年10月,从上一次2000年入场后鲍勃又存了64000美元。他经历了令人心惊胆战的多次市场择时投资,最后一次投资又经历了房地产泡沫破灭,市场下跌超过50%。金融危机后,他决定把钱存进银行(另外46000美元),但保持股市投资不动,直到2013年年底退休。

整体说来,鲍勃是一个糟糕的市场择时投资者,他每次都是在市场崩盘前的高点做出买入决定。表4-2列出了买入时间、每次投资金额和市场下跌幅度。

表4-2鲍勃在历次股市高点的错误择时投资日期

表4-2鲍勃在历次股市高点的错误择时投资日期

幸运的是,虽然鲍勃未能准确择时,但他从未卖出股票。无论是1973~1974年的熊市,1987年的黑色星期一的崩盘,2000年的互联网泡沫破灭,还是2007-2009年的金融危机,他从未卖出任何股票。那么他的业绩到底怎样呢?

虽然他每次都买在市场的顶点,但鲍勃最终仍然成了拥有110万美元的百万富翁。你可能会问这是怎么回事?首先,鲍勃是勤勉的储蓄者,提前规划储蓄方案。他的储蓄目标从未动摇,而且不断增加储蓄金额。其次,他让投资滚存积累数十年,在40多年的投资过程中从未卖出。他是真正的长期投资者。他在面对巨大损失时,忍受了巨大的心理压力,但仍然保持了长期投资心态。我更愿意相信鲍勃这么多年,根本就没有太关注他的投资组合。他只是不断地埋头存钱。

显然很难相信,鲍勃的择时投资能力很差,但他有足够的勇气持有股票不卖。但是关键在于:在足够长的时期内,即使是错误的投资决定,也能被长期投资产生的复利效应抵消。现在我们分析在相同的时间跨度下,如果鲍勃不是一直做出错误的择时投资,而是简单地将他的资金均衡投人市场,结果又会怎样?如果他不是直至对市场有信心时才买入股票,他最终可能会拥有近230万美元。如此,他就不会被称为“鲍勃是世界上最差劲的市场择时投资者”鲍勃的投资经历是关于投资第1个谬论的最好例证。

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