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巴菲特一九九八年度报告之回顾与展望

2018-10-13 22:48:49  来源:巴菲特  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

巴菲特一九九八年度报告之回顾与展望

时间:2018-10-13 22:48:49  来源:巴菲特

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展望1999年,我們擁有有史以來最佳企業與經理人的黃金組合,我們在1998年買下的兩家公司,分別是通用再保與Executive Jet在各方面的條件皆是一時之選(後面還會詳加說明),而原有擁有的企業表現更是超乎我個人的預期,GEICO保險再一次令人瞠目結舌,當然也有不好的消息,幾家我們擁有大筆投資的大型上市公司經營紛傳缺失,這也是當初我們沒有預期到的,也因此使得我們股票投資組合的績效表現低於同期S&P500指數,還好這些公司所發生的問題都只是暫時的,查理跟我都相信他們長期發展的遠景還是相當的樂觀。

股权

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在最近三年的年報中,我們提供了我們認為可以最能夠估計Berkshire實質價值的一張表,在今年剛剛更新資料的表中,我們以擬制的方式將通用再保的數字加入其中,也就是假設該公司自年度一開始就為我們所擁有,第一欄的數字代表我們擁有每股的投資金額(包括現金與約當現金,但扣除財務金融單位持有的證券),第二欄則是每股在扣除利息與營業費用之後,Berkshire來自本業的營業利益(但未扣除所得稅與購買法會計調整數),當然後者已經扣除了所有來自第一欄投資所貢獻的股利收入、利息收入與資本利得,事實上,從這張表可以看出若是把Berkshire分拆成兩部份的話會變成怎樣,其結果就等於是一家持有我們投資部位的控股公司,以及另一家經營旗下所有事業負擔全部成本盈虧的營利事業。

回顧1998年,我們每股的投資金額增加了9,604美元,約25.2%,不過每股營業盈餘卻減少33.9%,主要的原因緣自於通用再保(如先前所說,在今年以擬制的方式併入Berkshire),這家公司擁有相當大的投資部位,這使得我們每股的投資金額大幅增加,不過另一方面,該公司在1998年也產生承保損失,這又拖累了我們的每股營業盈餘表現,事實上,要是我們沒有買下通用再保,我們當年的每股營業盈餘可能還能維持小幅增加。

雖然某些特定的購併案與經營策略會影響到其中某一欄數字,但我們還是盡量讓兩欄數字能夠均衡發展,不過有一點可以確定的是,我們未來的成長率將遠不及過去所創造的水準,Berkshire現在的規模實在是大到我們很難再做出任何重大的突破,若是你不這樣認為,你應該去從事業務員的工作,而不是去教數學(請永遠記住,世界上只有三種人,一種會算術,另一種不會算術)。


来源:巴菲特 编辑:零点财经

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