公司支付股息，有些则不支付。在对公司的评级中，我们十分看重股息的稳定支付和增长。这是因为，支付股息的公司不仅每年产生免费的现金，而且它们也坚信可以继续为再投资公司和每年支付股息提供资金。
现在，让我们考虑一个单独的问题：当涉及到评估公司的股票价格时，一家公司的股息支付是一个积极的迹象吗?显然，由于估值的整体思路是，评估股票为我们的投资返还良好回报的可能性，当我们考虑股息对总体股票收益的作用时，将会找到答案。
在开始讨论之前，先需要考虑关于股票股息的一些历史。一个多世纪以前，投资股票相比今天并不是很常见的。当时和现在一样，股票被认为比债券具有更高的风险，有两个原因：主要的贬值或亏损风险，这更可能发生在股票上而不是大多数债券上。
与债券的合同中规定固定利率相比，股票的回报具有不稳定性。因此，当时的股票投资者和现在一样，期望通过获得一个更高的潜在回报率来补偿额外的风险。这已经成为所谓的“股票风险溢价”投资你能得到更大的回报，是因为你宁愿冒险将资金投入股票，也不愿投入到一支更安全的债券之中。
一个世纪以前，一般的股票大部分回报来源于股息。股票的价格变化——被认为是投机的——对于大多数投资者不是主要的吸引力。因此，股票的股息成了债券利息的一种替代品，并希望附带潜在的价格“盈利点”。许多公司将利润的大部分以股息的形式支付。
典型的股票的股息收益率超过了典型的债券利率。投资者可以将股票的股息与风险小得多的债券利息进行比较，并确定更高的股息收益能否弥补股票的额外风险。
当时，不像今天，人们想当然地认为股票应该产生比债券更高的收益率，以弥补股票的风险。在这种情况下，仍然常见的说法“投资者会愿意为X水平的盈利付出多少的代价”，还是完全有意义的，因为投资者实际以股息的形式获得收入。
一位股票投资者，作为一家公司的部分所有者，真正买的是盈利流，这将以股息的形式支付给他。公司每季度都会派发股息。那些不支付股息的公司被认为是二流的投资品种，仅仅是投机的买卖。我们之前看到过，格雷厄姆和多德在其著名的《证券分析》 (1934年)中，看上去只从分红的角度来评估公司。
就在20世纪50年代后期，当时股票的股息收益率几乎总是超过了当时债券的利息率。但是到了20世纪80年代和90年代，公司的做法和投资者的预期发生了变化。随着在1982年开始的牛市，股息开始向下漂移，并且在90年代呈加速趋势。
公司保留更多的现金用于对其自身的再投资，而投资者开始想当然地认为，不仅债券收益率将比股票高，而且股票的主要回报将来自于价格变化，而不是股息支出。那些指望从股票价格上涨中赚钱的投资者不再被下意识地嘲笑为“投机者”了。
今天，标准普尔500种股票的平均股息收益率在1%至2%之间徘徊，就股息收益本身而言并不算太高。过去数十年来，许多总回报处于最高水平的股票从没有支付过股息，而且没有人对这些考虑太多。
