政府发行债券产生了一个有趣而文自相矛盾的现象:绝大多数人最熟悉的有价证券是政府发行的债券，而人们最不了解的证券恰恰也是政府债券。
大约有8500万美国人懂得购买债券意味着什么,他们知道这是借钱给别人，债权人可以按期收回本金并获得固定的利息。但是他们对政府债券是怎么回事却缺乏真正的了解。
实际上只有那些经营大宗政府债券的经纪人才真正懂得政府债券的涵义。他们懂得，政府债券市场会受本国政府的货币信贷政策的影响，别国的货币政策也会波及本国的政府债券市场。这些人通过经手几百万甚至上千万张政府债券,从中赚取近1%的利润，这是证券交易法规允许他们赚取的利润与债券的百分比。
政府债券的种类很多，有不同的利率、期限和条款规定。有些政府债券的期限很短，这种债券叫短期国库券，从90天到1年期都有。另外一种国库券是美国政府发行的中期国库券，期限为1-5年，凭息票支付利息。长期国库券的年限可能长达10到30年。短期国库券的利率可能在2%到3%之间(90天期限的国库券)。但美国1982年5月22日发行的90天期限国库券的利息竟高达16.75%，显然是通货膨胀率高迫使政府提高了利率。在第二次世界大战期间美国政府发行的短期国库券的利率一般都低于1%，1951年美国财政部同联邦储备委员会签订了一项协议，从此结束了这种局面。
在银根紧缩时期，财政部通常以低于票面价值的价格在市场上出售长期国库券。投资者在这种情况下买进长期国库券，这些债券到期时他们可以获得相当可观的收益。
在银行存款利率高的时期,利率低的债券会缺乏吸引力。在这种情况下，利率低的债券的价格会下跌，原票面价值为1000美元的债券可能会跌至400美元。假设这种债券的年利率是4.25%，那么购买者仍可得到每年42.5美元的利息,400美元投资的实际利率便是10.62%,到期还可获得1000美元的本金。
不管你以多么便宜的价格购买政府发行的债券，到期时都能收回票面价值的那笔钱,如果票面价值是1000美元,你便能收回1000美元。这是购买债券的好处。
国库券在利率比较高的时候可能折价出售，而在利率低的时候也可能溢价出售。溢价出售是指在证券交易中，发行价格(或市场价格)超过票面价值。
国库券代表了政府的庞大债务，其市场价格的变化一般不会大起大落。
还有一些债券，人们只能以固定的价格从政府那里买到，并以固定的价格卖回给政府，这些债券叫储蓄债券EE和储蓄债券HH。实际上各银行都出售这类政府债券，购买这类政府债券的人往往获利较小，人们只是出于爱国才会购买。
储蓄债券是在第二次世界大战期间出现的。当时的这类债券的最高利率是2.9%。如果有人在第二次世界大战期间购买了一张75美元的储蓄债券，10年后他能兑现100美元，平均每年的利息是2.9%。如果购买者提前兑现其储蓄债券，他所得到的利息就更低了。
由于近年来利率不断上升，政府被迫放宽了对储薪债券的利息限制。1969年政府采取措施缩短了储蓄债券的期限，把原来10年期限的储蓄债券EE缩短为5年、3年和10个月3种期限。另外，利息也由原来的2.9%上升到5%。1970年政府决定提取储蓄债券总额的0.5%作为鼓励销售的奖金。到1981年的时候,储蓄债券中5年期的利率已达9%。同时，财政部也被授权每6个月可在1%的幅度内调高或调低储蓄债券的利息率。同时，财政部也采取了相应的措施调整了储蓄责券HH的期限和利息率。
储蓄债券EE可以折价出售，例如,购买者可以付75美元购买一张100美元的储蓄债券EE,储蓄债券HH则只能以其票面价值出售。政府每隔6个月向销售储蓄债券的机构支付一笔费用，这笔费用在储蓄债券售出后的初期比较小，而到期时则相当可观。
虽然政府发行的债券的类型有很大的差异，但是这些债券有一个共同之处,它们被认为是世界上最安全的投资凭证。
政府债券的安全保障是什么呢?是发行债券的政府的信用，仅此而已。只要人们相信政府能够存在，人们便会购买政府发行的债券，并相信政府能兑现自己的许诺。
但是政府债券的价值不会由于通货膨胀而上升。如果价格普遍上涨，购买政府债券的人就会承担货币购买力下降的风险，因为政府债券并不提供这种风险的保障。假设你花了75美元购买了一张储蓄债券EE,时间是1964年6月。到1975年6月你凭这张储蓄债券兑现了123美元，但是你却不能用这笔钱买到1964年6月时用75美元能买到的商品了，而只能买到当时价值72.78美元的东西，你实际上损失了2.22美元。实际上你承担了看不见的风险，即通货膨胀的风险。
在70年代末和80年代初,通货膨胀率持续保持两位数，储蓄债券的购买者不断减少，使这种世界上最安全的投资变成了获益最小的投资。
象联邦政府一样，州、市和其他地方部门也需要资金来修建学校、道路、医院和其他公共设施，因此地方政府和一些地方部门也发行债券，这些债券被称为市政公债。
联邦政府自己包销其发行的债券，地方政府或部门则象公司一样通过投资银行承销其发行的债券，投资银行以承销公司债券的方式包销地方政府和部门发行的债券。
自从第二次世界大战结束以来，市政公债的增长非常迅速。40年代初美国大约每年发行10亿美元的市政公债,40年代市政公债的总发行价值不超过200亿美元:随著美国经济的增长和公众对各种公共设施的需求,到1981年末，全国发行的市政公债的总价值已达3600亿美元。
市政公债的种类很多，期限、收益率和信用级别也不尽相同。多年来市政公债的年利率大约在3%到4%之间,有时高达5%。但是在利率普遍上升的80年代初，市政公债的利率也上升到了12%、13%甚至14%。
市政公债对公众特别有吸引力的地方是它的利息收入是免税的，联邦政府和地方政府允许购买者获得利息后免交联邦政府个人所得税。一个须缴纳其总收入50%的纳税人在获得公司债券利息后，实际上只能得到一半的收入，但是他购买市政公债所获得的利息却能全部归自己所有，不必再缴纳所得税。
许多州还规定，购买市政公债者获得利息后可以免交本州个人所得税，这样他又可以少缴5%到8%的个人所得税。年收入在10万美元左右的人购买年利率为10%的市政公债，比购买年利率为25%的公司债券能得到更多的实际收益。
市政公债对高薪阶层的吸引力是否正在变得越来越大呢?答案是肯定的。有些国会议员一直企图废除免交联邦政府市政公债利息个人所得税这一法律规定，但是各州、市政府和地方税务局向国会施加了强大的压力，使这一企图始终未能实现。
只有专家才可能了解各种市政公债的特征和信誉级别。虽然人们无法预测各种市政公债的实际收益，但是购买市政公债的投资者在相当程度上是安全的。持有市政公债者可以随时在市场上出售这些债券。一般说来，市政公债的价格比股票的价格稳定.虽然1980-1981年市政公债的价格出现过下跌的趋势，但是这次价格下跌导致市政公债的年利率上升到近14%。
就市政公债到期还本付息的性质而言，人们普遍认为市政公债是安全可靠的，因为地方政府及其部门象联邦政府一样，是能够按照许诺归还债务的。
市政公债大致有7种类型。一般义务债券。这是由地方政府发行的债券,其本息的付还以政府的税收与信贷作保证。这种债券在市政公债中发行量最大，被认为是热门债券。特税债券。其本息的付还由特种税收或其他特殊的收入来源作担保，没有信贷作保证。收入债券。发行这种债券的目的是为象道路、桥梁、电厂和医院这样的特定公共设施项目筹集资金,并以这些企业或设施将来的利润来偿付债券的本息,各期利息的支付则须根据该项目总收入的多少而定。美元公债。这是一种以价格作为基础，采取报价的方式出售的债券。这种债券的到期日是某一天，而不是某一段时期。
发行住宅建筑公司债券的目的是筹措资金修建低租金住宅，这种债券的发行得到了联邦政府负责住宅建设机构的支持，其信誉比较高，因为它有整个美国的信贷作后盾。
工业收益债券是收益债券的一种，目的是为了提供工业;设备出租，并按租项收益分期支付利息。这种债券的发行量非常大，1968年全美国发行了16亿美元的工业收益债券。1968年底国会对工业收益债券利息收入免税提出了意见，并对发行这种债券作了一些限制，从此，这种债券的发行量便减少了。
但是，国会对某些类型的工业收益债券却没有作任何限制，例如修建机场、医院和控制污染的公共设施的工业收益债券利息仍可免交联邦政府所得税和地方税。在过去的几年里，这几种类型的工业收益债券仍然很流行。
调换债券(或称偿债债券)是指发行新债券替代旧债券，以延长到期日或节约利息，或指以新发行的债券偿付旧债券的本息。
绝大多数市政公债都是无记名债券，持有债券者即为债券所有人，以后凭券收回债款。市政公债的到期期限从1年到50年不等,其信誉等级象公司债券一样可分为Aaa,Aa,A,Baa等。
人们可以从银行和保险公司购得市政公债。有钱人是这种债券的主要购买者，购买者可以免交利息收入的个人所得税。
