什么是涡轮换股比率？
涡轮，英文名Warrant，大陆翻译为“权证”。从字面意思上来讲，他是一种“权利证明”。即当你持有某涡轮时，你有“权”在规定的日期，以规定的价格买入/卖出某只股票。
我们先来讲讲香港市场的特色：涡轮和股权的区别。
在香港市场，当某家公司需要向公众供股时（也就是向他的股东增发股份以融资），就会给自己的股东发行“股权”。股民持有这张“股权”，则可以按照“股权”的约定，在某个时间，以约定的价格买入这只股票。也可以以市价卖掉这个股权。
所以，股权是：由公司发行的，可交易的，可兑换实物的一种证券。
而涡轮则不是。在香港发行的涡轮，是以“欧式期权”为标准设计的一种特殊衍生品。他的特色是：
1、必须在“行权日”行权。行权日之前只能持有，行权日之后则废纸一张。（行权日，即买入涡轮时约定的行使买/卖权利的日期）
2、由投行，券商发行涡轮，而不是上市公司。
3、现金结算，而不是实物结算。
第3点是许多韭菜第一次买涡轮时最容易犯的错误，必须多几句话解释。
假如你买入的是美式期权。那么在规定日期，你可以用规定的价格买入一只想要的股票。这叫“实物结算”。
而涡轮的现金结算是：当你买入一只跟踪腾讯控股的认购涡轮，行权价158元，11月12日为到期日。假如到了11月12日，腾讯的股价始终没有超过158元，则你的期权作废。！
如果11月12日时，腾讯股价惊人的到达160元。那么投行便很无奈的结算“差价”给您。即付给你每股2元的现金。（正式的结算比这复杂，放到后面说）
二、认购涡轮和认沽涡轮一张图讲明白
购，就是买。沽，就是卖。认购涡轮，字面意思即在规定的时间你可以以规定的价格买入某只股票。认沽涡轮，字面意思即在规定的时间你可以以规定的价格卖出某只股票。
说人话，认购相当于杠杆做多的工具，认沽相当于杠杆做空的工具。
三、涡轮名字的玄机
涡轮和股票一样在市场上交易，你能买卖港股，就能买卖涡轮。
我们今天以$腾讯控股(00700)$ 的涡轮“腾讯瑞银六十购A(@EC) （19777.HK）”为例。
a、前两个字，是正股名称，即腾讯。代表这只涡轮追踪腾讯控股走势。
b、当中两个字，瑞银，是发行这个涡轮的投行，19777的发行商为瑞银。其他的发行商有：中银，高盛，摩通等。
c、后两个字，六十，是涡轮的行权年，月。即这只涡轮将在2016年10月行权。
d、最后一个汉字，购/沽，代表这只涡轮是认购还是认沽。
e、最后一个字母A/B/C/D，代表瑞银很可能发行了同样时间行权的针对腾讯股票的涡轮，但行权的条件不一样（比如行权价格）。这个时候就用ABCD来区分。另一只就叫腾讯瑞银六十购B。
f、括号里的内容：“@”表明到期用现金交割而不是用腾讯的股票来交割，若用“*”则表明是实物交割（超级少见）；“E”表明是欧式，若用“X”表明是特种或非传统型窝轮(具体见其条款)；“C”表明是认购证，认沽证则用“P”，即Call和Put的英文缩写。
于是，这个涡轮名字所表达的含义为：瑞士银行发行的A类、以中腾讯控股为标的的、于2016年10月到期且以现金交割的欧式涡轮”。
四、涡轮的名词
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还是以$腾讯控股(00700)$的涡轮为例。
*1、行使价
即你有权利在158.88元（如图）买入腾讯控股的股权。
*2、换股比率
100，表示每100股的19777涡轮能换1股的腾讯控股。涡轮10000股起卖。即，你买了一手（10000股）的19777，相当于有了100股腾讯控股股票的权利。
*3、到期日和最终交易日期
这一点很有趣。以19777为例，这只涡轮的到期日，即行权日是2016年10月12日，但是到了10月6日，你的涡轮就不能再交易了。剩下的6天里，你只能静静的看着股价的变化，干着急，等着行权。
*4、有效杠杆
即理论上正股（这里指腾讯控股）上涨或下跌多少，跟踪它的涡轮上涨和下跌的倍数。比如腾讯当天上涨了1%，19777的有效杠杆是4.75倍，那么当天19777应该上涨4.75%。
*5、溢价
虽然港股的涡轮不能兑换成股票，但我们假设能兑换。这样才能解释明白：
那好，我现在以0.16元的成本买了100个这样的权利（涡轮），到期时，我用这个权利，以158.88元购买了1股腾讯控股的股票。那么我持有腾讯控股的成本是多少呢？158.88+0.16*100=174.88元。（别忘记上面说的，100份的涡轮只能换一股腾讯控股）
174.88元，这个成本比当天收盘的股价（151.40）高出的部分，就是溢价。溢价了多少？15.5%
溢价率越高，代表你买的认购涡轮离现实股价约大，暗示你买贵了！反之，溢价率越小，代表你买的认购涡轮离现实股价差距小，是比较便宜的资产，越有可能获利。
认购涡轮的溢价是不是：（认股证现价×换股比率+行使价－股价）/股价×100%
那以此类推，假如是认沽涡轮，溢价又改怎么算呢？
认沽溢价=（认股证现价×换股比率－行使价+股价）/股价×100%
*6、打和点
讲完溢价，我们才能解释打和点。我刚才说了，假如这只涡轮能兑换到实际的股票，那么我行权时买入腾讯控股，成本是涡轮成本+行权价格=174.88元。
当股价到了174.88元，你才“刚刚”打和，即不亏不赚。股价超过174.88，到了175，你就赚钱了。所以打和点，就是你的盈亏平衡点。
*7、街货占比
我们刚才说了，涡轮是由谁发行的？投资银行。是投资银行设计了这个品种卖给投资人。那么散户持有的这部分涡轮，就叫做街货！
街货/发行量=街货占比。当街货占比到70%的时候，说明市场对这只涡轮的需求很高。发行商可以选择增发以满足市场的需要。这个数值越高，市场的参与程度约高，反之，则市场的参与程度低。
市场参与程度的高低对投资人来说很重要。成交量小的涡轮价差大，经常没有人接盘，导致很多投资人出现想买买不到，想卖卖不出的囧境，最后只能以非常大的差价廉价卖出，或高价买入。
*8、引申波幅
这一点非常复杂，金融业的学者会告诉你，这是用B-S模型，根据历史不懂幅度计算出来的“隐含波动率”，用来预测未来这只涡轮/期权的波动情况。
作为新手，你只需要了解：引申波幅越大，意味着未来股价波动幅度越大，风险也越高！
涡轮换股要注意哪些问题？
假设两只窝轮面值都是0.1，买入10万份10兑1窝轮等于控制1万股正股，买入10万份1兑1窝轮等于控制10万股正股。若投入资金同样是1万元，两者风险、回报都有较大差别。
投资者近期可能会发现一个现象，就是中资股轮流炒作同时，其相关窝轮往往有相当大的升跌幅度，动不动就有30~40%单日波幅，而中资股窝轮更经常出现在十大升幅榜或跌幅榜内。
以中石化为例，上周一中石化股价急升4%，最高升见3.925，收报3.875。在十大升幅窝轮当中，有四只为中石化轮，升幅由44%至350%不等。
中石化股价异动，其窝轮成交也大幅上升，上周一总成交额达2.39亿元，占当日窝轮总成交额的5%。翻查上周一上榜的四只窝轮，除升幅最大的一只为本月末到期的末日轮外，其余的均是约三个月到期的短期证，而且行使价都是介乎3.8至3.98的贴价或轻微价外证。
国企股的特色是股价受资金流动影响较大，中石化因此在资金流入时呈现大幅波动，但在其它时间股价也可以长期窄幅波动，投资者因此可以看到：这类窝轮即使不是末日轮或价外证，都有一个相对较高的实际杠杆。
除此之外，投资者要留意国企轮换股比率大多是1兑1，如中石化轮全部都是1兑1，而其他蓝筹轮多数为10兑1（如长实认购证，67只中只有两只为1兑1）。投资者如习惯买卖10兑1的蓝筹轮，在买卖1兑1的中资股窝轮时，便要注意调节注码运用了。换股比率为10兑1，意思是投资者需买入10份窝轮才可以控制1股正股。
根据目前的上市条例，股份窝轮的换股比率可分为100兑1、10兑1及1兑1，而发行价最低为每份窝轮0.25，由于这类国企股股价一般较蓝筹股低（即使以市值计个别国企可能更大），当发行人为这类股价较低的正股发行窝轮时，为符合最低发行价要求，便要面对两个选择，一是选择10兑1发行，年期便要定得较长，令轮价高于0.25；二是选择1兑1，年期可以定得较短。
而事实上，重磅国企如中国人寿（（601628行情，股吧））、中石油、建设银行（（601939行情，股吧））等，其窝轮全部都以1兑1基准发行。特例是中国神华（（601088行情，股吧）），由于正股股价高达8.25，发行人因此可以利用延长窝轮期限此一弹性，发行换股比率为10兑1的窝轮。目前神华21只认购证中，有四只换股比率为10兑1，其余都是1兑1。
对此，投资者有了相关知识的了解之后，可以避免潜在风险而造成更多的损失。
1. 正股每格跳动对窝轮的影响
2. 窝轮买卖差价
3. 窝轮面值参考作用有限
4. 庄家报价机制
