过多的债务有时不能保证经营的连续性，这可比抛弃糟糠之妻更让巴菲特感到痛苦，他害怕失去对伯克希尔的控制力，他说债务时金融界的狐狸精，会给人以温柔的致命一击。

相对而言，具备持久竞争优势的公司都没有长期债务，巴菲特发现，具备持久竞争优势的公司拥有大量的现金，担负极少的负债。而价格竞争型企业需要经常更新他们的厂房设备或者开发新产品来保持他们的竞争地位，因此要求有大量的长期债务来资助产品的增加或产品的多样性。

大量的长期债务是令人担忧的，因为长期债务会影响公司承受企业衰退或面临企业灾难的能力。一旦发生这种情况通常会引起公司利润率的降低，需要公司拿出大量的现金弥补。如果公司还担负者巨额的负债，那么这会给公司造成关乎企业存亡的危机。用这种方式思考：如果你失去了工作，继续偿还比失去工作的基本工资高出许多倍的抵押贷款会给你带来什么机会？尽管巴菲特投资的公司有可能第一个陷入麻烦，但是这些公司都是他对之非常有把握的，再坏消息情形下能够存活下来的公司。但如果公司承担很多的长期债务，那么他可能无法存活下俩。巴菲特的选择性反向投资理念规定，潜在的投资公司要具备有持久竞争优势，这种竞争优势可以保证他有足够的财力能够从几乎每一次的企业困境中幸存下来。

巴菲特发现虽然你可以确定公司财力的传统负债权益比率，但并不是能很好地确定公司的财力。这是因为公司的资产从来都不是用来偿还长期负债的，除非公司面临倒闭。银行把钱贷给企业，主要是考察企业偿还债务利息的能力。公司的任何权益都只是保障偿还贷款的一个安全网。因此，公司运用现金流的能力和偿还贷款的能力远比用资产去资助贷款要重要得多。巴菲特发现，尽管大多数固定资产设备在账目上所显示的价值很大，而且这些设备对企业来说都是独一无二的，但是事实上，对于其他任何人来说，这些设备均没有任何价值。巴菲特还发现公司的价值在于它的盈利能力，而不是在于公司的资产价值多少。（一般情况下，具备持久竞争优势的企业的最典型特征，是其长期负债不会超过盈利的5倍，当然银行、投资银行、金融公司除外）

如果一家公司具有消费垄断力量，那么它往往会有充裕的资金，并且没有长期债务的负担。有时候一家消费垄断性质的优秀企业也有可能会增加大量负债，目的是收购其他企业，如果是这种情况，你就必须弄清楚所收购的企业是否也属于消费垄断型。当长期债务用来收购其它公司时，应当把握如下原则：

A、两个消费垄断型企业的联姻常常是精彩而完美的。它们都在不断地创造巨额财富，要不了多长时间，债务山就会变成平川。B、一个消费垄断型企业和一个商品类企业的联姻通常是平庸无为的。因为商品类企业会不断侵蚀消费垄断型企业的利润，以支撑自身糟糕的经济状况，而用于偿还新债务的资金则所剩无几。例外情况是，商品企业管理者利用公司现金流兼并一个消费垄断型企业，联姻之后，放弃吞噬资金的商品类业务。C、两个商品类企业的联姻往往是噩梦的开始。它们都不能创造丰厚的利润以偿还债务。

还有一个判别收购企业是否是好主意的重要因素--价格，如果费用太高，即使收购的是一家具备持久竞争优势的企业，这也不是一个好主意。这种事情的发生，也是造成许多灾难的原因。