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央行再度双降A股能起死回生吗?央行为何选择双降的举措?

2019-05-27 17:12:11  来源:炒股的智慧  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

央行再度双降A股能起死回生吗?央行为何选择双降的举措?

时间:2019-05-27 17:12:11  来源:炒股的智慧

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继2015年8月24日A股市场暴跌超过8%之后,市场再度演绎大幅杀跌的走势。截至收盘,沪深市场均以暴跌超过7%收盘,而沪市也最终失守3000点整数关口。25日晚间,市场传来一则重磅消息:中国央行再度宣布“双降”,即降息加上降准。

其中,央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,央行决定放开1年期以上(不含1年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及1年期以下定期存款的利率浮动上限不变。

央行再度双降A股能起死回生吗?央行为何选择双降的举措?

此次央行“双降”,实则也是在市场的预期之内。继2015年6月27日央行宣布首次“双降”之后,这是央行年内第二次宣布“双降”。鉴于当时股市大幅波动的市场环境,这引起了市场投资者的广泛热议。

显然,央行选择在这个时间点宣布“双降”,本身就具有一定的特殊意义。不过笔者认为,鉴于当时相对敏感的市场环境,此次央行再度宣布“双降”的消息,实际上是经过了相当慎重的考虑。事实上,自8月份以来,不仅股票市场出现了大动荡的走势,汇率市场也一度出现了罕见性的持续贬值动作。如此一来,则引发了投资者的忧虑。

或许,在当时经济基本面并不明朗的大背景下,结合股市、汇市的巨震,最终促成了央行再度“双降”的决策。不过,笔者认为,对于央行的再度“双降”,其对股市的影响也不能过分乐观地去解读。究其原因,一方面,此时央行选择“双降”的举措,其核心意愿在于提振经济,试图进一步降低社会的融资成本;另一方面,则在于考虑到当时利率市场化的改革进程,而此次实行放开1年期以上(不含1年期)定期存款的利率浮动上限的举动,意在推进我国的利率市场化改革。

当然,不可否认的是,此次央行再度“双降”的举动,也在一定程度上反映出央行对股票市场的高度重视。鉴于股市的大幅波动表现,央行这一动作,实则也有意借助降准等举措来释放市场流动性,试图改善市场的资金面状况,进而达到稳定市场的目的。但是,笔者认为,对于央行“双降”的实际效果,我们并不能盲目乐观地去解读。除此之外,我们还得结合当时的市场环境以及外围环境做出综合性的判断。

回顾2015年6月27日,即央行首次宣布“双降”的日子。对于这一重磅利好消息,市场并未有较好的反应。相反,在政策宣布的次一交易日内, A股市场却继续呈现出剧烈震荡的走势,且收盘时大跌超过3%.之后,市场并未走出有效的企稳行情,并出现持续下跌的走势,最终于7月9日创下了3373点的阶段性低点。

虽然市场对应的指数点位已经跌破3 000点整数关口,但整体的市场环境依旧疲软,而市场也并未出现持续性的做多热情。值得注意的是,当市场有效跌破3 000点整数关口,并继续向下寻找支撑位置时,大量的场内两融业务以及上市公司大股东股权质押等,也将会面临强平的风险。

其中,以股权质押为例,在股价持续下跌且跌破平仓线之后,若相关利益方没有及时追缴保证金,则将会面临强制平仓的风险。显然,在当时的市场环境下,即将面临强制平仓风险的上市公司大股东,也是为数不少的。对此,若发生大规模的强平风险,恐将会对我国金融市场的系统性风险构成一定的冲击。

至于外围的市场环境,实则也出现了较大的波动。其中,欧美股市还一度创出了年内最大的单日跌幅,由此加大了全球投资者的恐慌情绪。与此同时,亚太地区的股票市场整体的波动幅度更为显著。其中,多个主要地区的股市早已创出年内新低。

综上所述,笔者认为,在当时的市场环境下,管理层试图借助央行“双降”来稳定股票市场的难度是相当大的。面对当时已接近失控的股市,管理层确实需要采取极端的救市手段,方能起到本质性的救市效果。

在实际操作中,亦可借鉴国外成熟市场的做法,即当市场出现极端的行情时,会直接触发熔断机制,或直接停掉股指期货交易。如遇特殊的状况,还可以暂时借鉴巴基斯坦对股市涨跌设限的做法,为市场的稳定创造出更有利的环境。

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