你的买价决定投资回报率的高低。作为投资者应该时时把这个关键牢记于心，这也是格雷厄姆影响巴菲特的重要理念之一。
例如，一个人年初以1100美元购得股票，到年底的时候还是1100美元，那他的投资回报率等于零。然而，如果他投资1000美元，到年底获得1100美元，那他的获利即为100元，年回报率为10%。
那么，10%的年回报率与其他投资回报率相比，是否是好的回报率?为了做此决定，投资者应该货比三家。投资者可能发现银行提供7%的存款利息,这表示如果借给银行1000美元，一年后将得到1070美元。这非常明显，10%的回报率高于7%。
如果投资者比较许多不同的投资，仍发现10%的回报率最高，这时就可以下此结论:投资者这次的投资获得了较高的回报率。
如果投资者至少要求10%的回报率，最高价格就只应该付1000美元。如果投资的价格提高，例如，付出1050美元的价格，投资者的获利将减少50美元，回报率随之下降(50+1050=4.7%)。如果付出的价格较低，是950美元，投资者的获利将是150美元，则回报率上升(150+950=15.7%)。由此可知，买价愈高回报率愈低，买价愈低回报率愈高。付的愈多获利愈少，付的愈少获利愈多。
所以如果一个公司的每股盈余为5美元，股票市价为每股25美元，那么，他的年投资回报率为20%。而这5美元可以配发给股东当做现金股利，或保留在公司内作为企业扩充及营运之用。
因此，如果你每股付出40美元，该股每年配发5美元股利，那么投资该公司的投资回报率为12.5%(5+40)。以这个基础思考，一股市价10美元的股票，每年配发每股5美元股利，投资该公司的回报率是50%(5+10)。再一次证明:你付出的买价将决定投资回报率的高低。
由上可知，你付出的买价决定投资回报率的高低，为了决定你的投资回报率，你必须先能够合理地推算企业的未来盈余。这也是巴菲特始终坚持的思考方式。
所以不管你打算把你所投资的股票持有多长时间，有一点非常明确，扎实而且可预测的盈余是重要的考虑因素。如果你购买一只每股25美元的股票，它最近一年的每股盈余是每股5美元(等于20%的投资回报率)，而如果下一年度公司不配发任何盈余，那么你的年回报率为零。
