壁虎投资:
黑暗中等待机会，危机下断尾求生
2015年4月，七禾网刘健伟走访了浙江壁虎投资管理有限公司，并与壁虎投资董事长张增继、投资总监赵西刚、总经理高原深入交谈。以下内容是七禾网刘健伟对本次【走进私募圈——壁虎投资】的体验和总结。
黑暗中等待机会危机下断尾求生
华尔街有句名言：你必须非主流才能入流。这句话被认为非常形象地形容了创造出“壁虎投资法”的“最赚钱的基金经理”西蒙斯，詹姆斯•西蒙斯——大奖章基金的管理人，1989年到2006年的17年间，平均年收益达到了惊人的38.5%，远超过股神巴菲特的20%，但正是他的“非主流”的技术分析投资模式，使他并没有像巴菲特那样受万人景仰。而在幽静的杭州玉皇山景区，也有着这样一个“非主流”的团队——壁虎投资，它不在期货氛围浓厚的杭州市区，也不在金融机构聚集的上海浦东，却选址在景色怡人的玉皇山景区，要不是笔者进门看到电脑银屏上跳动的K线，根本难以想象这么一个私募机构竟然如此的“非主流”地在景区办公。
熟悉西蒙斯的都知道他的“壁虎式投资法”“的确，公司起名壁虎投资就是有这样一层含义，美国还有个著名的老虎基金，我也是想美国有老虎，中国有壁虎。”壁虎投资的董事长张增继结束了一天的交易非常爽朗地诠释着公司名字的由来，“另外，壁虎也非常切合我们团队的投资方法，我们是采用深入研究企业的基本面，以基本面为主导特征的方法，一旦研究确定，我们就会在合理的价格上去捕捉机会，事实上壁虎捕食时最大的特点就是在黑暗中等待机会，这非常吻合我们的投资方式。再一点，壁虎在遇到风险的时候会断尾求生，这与我们的止损观念也非常切合，因此用壁虎来作为公司名我们都觉得非常的好。”
壁虎的投资理念带有深刻的“张增继”烙印
“壁虎的投资理念带有深刻的张增继烙印！”这是张增继在一次报告会上对与会嘉宾强调的。运作十余款证券信托产品，每款产品均为盈利，大部分产品一两个月就能获得两位数的盈利，甚至有的产品半年时间收益翻番……“从2014年7月到现在，我们的多款产品虽然是结构化，但是在市场上应该不客气地说是不亚于甚至是超越了市场上所有的基金的。”正因为有这样实打实的成绩，张增继有足够的底气说出上面的话语，“真正深刻的公司总有某个人的烙印存在，就像哈撒韦的巴菲特，所以机构既强调团队作战，但是核心的东西上还是需要有一个领袖人物出来。”而壁虎的领袖人物，当仁不让地就是眼前这位自信满满的张增继了。
“高成长、低估值、严止损”。短短9个字基本概括了张增继也就是壁虎投资的投资理念，“用好的价格买好的公司，我们只抓大机会，不抓小机会，抓大方向、大趋势的研判，另外我们寻找股票的标的严格按照拥有核心竞争力，高门槛高护城河的公司作为投资标的。”多年的投资经历使得张增继总结出了一套选股的方式，在谈到“严止损”时，他形象的用谈恋爱来比喻，“如果你跟股票谈恋爱了，你就很难有止损的决心，只能看着对象如黄花般凋零。”
去伪存真，激浊扬清——张增继多次强调了这句话，笔者谈到最近火热的A股市场时，张增继却没有了兴奋，反而多了几分担忧，“2007年、2008年也是国内A股市场非常疯狂的时期，当时吴敬琏老先生做出了中国股市是赌场的警醒，而就在当下，虽然市场上涨是有它的合理性，但是鸡犬升天的现象肯定是不合理的，在这样一个市场氛围下，我们就有必要擦亮我们的眼睛，你要带着紫外线去看这个市场，哪些标的你认为真正上涨的逻辑是非常合理的，哪些标的是带有完全的概念投机特色的。”在疯狂中时刻保持警醒，这应该是每一个机构应该做到的。
确定性的投资理论：企业的确定性成长、确定性的政策推动、确定性的事件推动在走访壁虎投资之前，笔者就对张增继的选股以及板块切换非常精准有所耳闻，在与张增继的交流过程中，他也毫无保留，没有太多的赘述，而是采用实际投资案例为笔者展现了壁虎投资在选股以及板块切换上的出色水平。“我的盈利模式都是来自于我认为的确定性的投资机会，而我眼中的确定性就是三个方面：企业的确定性成长，确定性的政策推动，确定性的事件推动。”
张增继个人投资领域有一个非常经典的案例，在七禾网首次专访他时就有所提及，长春高新一家懂得创造的公司，在张增继的眼中就是属于能够成为大公司的小公司，5年前张增继在股价13元的时候就持有，中途又不断地加仓及止盈，在5年后的今天，长春高新已经到了80元以上（2015年4月），张增继仍旧持有这只股票，因为在他眼中，这就是一只符合企业的确定性成长的好股票。
在确定性的政策推动上，张增继也通过几个经典案例做了诠释：最近国务院推出的光伏产业政策，推动了光伏股票大涨，光伏行业在经历了痛苦的严冬后，恰好赶上国务院政策的推动，在张增继的眼中，光伏股票迎来了春天，而且这个春天不会是昙花一现。同时，国家通用航空政策开放在即，小型城市的机场建设将迎来高潮，其中雷达事业等相关的公司都将获得推动，张增继持有四创电子从2013年年底的20多元涨到了2014年年底的近70元。
而在确定性的事件推动上，张增继同样举了一个成功的投资案例：去年军工行业的领头羊航空动力，张增继在研究中发现中国的发动机领域已经研发出了涡扇技术，而这个技术航空动力有着领先优势，也就是这样确定的事件，航空动力的上涨就有着确定性。
所有的事后风控都有亡羊补牢的嫌疑
2014年年底到2015年第一季度这短短几个月是让全国股民“激动甚至疯狂的”几个月，A股指数牛冠全球，截至2015年4月9日，上证指数站上了久违的4000点，一时间，街头巷尾都在议论着股票，人人都成了股神，连一些期货私募都萌生了做期货还不如做股票的念头。然而，在疯狂的背后，也存在众多的风险，2015年1月19日，A股市场暴跌，股指期货也迎来了上市近5年以来首次跌停，很多人感叹，之前赚的钱，这一天都赔完了，在冲击4000点的过程中，也伴随着多次的A股市场指数跳水，而壁虎投资却表现得异常出色，市场都亏它小赚，市场都赚它大赚，究其原因，张增继非常淡然地表示这其实都是意料之中的。
“一个我们认为最好的风控，其实是把研究做好，因为你的投资标的挑的好就意味着你在风控上完成了80%，这个是最重要的风控手段，这叫事前风控。所有的事后风控都有亡羊补牢的嫌疑。”用心地选择优秀的投资标的，这是张增继心中最大的风控措施，这也回到了带着他个人烙印的壁虎的投资理念——选择好的企业去做投资。
而在事中风控的处理上，壁虎投资通常用12%到15%来做止损止盈，张增继解释了选择这个区间的原因：“因为10%是大家非常熟悉的一个数字，很多大机构在故意杀跌的时候会利用这样的心理，所以我们壁虎回避掉10%这个数字，而增加2%~5%来做风险投资。”攻而必取者，攻其所不守也——《孙子兵法》中的虚实之术被壁虎应用得淋漓尽致。
中国博客第一案辩方律师——律师到金融的转身
“我老婆说K线图已经是我的第二个老婆了。”壁虎投资的合伙人赵西刚笑称，要不是张增继的介绍，笔者完全想象不到眼前这位竟然是中国法律界十大典型案例之一，中国博客第一案的辩方律师赵西刚，“我在这个案子里面提出了一些观点，并且被法院所采纳，而这些观点可以说某种程度上改变了博客领域的一些规则，我们法律上有个叫避风港原则，避风港原则就是通过这个案例被我引人到网络传播领域，并且被法院采纳了。”
曾经做过律师现转型做投资的赵西刚有着天然的风控意识，从事律师工作的时候，他每次开庭前会将各种不利的因素做详细的分析并做好应对策略，做投资他崇尚巴菲特说的一句话：第一原则保证本金的安全，第二原则就记住第一条原则。
赵西刚在壁虎投资中主要负责做基本面的研究工作，为张增继提供研究方向及研究报告，“我是一个能静得下心做各种研究的人，因为以前做一个案子的时候，我会分析各种各样的证据材料去找出漏洞，所以现在应用到股票上很得心应手，我研究个股时，就会从一个股票的各个方面去做研究分析。”有了这员猛将，张增继的壁虎投资如“虎”添翼。
懂得取舍——耐心是一切聪明才智的基础
每个品种都有自己的性格——似乎七禾网接触的每个期货私募机构谈及交易标的的选择上都会得出类似的结论，这仅仅是针对国内期货市场40余个品种而言，而在证券市场，2000多个个股绝对是让人眼花缭乱，你方涨完我接力，今天这个票涨停，明天那个票涨停，而国内大部分股民采取的方式就是追涨杀跌，买遍了“涨停板”，“2000多个股票全部把它变成老婆，可能吗?”张增继在谈到大多数散户的选股方式时无奈地表示：“要挑你熟悉的行业和企业去做，挑你认为有把握的企业去做，这样你投资的确定性更强。而不能只是听谁说这个股票有机会、那个股票非常好，这样在你去尝试的时候可能会违背你长期以来形成的交易模式，投资中的取舍非常重要。”
柏拉图曾经说过耐心是一切聪明才智的基础，在赵西刚眼中，这句话也体现了壁虎的投资理念：懂得等待、懂得耐心，有了耐心，做投资自然能够做好，只要形成了适合自己的交易体系，要做的就是耐心地等待，就如壁虎一样，等待机会的来临，并且敢于放弃一些不适合你的机会，索罗斯在俄罗斯以及日本的投资中都遭受了重大的挫折，但他敢于断臂求生，这也形象地体现了壁虎的交易理念——懂得取舍。
第一看人品，第二看格局
作为一家2014年6月才成立的私募机构，壁虎投资也需要新鲜的血液，张增继的选人标准非常简单：第一看人品，第二看格局。当笔者正在疑惑何为“格局”时，张增继恰到好处地做出了清楚的诠释：“壁虎成立到现在所坚守的投资理念，在未来仍旧会坚守，第一我们做中长线投资，第二我们做有绝对价值的投资。如果格局不够大，或者是习惯于短线思维的人，壁虎投资是不感冒的，并不是说他们不行或者赚不到钱，做短线博弈的是市场的差价，而我们博弈的是企业的价值或者商品的价值，壁虎的用人思路就是至少要看到三五年甚至是十年以后的投资眼光，对于这样的人壁虎是非常重视的。”
而在人才的培养上，张增继采用的是简单粗暴的实战中成长的方式，授人予鱼不如授人予渔，“我们提供鱼竿，把研究方法告诉他，然后希望他能够按图索骥地去做，而通过这套方法选出来的东西要懂得取舍，最终选出合适的投资标的。其实要理解壁虎的也就是我的投资理念不难，看一本巴菲特的书，再看一本欧奈尔的书，我大致就是他们的翻版。”张增继笑称，“我希望壁虎要成为一个幸福感很强的企业，不让大家背负着过多的压力去工作，所以我们选择这种办公环境也是为了让员工、让我们自己更有幸福感，在花园里办公，在山野里呼吸新鲜的空气办公，身心也都适当放松一点，这个是我觉得我们企业文化里很重要一点。”
对冲很流行但并不是大家都必须去干的
张增继强调了壁虎投资的中长线价值投资思路，然而随着对冲基金在国内的不断发展，许多私募机构都开始采用多策略组合以及配置一些对冲策略并取得了较好的成效，当笔者问及壁虎投资未来是否会考虑多策略组合这种流行的配置时，张增继再一次地用了“懂得取舍”这4个字来回复笔者。
“的确，目前市场上多元化、多样化的对冲策略非常流行，但是作为美国的舶来品，在美国，投资界的首富巴菲特却还是以单边为主，所以我想壁虎投资至少以我个人来说，我并没有想过去走对冲这条路，虽然对冲很流行，但我觉得这并不是一个大家必须要干的事。”张增继烙印——这就是壁虎投资血液中的根本。
在期货领域，张增继赚到了投资生涯中的第一桶金，白糖从4000元拿到了8000元，账户资金翻了5倍，黄豆通过不断的加仓，账户资金翻了17.5倍。然而张增继却表示壁虎投资不会把期货作为一个重要的投资方向，只会把期货作为一个对冲风险的工具，究其原因，张增继表示自己的风格不适合管理期货客户的资金，他的风格适合几年才出现的大机会，他也非常确信自己在期货上能赚大钱，类似付海棠、林广茂等沉淀十几年才一举成名的机会，而在管理客户资金的时候，客户都是希望投顾每年都能盈利，这个要求按照张增继的交易风格在期货上是非常难做到的。
哈撒韦——奧马哈镇/壁虎投资——黄金埠镇
“你们，最令我骄傲!”这是巴菲特在奥马哈小镇开股东大会时说的，巴菲特旗下的伯克希尔•哈撒韦公司每年都在奥马哈小镇举办股东大会，邀请公司的股东、投资人、客户来参与交流，会上也会就公司的投资情况、公司的重要事项等对受邀者进行解读。
“国内有的投资公司可能事前的工作做得很好，客户购买了产品以后就把客户忘了，而我们壁虎在这方面会尽可能做得细致，跟客户每个阶段都要有充分的沟通，在状况好的时候告诉客户为什么状况会好，而在鲜花和掌声包围的时候也需要提醒客户不可能长期会这么好，状况不好的时候更要充分地告诉客户，为什么会遇到这种挫折，也就是每一个阶段都要让客户知晓。”张增继在谈及客户服务时憧憬着也如哈撒韦一样每年举办一个年会与投资者充分沟通交流，“壁虎可能会效仿哈撒韦一样，以后有条件的话就把这种年会放到我老家的小镇，黄金埠镇，这个镇的名字也非常应景!”
20个千万富翁！50亿元人民币！
截至目前（2015年4月），壁虎投资这家成立于2014年6月16日的公司已经运作超过15款阳光化证券产品，资金规模已经接近5亿元，在七禾网基金产品净值展示平台展示的14款产品每一款均盈利，收益最高的产品自2014年7月成立以来，半年时间净值超过了3，也就是为投资者带来了200%以上的收益。“目前我们在风口上，发展超出了我们的预计，我也没想到短短几个月内我们能进展这么快，我们创立的时候我计划几年能管到3个亿就不错了。”
壁虎投资的发展与中国牛市的轨迹非常契合，2014年7月，中国股市慢牛启动，壁虎恰好发行了公司成立后的首款产品，2014年11月，中国股市转为快牛，在快牛启动之初，又有两款产品成立并且精确地把握住了蓝筹股的机会，而在蓝筹股之后，壁虎又通过准确的风格转换，成功地捕捉到了中小盘的机会……“我们现在是被风推着走了，今年的目标应该是在年底管理10个亿的规模。但是我的想法是管理到50个亿我们就不再增加了，我觉得超过50个亿就不幸福了，国内的大佬也有重要的例子，如果纯粹地追求规模，收益降了下来作为我来说就找不到成就感了，所以资金规模上我还是要做适当的限制。在人员上面，壁虎的员工不会超过20人，其实在国外，管理上百亿、上千亿的基金也就十几个人，所以壁虎即使只有20人，我也要让这20人都成为千万富翁，包括前台，成立这个公司就是要带领更多的人走向财务自由。”张增继在最后仍旧是那样的自信满满。
后记
20个千万富翁——在张增继的“豪言壮语”中笔者结束了对壁虎投资的走访，诚如张增继所说目前我们在风口，但是谁能预料到自己前行的方向是逆风还是顺风？小到散户为账面的浮盈欣喜万分，大到机构被鲜花和掌声重重包围，在这样一个看似“疯狂”的时期，股市的回调风险正在不断地积聚，在张增继眼中的高成长股票可能也会伴随着高风险，壁虎投资的发展幸运的与国内牛市的轨迹契合，一路顺利，绿灯不断，壁虎投资在产品发行及运作上一次又一次的“胜利”是否会放松警惕而导致来不及踩刹车的情况发生？这是值得壁虎投资去谨慎注意的。
借用张增继在最近一次分享会中的结束语作为本文的收笔：“我们今天取得的这样一点成就，我个人认为是因为我们遇上了一个伟大的时代，而不是完全依赖于我们的能力，除了你我，还有谁写下昂贵的诗歌，重复朝霞与故乡不朽的主题。”这首昂贵的诗歌也可能会带给市场中任何轻视风险的人昂贵的代价。
