股票的风险溢价测算的是投资者相对无风险资产而言从一个有风险的股票上预期能获得的额外收益。我们以10年期美国国债收益率作为无风险资产的收益率。在网上冲浪时，股票的风险溢价不会是个难题。阿什沃斯•达莫达兰（Aswath Damodaran）在他的网页（www.stern.nyu.edu/adamodar/）上计算出T 1960-2001年间的隐含年均股票风险溢价。他的最新数据是2001年的数值，显示标准普尔500指数的隐含股票风险溢价为1.7300—用贴现估值模型计算，如果用股票自由现金流估值模型计算或许是3.62%。根据2003年早期的经济状况，我们相信3%是合理的股票风险溢价。
公司的贝塔系数
公司的贝塔系数在资本资产定价模型里是个风险指标，且市场专业人士在评估一只股票的风险时最常选用这个模型。雅虎财经和MSN Investor都列出它们各自测算出来的股票的贝塔系数。例如，某天雅虎测算思科的贝塔系数为1.93，并把它列在思科公司资料链接中。同日，MSN Investor测算的贝塔系数是1.9。怎么会有差异？我们该选用哪个数值呢？
计算公司贝塔系数采用的是一种统计方法，即回归分析法。它把一只股票价格的变化与整体股市价格的变化相比较。不同的市场参与者采用不同的时段和测算技术来完成这个计算，所以会算出不同的贝塔系数。当出现不同贝塔系数时，最保守的方法是选用较高的贝塔系数，这样会得出较高的加权平均资本成本和较低的股票价值。另一个办法是采用各个贝塔系数的平均数。这本书采用的是较高的贝塔系数。
负债和优先股的价值
公司年报里的资产负债表上列有负债和优先股的账面价值。要想获得准确的负债和优先股的市场总价值，最好的方法（就我们所知，也是唯一的方法）就是那个老式的方法—给各项一一定价，然后把所有价值加总。
有的公司和思科一样没有负债和优先股，这样的测算就简单了。有的公司与统一爱迪生相似，它有38种不同类型的债务，计算的过程就很漫长了。怎样才是好方法、以理性地处理这个耗时的问题呢？
我们是这么做的：如果我们只是做个简单粗糙的计算，看看公司的交易情况，把它与其大概的内在价值做个比较，我们就采用公司年报或季报里给出的负债和优先股的账面价值。如果我们签署了一份顾问协议，每小时收取高昂的费用去估算股票的价值，我们会深入分析负债和优先股的每一个特征和优先权，以便我们可以将估值精确到一毫一厘（也尽量延长我们的收费时间）。幸运的是，负债和优先股的市场价值与它们的账面价值差异不大。除了估算高杠杆水平的公司—负债和优先股在其市值中占据了很大的一个比重，采用账面价值不会显著影响普通股票内在价值的测算结果。
