在杨百万18年的炒股生涯中，中国股市历经了四次牛市与熊市。在此期间，有人一夜之间成了百万富翁，也有人为此倾家荡产，可以说经过多年严峻考验后还能在股市中从容进退的人寥寥无几。杨百万说：“股市中不要做多，也不要做空头，要做滑头。”意思是指炒股不要贪心，要学会审时度势。证券市场是一面放大镜，可以暴露出人性的弱点。追涨杀跌是杨百万极其反对的，他认为在股市中要始终保持平稳的心态，只有这样才能在波谲云诡的股市中立于不败之地。
股市中有巨大的风险，尽管杨百万经验阅历丰富，同时又有着敏锐的洞察力和对形势极具前瞻性的判断能力，但他也不敢说对股市将要发生的一切了如指掌。在股市中打拼这么多年，杨百万也曾有过一段难忘的失败经历。
1992年是猴年，这一年的中国股市也像一只多动的猴子，跟股民们玩起了上蹿下跳的游戏。1992年5月21日，中国股市迎来了历史上的第一次疯狂。当天，上海交易所取消了对15只股票的价格限制，股价开始飞速上涨。因为那时没有涨停板的限制，沪市一天之内就上涨了整整105%。其中轻工机械涨幅最大，从36元涨到195元开盘，于205.50元收盘，涨幅竟然达到惊人的470%。那天所有的股价平均涨幅达到了298%。此后，股指连续飙升2天，25日行情终于触顶，报1429点。因而，几天内就出现了一批暴富者。当时，人们对股市的热情几乎到了痴迷的程度。上海证交所每天都是人满为患、水泄不通，人们围在一起，艰难地翘首观看显示屏。他们不知道什么是技术指标，牛市、熊市这样的名词根本就没听说过，他们脑海中只有一个念头：买股票发财致富。
这时，杨百万也被飞速上涨的股价所诱惑，在股市中投入了大量资金，期待能获取巨大的利益。然而好景不长，由于股市中涌入的人越来越多，深圳股民与股票发售内部人员产生矛盾，引发了一场混乱，直到出动警力才得以平息。“8*10风波”使深圳股市遭受了严重打击，深指一直跌落至11月23日的164点。与此同时，由于人们担心“8.10风波”后政策会发生变化，上海股市也开始了暴跌。很多股民没有思想准备，当意识到股价不断跌落正在把他们手中的股票变成一堆堆废纸时，一股强大的抛售狂潮突然袭来。经过持续3天的暴跌，上指狂跌了22.2%，与5月25日比较，净跌640点，许多股民因此倾家荡产。此后，上海股市进入了长达几个月的熊市。
这是中国股市开市以来出现的最大的一次熊市，上证指数从最高峰的1429点跌落至300多点，半年之内跌幅高达72%。在上证指数回落到400多点时，杨百万乐观地认为已经见底，马上进去抄底，没想到却抄在了半山腰上——股指一路跌落，又降至300点左右，杨百万因此被套牢30%至40%。这时杨百万不想赔本出局，捂牢不割肉，结果却是越陷越深。他每天只能眼睁睁地看着股指和股价不断下跌，心中感到越来越绝望。无奈之下，杨百万只能抛售了手中的部分股票，并且对妻子说以后再也不买股票了。
曰子一天天过去，杨百万剩下的部分股票仍旧被套牢，他也渐渐丧失了希望。1994年7月31日，杨百万无意中看了份报纸，他敏锐地察觉到政府即将出台救市政策，经过深思熟虑<后，他决定把股票资金账户中最后的2万元打入股市。果然，次日证监会出台了三大救市政策，股指飞速上升，从300多点涨到了1500点。仅仅用了两个星期，杨百万握有的股票市值就足足翻了4倍。此后股指不断上涨，杨百万却出人意料地抛出了自己的全部股票。对此很多人都嘲笑他胆子小——股市这么好却要退出。然而，没过多久这些人就无语了——股市又开始暴跌。显然，杨百万远离了损失。
多年之后，杨百万再次回忆起这段往事，还为自己当年的草率决定后悔不已。在股票暴涨时，他比别人表现得更贪婪，而在坚守的股票股指跌落时，他又同其他人一样感到恐惧。股市可以获得高额的收益，但同时也伴随着极大的风险，没有人能够预言股市的牛、熊变化，不完善的股市不会给人把脉的机会，总会用意想不到的方式给投资者教训。
在这个案例中，杨百万的心态有些急功近利，对形势估计盲目乐观。炒股票赚钱，赚大钱，一夜暴富，是很多投资者投身股市的目标。不难看出，就是因为这种赚大钱的心态，导致了杨百万在股票暴涨时心态失衡。当贪婪的欲望占据杨百万的大脑时，他的内心逐渐被不可抗拒的诱惑填满，于是他会设想：在这个价格买人，一定还可以升到更高的价格。充满希望的“钱景”如同金灿灿的黄金在他眼前绽放出夺目的光芒，如果这个时候不买，就会与丰厚的收益擦肩而过，追悔莫及。那时，杨百万已经将所有的风险置之度外，股票上涨成了他心中认定的事实，“追涨买人”成了他唯一的选择。当股票暴跌时，他又从“侥幸”过渡到“胆怯”的心理，不计成本地落荒而逃，结果遭受了沉重打击。
但杨百万不愧是股市投资的专家，在形势不利的情况下，他敏锐地发现了起死回生的时机，最终上演了一出大逆转的好戏。
