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[凯恩斯最新股市评论]医药企业财务大检查,财政部检查的重点在哪里?

2019-06-06 14:15:48  来源:凯恩斯  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

[凯恩斯最新股市评论]医药企业财务大检查,财政部检查的重点在哪里?

时间:2019-06-06 14:15:48  来源:凯恩斯

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昨天财政部公布开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作,导致今天医药股大跌。中国的医药行业存在重销售轻研发的现象,至于商业贿赂等问题。其实这在其他任何一个行业都是存在的,我们不能说因为有问题,就一竿子拍死所有的企业。药品带量采购,就是要挤压药械定价水分,现在药企联合提出暂缓第二轮带量采购,所以财政部查药企,带量采购是不是让药企真的没有利润了,药企的销售费那么高怎么花的?这事最多是敲山震虎,目的不是要查药品反腐败,抓人。真的把中国的制药公司都关了,那么中国人从此不得病了?中国药企关门,国人全部吃从国外进口药,每年进口药费要超过中国一年财政收入几倍。所以只要核查不是让药企都关门,那么正规的医药公司会在核查之后,会更强大,相比于美股医药公司,我们的药企还很小,未来有更多的机会。

医药企业财务大检查,财政部检查的重点在哪里?

医药企业财务大检查,财政部检查的重点在哪里?

医药企业即将财务大检查,那么检查的重点在哪里呢?

一类是关联交易

从现有财务检查的指向来看,大约是两大类风险:

一类是关联交易,对于关联方这一块,投资人可以尝试去浏览该企业的前五大供应商和前五大客户。看看有没有一个客户或者供应商份额占比较大,一般企业在报表上面不会列示客户和供应商的名单,那么需要通过其他方法去了解。由于企业太多,我们的确没有办法一一去检查。总之,单一供应商或者客户占比大本身就是一个风险点。

另一类风险是销售费用问题

另一类风险大约就是销售费用问题。这里面不用点名就知道前段时间讨论过的步长制药有这类问题。部分医药企业也和步长类似,比如中药针剂广受争议,但是在很多医院依然被广泛的使用在临床。说到底,很多药的处方权力并不在患者,而在医生。于是销售费用在一些医药企业的确普遍性较高。

我们看中的标的长期集中在前沿壁垒区,前沿药企研发是核心竞争力,我们也鼓励投资人找研发费用金额偏高,小分子药物或者生物药。一定程度也是出于这方面的考虑。传统药我们一直是回避的。于是,介于这一次检查十分重要,我们做了一个非常土的工作,整理了一张表格。很简单,就是销售费用占营收的比重。投资人可以此为参考。

我们是这么考虑的,销售费用率高,不是主要问题,主要问题是,消费费用率高,且没有研发投入,那么就要思考,这家企业的药品竞争力从何而来。这是一种低效率的猜测方式。但是总体上能让投资者规避掉一些明显不好的标的。

我们国家这些主要企业的销售费用平均是24%,那么这个比例是高是低呢?我们可以对比下图的美国制药企业销售费用,看看正常值是多少。

对比美股,我们是纯的销售费用,所以美国的费用比我们高是正常的,A股的费用比并不特别离谱。  有问题的药企,要么销售费用率较低,要么销售费用率较高而研发费用率也比较高。这种方式观察,步长和三九,的确是在危险区。当然三九有可能是因为其本身销售依赖零售渠道导致的。

关键字: 步长制药股市
来源:凯恩斯 编辑:零点财经

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