股票确实可以做多做空，也就是通过融资融券机制来操作。做多大家都很熟悉，通过借入少量的资金买入特定股票，待股票价格上涨后卖出获利。而股票做空，其操作与杠杆融资正好相反，借来的不是钱，而是股票，做空者向证券公司借入特定的股票并卖出，待股票价格下跌后再买入还给证券公司，并赚取差价。无论是做多还是做空，其本质就都一个杠杆交易，只不过前者的杠杆是资金，后者的杠杆是证券。前两年造成股灾的一个很重要原因，就是因为融资融券制度实施后，市场上出现了大量伞型信托等杠杆，导致市场波动风险快速放大。
对存在正相关的两只证券（其实也不一定是证券，也可以实物资产或者资产包组合，只不过证券市场的操作工具最齐全）通过多空对冲操作获利，其理论基础就在于关联度的波动。假设长期来看证券M与N的关联度一直0.5-0.6之间浮动，但是接下来在某一个时点上，投资者发现两者的关联度突然跳到了0.8。投资者根据历史数据、行业走势、国际形势……等等一系列综合因素，判断这种关联度的提高只是暂时现象，之后关联度仍将回到0.5-0.6的合理区间。此时，这短期内出现的0.2-0.3的波动，就提供了获利的空间，即在卖出证券M的同时买入N（根据价格、关联度等因素调配买入比例），然后这三个月时间，无论M与N的价格同步上涨或者下跌，但由于M的波动大于N，所以对冲之后仍然是获利的。不过话说回来，为啥非得挑正相关的两只证券来做对冲？正常人的思路不是应该挑选负相关的吗？
