股票投资的周期与竞争：“望远镜”看行业（上）
了解事物，要从事物根源开始。同样的道理，研究行业一定要知道该行业产生的渊源，是为满足社会哪一方面的需求而生，经历了哪些阶段，行业供需发生了哪些变化。有些行业我们需要从全球视角去看，如一些行业在国外已经很成熟了，国内刚刚开始引入，我们就可以对该行业的国外发展与国内发展做对比分析，研究其演变轨迹。
除了弄清楚行业生命周期之外，行业的竞争状态研究也是必须做的功课。竞争是企业发展的永恒主题，通过竞争推动技术进步、市场细分，使产业进步与发展。这是研究产业和行业十分重要和基础的问题。连行业的竞争格局都没有搞明白，何来对行业研究？下面就聊聊行业的生命周期和竞争格局的问题。
行业处于什么样的生命周期
行业周期是对行业历史研究的总结性判断，行业周期一般可以分为经济周期与生命周期两类。经济周期主要研究行业周期性波动与国民经济波动的密切程度行业的经济周期一般分为三类：
增长型行业：行业的运行状态与经济活动总水平的周期及波动并不密切相关，这些行业的增长主要依靠技术进步、新产品推出及更加优质的服务产生等，从而使该行业呈现持续的增长态势，如互联网行业从诞生之日起基本保持着稳定的增长态势。
防御型行业：这类行业的主要特点是产品需求相对稳定，需求弹性小，经济周期处于衰退阶段对这种行业的影响也较小。如医药、日常消费品等行业都属于防御型行业。
周期型行业：周期型行业的运动状态与经济周期密切相关，这些行业往往属于传统行业。当经济运行上升时，人们对这些行业相关产品的购买相应增加。如电力、煤炭、钢材、水泥等行业都属于周期型行业，与国民经济周期直接相关。
图2-1中国典型行业生命周期图
生命周期是指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。行业的生命发展周期主要包括四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期（幼稚期也称“导入期”，成熟期也称“高峰期”），如图2-2所示。幼稚期：这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率较低，市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大。总体来看，市场需求刚被开发，市场风险大，投资规模小。
成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长，技术渐趋定型，行业特点、行业竟争状况及用户特点已比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增多。
图2-2行业生命周期图
成熟期：这一时期的市场增长率不高，需求增长率不高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降，新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高。
衰退期：这一时期的行业生产能力会出现过剩现象，技术被模仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。
每个国家的相关产业的生命周期不尽相同。在美国，早已经完成机械化和信息化的军工行业，在我国却正处在机械化和信息化同步发展的阶段，因此我国的军工产业发展阶段分析应该结合我国的具体特点。在我国，航天军工是集尖端性与战略性于一身的朝阳产业。中国载人空间站工程、探月工程、第二代北斗卫星导航系统、新一代运载火箭等重大科技专项和重大航天工程，都是未来长足发展的领域。航空发动机技术、航母建造技术新兴雷达和预警系统的大力发展在未来都会大力带动相关产业的蓬勃发展。
行业竞争格局是什么样的
行业格局的竞争分析可以借鉴波特的五力分析模型。该模型是迈克尔·波特于20世纪80年代初提出的，对企业战略制定产生了全球性的深远影响。该模型可以有效地分析客户的竞争环境。五力分别是：供应商的讨价还价能力购买者的讨价还价能力潜在竞争者进入的能力、替代品的替代能力行业内竞争者现在的竞争能力。
图2-3波特五力模型
作为一个简化实用的分析方法，可以主要考虑行业整体竞争格局、行业盈利水平、主要竞争者三个方面，进行行业格局的研判。
竞争格局
市场竟争格局根据经济特征来分，主要有完全垄断、寡头垄断、垄断竞争和完全竞争四个类型。投资者可以通过产业集中度指标来进行初步判断，同时根据进人壁垒、企业数量多少、企业规模大小、市场价格等多个因素综合判断。
盈利水平
行业的盈利状况是该行业的竞争状况的综合反映，行业毛利率高低及走势可以充分说明该行业竞争状况变化趋势。
主要竞争者
重点研究该行业内的有代表性的竞争者，深入研究这些竞争者的自身经营模式、核心竟争力、优劣势等。通过对多个竟争者的深入研究，可以大致清楚该行业的竞争情况，以及未来竞争演变的趋势。
以雷达电子行业为例的分析
在投资过程中，我最喜欢具备“独特竞争力”的企业，具备稀缺的垄断优势的公司是我的最爱，如在军工电子方面，我对雷达股可谓是情有独钟。我长期跟踪四创电子（600990）这家企业，从四创电子还是“雷达第一股”的时代，一直跟踪到国睿科技（600562）借壳上市，取代四创电子“雷达第一股”的位置。
国睿科技控股股东中电十四所为我国军用雷达的主要研制单位之先后为陆、海、空等军兵种装备了百余型数千部先进雷达，创造了国内地面防空、地面测控、机载、星载、球载等雷达的众多第一。该股“大集团”和“小公司”的格局非常显著。公司于2013年6月完成资产重组，成为十四所的唯上市公司。作为十四所整体上市平台的方向性相对确定，并且随着军工科研院所改制政策出台，公司整体上市节奏可能加速。
四创电子主要生产雷达和公共安全产品，以气象雷达和航管雷达为主，特别是航管雷达面临民航空管系统国产化的机遇，大股东中国电子科技集团第38研究所是中国预警机雷达的绝对权威和龙头，该所有望在未来中国电科的雷达资产重组中占据主导地位，四创电子将是38所雷达资产重组整合的主要受益者。
到目前为止的雷达行业格局中，综合军民用两个市场，国睿和四创毫无争议地占据了第一和第二的位置，这样的局面在未来十年左右依旧是牢不可破。如果看好中国的军工信息化进程，那么投资作为电子战和信息战的“千里眼”和“顺风耳”的雷达电子行业，就是分享了军工信息化的成长红利。
图2-4军工行业的五力竞争模型
