熊市信号
交易量图表上此时的形势显然极有争议，自5月末以来，交易量不仅在跌势中呈增长趋势，而且更为重要的是，在本次反弹中又出现萎缩。将图1与图2、3作一比较，可以看到这一点在8月中旬变得极为引人注目，价格转跌，而此时交易活动增加，8月27日收市时，工业指数191.04,铁路指数58.04，形势不容乐观。两指数表明，一轮持续了四年的牛市已经结束，而一轮熊市开始了。道氏投资者此时应该抽出所有持股（在两指数分别达到190和58左右时)。
清理一下市场记录，对于道氏理论家来说，此时有必要回顾并分别标出5月29日工业指数高点以及6月13日铁路指数高点，以作为本轮牛市的收尾。6月-7月跌势则成为新一轮熊市的首次主要趋势。7月23日至8月14日的上涨则看作主要跌势中的第一次次等回调。一轮第二阶段的主要趋势运动正在发展过程中。
上文中，你也许注意到一轮熊市已为两指数7月23日低点所标明出来，那么现在我们回顾一下上文中所提到的争议。一些道氏理论的研究者不把铁路指数6月13日新的高点当作是本轮牛市趋势决定性的重新确认。许多人认为上一收市水平至少要高出一整点才可以确认工业指数先前给出的信号。而0.08的幅度说明不了什么问题。但这一观点，如果被接受的话，有一些逻辑上以后被证明是自相矛盾的结论。因为如果在6月本轮牛市未被重新确认，那么跌势之中关键一点仍是2月26日底部工业指数186.02和铁路指数60.53，所以，直到这些价格水平被两指数进一步下跌穿透之前，我们都还不能认为熊市开始，这一观点得到大量认同，尤其是那些对“琐碎的分析”不感兴趣，而希望“考虑到仍然比较乐观的基本面，给市场以充分的机会”的人士。
当然，市场的确打破了2月低点，从那时起，恐慌阶段(第二阶段)就开始了。显然，正统的“任何穿透都有效”流派充分大显身手了，他们在工业指数上的抛售点至少高出了13点(铁路指数是6个点)。六周之后，1946年10月9日，这一第二轮及主要中等趋势以工业指数163.12，铁路指数44.69结束，而另一中等反弹运动开始。
在结束对道氏理论六年的历史回顾之前，我们应注意一下6月13日铁路指数出现的高点，因为这一高点为一轮趋势在确认或重新确认后，有可能随时反转这一原则提供了一个完美的实例，同时也表明，随着每一次基本趋势不断被再次确认，这一基本趋势继续持续的概率将会逐步减少。
图1
图2
图3
