熊市是由低点与高点都不断下滑的一系列股价走势所构成的。具体来说就是，这次的低点会比上一次的低点低，每一次下跌之时，低点都会逐渐降低；而高点也会比上一次的高点低，使得每一段跌势都持续向下穿越先前的低点。
构成熊市的是一系列指数联袂降低的低点和高点，在不断下移的波动过程中不断延续，直到牛市出现为止。当然，在跌势中，股指也一样会有向上的小波浪。在熊市中的上涨波动称之为反弹，但反弹不会涨至跌幅的全部:中间夹杂的反弹走势都不会向上穿越前一波反弹的高点。
当然，其中反弹的幅度也是介于跌幅的1/3～2/3，通常大约是跌幅的1/2。用图形表达，熊市就是第二低点要低于第一低点、第二高点相应也要低于第一高点的一个序列波形。如图1所示，L，表示下跌幅度。
熊市形态示意图
