1991年我們在固定收益證券這方面的投資有很大的變動，如同先前曾提到的我們的吉列可轉換特別股被強制贖回，使得我們必須將之轉換為普通股，另外我們也出清了RJR Nabisco的債券，因為它在被轉換後贖回，在另一方面我們也買進美國運通與第一帝國-一家水牛城的銀行控股公司的固定收益證券，此外還在1990年底買進了一些ACF工業的債券，以下是截至年底我們持有的主要部位：
(1)公平價值是由查理跟我來判斷
(2)是指財務報表上的帳面價值
我們在第一帝國9%收益率的特別股投資了4,000萬美元，在1996年前公司無法贖回，每股轉換價格訂為78.91美元，通常我會認為這樣的規模對於Berkshire來說實在是太小了，但由於我們對於該公司總裁Bob Wilmers實在是過於崇敬，所以不管金額大小，還是希望有機會能與他一起合夥共事。
债券
至於美國運通的投資則不是一般的固定收益證券，它算是一種Perc-每年可以為我們3億美元的投資貢獻8.85%的股利收入，除了接下來會提到的一個特點，那就是我們的特別股在發行後的三年可以轉換成最多12,244,898股的普通股，若有必要我們可轉換的股份可能會向下調整，以確定我們所收到的股份總值不能夠超過4.14億美元，雖然對於可能取得的普通股價值有其上限，但相對地卻沒有下限，不過這樣的特別條款還包含若是三年期限到時公司股價低於24.5美元時，可以有權請求延長轉換期限一年。
總的來說，不管最近或是是長期而言，我們在固定收益證券上的投資表現還算不錯，靠著這樣的投資我們賺取大量的資本利得，在1991年這個數字大約在1.52億美元左右，此外我們的稅後投資報酬率也遠高於一般的固定收益證券。
不過在這期間也發生一些小意外，當然沒有像所羅門事件那樣讓我本人都跳進去，當我在撰寫這封信時，我也同時寫了一封信要放在所羅門的年度報告之內，我順便提出來算是對於該公司近況的一份報告，(寫給紐約第七世貿大樓所羅門公司)，雖然公司遭逢不幸，但查理跟我都相信，目前低利率的環境加上所羅門普通股的股價回昇，使我們在所羅門的特別股價值已略見增加。
