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企业外部融资有哪些渠道?关于融资的习题练习及解析

2018-08-17 23:08:03  来源:优先股  本篇文章有11964字,看完大约需要40分钟的时间

企业外部融资有哪些渠道?关于融资的习题练习及解析

时间:2018-08-17 23:08:03  来源:优先股

企业外部融资可以简单地分为股权融资和债权融资。

01

股权融资

股权融资就是投资商投入一定的资金,换取其在被投资公司的股份(share)。股权安排既要适合被投资企业将来的发展,又要尽量降低投资商的资金风险。根据其对风险与收益的不同偏好,投资者可以选择以下几类股权形式:

1.1普通股(ordinaryshares)

普通股对被投资企业的资产索取优先权排在债权人和其他种类的股权拥有人的权利之后。一般这种股票为公司创办人股东和管理人员拥有,投资公司不会刻意要求拥有这种股权。

1.2优先普通股(preferredordinaryshares)

优先普通股也称为“A类”普通股。这种股权有投票权(votingright),而且相对于普通股在收益和资产方面有优先权。当被投资企业支付了优先普通股后又支付了普通股的权益之后,优先普通股与普通股对剩余资产有同等(按比例)的分配权。

优先普通股的收益享有权可以事先约定,例如固定的年回报率或公司利润的一个固定的百分比。投资商往往还会要求优先普通股在企业上市初次公开招股(IPO)时有跟随股票登记权(piggybackregistrationright),即转成流通股。

1.3优先股(preferenceshares)

这是一种非权益性的股份(non-equityshares)。相对于其他的普通股,优先股保证投资者有固定的年度分红并参加利润分成,在企业破产时对企业资产和技术享有优先索取权。

优先股可分为可收回的和不可收回的两种,而可收回的那一种可以是以约定的价格收回。有些优先股是可以转换成普通股的,而出于对自身利益的考虑,投资商一般都会在投资合同里要求优先股有转换成普通股的选择权。

02

债权融资

2.1贷款(loancapital)

贷款一般除了到期偿还本金外,还要定期支付利息。在申请贷款时企业可能需要用一定的资产作抵押。总的来说,贷款会优先于股权获得收益和企业清偿的资产。其中有抵押的贷款优先于没有抵押的贷款和企业的其他负债获得补偿。

相对而言,企业申请贷款的速度快、较为灵活,但是在企业缺乏信用记录或抵押物时,贷款申请很难获得批准,另外贷款使用用途往往会受到限制。

2.2债券(debenture)

债券是一种需要付息还本的企业借款票据,属于长期债务,它是一种从属债务(subordinateddebt),也就是清算支付优先顺序在普通贷款(seniordebt)之后的一种债务,所以银行有时候会将其当成贷款人的资产看待,也就是在计算资产负债比时不把它划为债务,从而可以为企业提供高一些的贷款授信额度。当然这种情况的前提是债券的偿付期还没那么快到期。

有一些投资商会在提供债券时附带股票认购权(warrant),这样在企业经营不好时投资者可以优先收回本金,而企业经营好的话他们就以商定价格认购股票分享企业增值的收益。很多MBO投资基金用债券加股票的方式来投资MBO企业。有时候投资基金公司也会要求债券持有者拥有投票权。

企业债券由于国家法规对发行主体的严格规定,实际运用受限较多。

2.3可转换债券(convertibledebenture)

可转换债券就是在一定条件下或规定时间内可以转换成普通股股权的债券。可转换债券使得投资商既可以坐收本息,又可以在企业经营成功的情况下分享企业的增值。

创业投资公司很喜欢可转换债券这种投资工具,往往以优先股加可转换债券的形式投资于创业企业,因为在投资项目都不那么成功或者是失败的情况下,采用这种投资工具可以令投资损失降至最低,获得债权的利益;而在投资企业大获成功时,投资商有机会把债券变成股权,以增加投资收益。

但可转换债券有时候并不受融资企业的欢迎,因为融资企业必须为这种安排支付本息,从而加重了企业的财务负担,减少了现金流。如果投资商以可转换债券的形式投资,融资企业还要审核一下,投资商拥有直接购买的股份加上转换后的股份可能超出了企业家愿意出让的股份比例。

2.4从属可转换债券(subordinatedconvertibledebenture)

比可转换债券更低级的还有从属可转换债券。这种债券没有投票权,但根据合同可以有权获得财务报告,而且在一定条件下也可以转换成股权,并且有权限制有优先权的债务(seniordebt)的数额。在公司清算时从属可转换债券比普通股和优先股优先获得支付。

2.5过桥贷款(bridgeloan)

过桥贷款是一种短期贷款,是在企业急需资金、尚未完成长期融资安排之前的一种权宜之计。在杠杆收购(LBO)和企业上市前往往需要一笔过桥贷款来实现交易的操作。

过桥贷款的风险性很高,不管是企业的原股东还是外部资金提供者,他们都可能要求借款人以企业的资产或股权作抵押,所以借款人都会全力在过桥贷款到期之前做好长期融资的安排,甚至为此向长期资金提供者作出很大让步。正是因为如此,融资人对过桥贷款的条款要认真斟酌,把期限尽量安排的长一些,乃至预先设定把过桥贷款转成长期贷款的条件。

股权融资与债权融资优缺点的比较

股权融资的优点是没有还贷压力,有利于企业将来的现金流状况,但是在企业盈利状况比较好的情况下,股权融资相对于债券融资会降低资产收益率。而债权融资在一定条件下可以提高资产回报率,但对债务期内企业现金流的压力比较大。夹层融资在某些情况下是一种理想的融资方式,特别是在大型收购案、IPO前的融资、MBO融资以及企业高速发展期融资。创业投资基金有时会采取股权投资和夹层投资结合的方法,对于创业企业家来说这样做的好处之一是可以少出让一些股权。

03

不同的融资工具的选择

3.1以普通股的形式融资

投资商选择股权投资是因为他们希望分享企业成功所带来的资本增值,对于企业家来说,要尽量要求投资商与你共担风险,要求投资商以普通股的形式投资;但如果你面对的是一家成熟的海外创业投资公司,除非你的谈判筹码很高,一般不大可能达到这种目的。

3.2债务融资

创业投资公司有时也选用债权投资是因为债权有固定的利息,而且债权比股权优先偿还,因此风险较小。如果投资商同意以债权形式投资,有必要在合同条款中清楚地说明各种债权的优先权,任何含糊不清的语言都可能导致以后的争执。

3.3以优先股形式融资

创业投资机构一般通过享有表决权的优先股形式进行投资。创业投资机构除了参与股东会的一般表决外还要求对企业的重大事务,如企业再度融资、债务安排等享有所谓的一票否决权。

3.4以可转换债券的形式融资

以可转换债券的形式融资的情况下,投资以借贷的方式给予,但债权可以在商定的时候转换为股权,这样投资商既可以减小风险、锁定最低回报,又可以通过行使转股权分享企业的成长。

3.5创业投资公司最喜欢用的投资工具

通常海外的创业投资公司一般会以可转换优先股或可转换债券的形式进行投资,这样一方面在企业形势明朗时可以转成普通股,另一方面如果形势不好投资商可以获得优先偿付。

企业外部融资有哪些渠道?关于融资的习题练习及解析

企业外部融资有哪些渠道?关于融资的习题练习及解析

一、单项选择题

1、《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》规定,企业发行中期票据应遵守国家相关法律法规,中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的()。

A.40%

B.50%

C.60%

D.70%

正确答案是:A

解析:《银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引》规定,企业发行中期票据应遵守国家相关法律法规,中期票据待偿还余额不得超过企业净资产的40%。

2、客户委托优先要求证券公司在自营买卖和代理买卖之间,首先进行()。

A.代理买卖

B.自营买卖

C.客户买卖

D.申请买卖

正确答案是:A

解析:客户委托优先要求证券公司在自营买卖和代理买卖之间,首先进行代理买卖。

3、在美国发行的外国债券被称为()。

A.武士债券

B.扬基债券

C.熊猫债券

D.龙债券

正确答案是:B

解析:在美国发行的外国债券被称为扬基债券,它是由非美国发行人在美国债券市场发行的吸收美元资金的债券。在日本发行的外国债券称为“武士债券”,它是由非日本发行人在日本债券市场发行的以日元为面值的债券。在中国发行的外国债券称为熊猫债券。

4、在国债类型中,()在货币市场上占有重要地位。

A.短期国债

B.中期国债

C.长期国债

D.无期国债

正确答案是:A

解析:短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债,具有周期短及流动性强的特点,在货币市场上占有重要地位。

长期国债由于期限长,政府短期内无偿还的负担,而且可以较长时间占用国债认购者的资金,所以常被用作政府投资的资金来源。长期国债在资本市场上有着重要地位。

5、按照()分类,国债可以分为实物国债和货币国债。

A.偿还期限

B.资金用途

C.流通与否

D.发行本位

正确答案是:D

解析:按照不同的发行本位,国债可以分为实物国债和货币国债。实物国债是指以某种商品实物为本位而发行的国债。货币国债是指以某种货币为本位而发行的国债。按偿还期限不同,习惯上把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。按资金用途不同,国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。按流通与否,国债可以分为流通国债和非流通国债。

6、回购交易通常在()交易中运用。

A.远期

B.现货

C.债券

D.股票

正确答案是:C

解析:回购交易更多地具有短期融资的属性。从运作方式看,它结合了现货交易和远期交易的特点,通常在债券交易中运用。'

7、申请取得基金托管资格,应当经()核准。

A.证券交易所和国务院银行业监督管理机构

B.国务院银行业监督管理机构和国务院证券监督管理机构

C.国务院证券监督管理机构和基金管理协会

D.基金管理协会和国务院银行业监督管理机构

正确答案是:B

解析:申请取得基金托管资格,应当经国务院银行业监督管理机构和国务院证券监督管理机构核准。

8、证券投资基金筹集的资金主要投向()。

A.实业

B.有价证券

C.房地产

D.第三产业

正确答案是:B

解析:股票和债券是直接投资工具,筹集的资金主要投向实业,而基金是间接投资工具,筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。

9、指数基金比较适合于下列()的资金投资。

A.社会闲资

B.对冲基金

C.激进的投资者

D.社保基金

正确答案是:D

解析:由于指数基金收益率的稳定性,投资的分散性以及高流动性,特别适合于社保基金等数额较大、风险承受能力较低的资金投资。

10、下列对基金份额持有人与管理人之间的关系认识错误的是()。

A.是委托人、受益人与受托人的关系

B.基金份额持有人是基金资产的终极所有者和基金投资收益的受益人;基金管理人则是接受基金份额持有人的委托,负责对所筹集的资金进行具体的投资决策和日常管理

C.是所有者和经营者之间的关系

D.是相互制衡的关系

正确答案是:D

解析:D项,基金管理人与托管人的关系是相互制衡的关系。基金份额持有人与基金管理人之间的关系是委托人、受益人与受托人的关系,也是所有者和经营者之间的关系。

11、基金管理费费率的大小通常()。

A.与基金规模和风险却成正比

B.与基金规模和风险均成反比

C.与基金规模成正比,与风险成反比

D.与基金规模成反比,与风险成正比

正确答案是:D

解析:管理费率通常与基金规模成反比,与风险成正比。基金规模越大,风险越小,管理费率就越低;反之,则越高。

12、投资者在申购和赎回ETF时,使用的是()。

A.其他基金份额

B.一篮子股票

C.股票和债券

D.现金

正确答案是:B

解析:ETF可以像开放式基金一样申购、赎回,它的申购是用一篮子股票换取ETF份额,赎回时也是换回一篮子股票而不是现金。

13、目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具包括()。

A.剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券

B.可转换债券

C.股票

D.流通受限的证券

正确答案是:A

解析:目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具包括:

(1)现金

(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单

(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券

(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购

(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据

(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券等。

14、假设某基金2010年5月某估值日前一交易日计算的基金资产总额为9000万元,负债总额为1500万元,托管费率为0.2%,则该日应提取的托管费为人民币()元。

A.398

B.416

C.411

D.441

正确答案是:C

解析:基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而向基金收取的费用。托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取,逐日计算并累计,按月支付给托管人。基金资产净值=基金资产总值-基金负债,则题目中基金资产总值为9000万元,负债为1500万元,故求得基金资产净值为9000-1500=7500万元。该基金当日应提取的托管费为:(9000-1500)×0.2%÷365≈0.0411(万元)=411(元)。

15、以下各类基金中,管理费费率最低的是()。

A.认股权证基金

B.货币市场基金

C.股票基金

D.债券基金

正确答案是:B

解析:目前,我国股票基金大部分按1.5%的比例计提基金管理费;债券基金的管理费率低于1%;货币市场基金的管理费率为0.33%。所以,货币市场基金的管理费率最低。

二、组合单选题

1、普通股股东行使资产收益权的限制条件包括()。

I.法律上的限制

II.公司对现金的需要

III.股东所处的地位

IV.公司的经营环境

A.I、II、III

B.I、II、IV

C.II、III、IV

D.I、II、III、IV

正确答案是:D

解析:普通股股东行使资产收益权的限制条件包括:

1.法律上的限制

2.公司对现金的需要

3.股东所处的地位

4.公司的经营环境

2、从数量角度看,证券买卖委托包括()。

I.市价委托

II.限价委托

III.整数委托

IV.零数委托

A.I、II

B.III、IV

C.I、III

D.II、IV

正确答案是:B

解析:委托指令根据委托交易的数量,委托可以分为整数委托和零数委托。前者是指委托买卖证券的数量为1个交易单位或其整数倍;后者是指客户委托买卖证券的数量不足1个交易单位的情况。根据委托价格限制,分为市价委托和限价委托。

3、下列关于优先股票的表述正确的是()。

I.优先股股东与普通股股东拥有一样的表决权

II.优先股票的具体优先条件由《证券法》规定

III.优先股票的股息率一般是事先确定的

IV.优先股票作为一种股权证书,代表着对公司的所有权

A.I、II、III

B.III、IV

C.I、III、IV

D.II、III、IV

正确答案是:B

解析:I、II项,优先股股东一般无表决权,其具体优先条件由各公司的公司章程

加以规定。

4、无面额股票又可以称为()。

I.份额股票

II.无记名股票

III.普通股票

IV.比例股票

A.I、II

B.II、III

C.I、IV

D.III、IV

正确答案是:C

解析:无面额股票也被称为“比例股票”或“份额股票”,是指在股票票面上不记载股票面额,只注明它在公司总股本中所占比例的股票。

5、下列关于优先股的说法中,正确的是()。

I.收入稳定

II.风险较大

III.适宜中长线投资

IV.国外大部分优先股为稳健型投资者持有

A.I、III

B.I、II

C.I、III、IV

D.II、III、IV

正确答案是:C

解析:优先股的股息收益稳定可靠,风险较小。适宜中长线投资、国外大部分优先股为稳健型投资者持有。

6、商业银行债券包括()。

I.商业银行金融债券

II.商业银行次级债券

III.混合资本债券

IV.政策性金融债券

A.I、II、III

B.II、III、IV

C.I、II、IV

D.I、II、III、IV

正确答案是:A

解析:IV项,政策性金融债券属于金融债券的一种。商业银行债券:(1)商业银行普通债券。商业银行普通债券即商业银行发行的信用债券。(2)商业银行次级债券。次级债券是指商业银行发行的,固定期限不低于5年(含5年),除非银行倒闭或清算不用弥补银行日常经营损失,且索偿排在存款和其他债券之后的商业银行长期债券。(3)混合资本债券。我国的混合资本债券是指商业银行为补充附属资本发行的、清偿顺序位于股权资本之前但列在一般债务和次级债务之后、期限在15年以上、发行之日起10年内不可赎回的债券。(4)小微企业专项金融债券。申请发行小微企业专项金融债券的商业银行应出具书面承诺,承诺发行债券所筹集的资金全部用于发放小型微型企业贷款。

7、现在的国债按偿还期限分类()。

I.永久国债

II.中期国债

III.短期国债

IV.长期国债

A.I、II、III

B.II、III、IV

C.I、II、III、IV

D.I、II、IV

正确答案是:B

解析:现在的国债按偿还期限分类:(1)短期国债(2)中期国债(3)长期国债。短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债。中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债。长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。

8、一般来讲,债券因具有固定的(),因而在二级市场上其市场价格相对于股票价格而言比较稳定。

I.票面利率

II.收益率

III.期限

IV.投资回报

A.I、II

B.I、III

C.II、III

D.III、IV

正确答案是:B

解析:一般来讲,债券因具有固定的票面利率和期限,因而在二级市场上其市场价格相对于股票价格而言比较稳定。

9、储蓄国债(电子式)与记账式国债相比具有的不同之处有()。

I.发行对象不同

II.发行利率确定机制不同

III.流通或变现方式不同

IV.到期前变现收益预知程度不同

A.I、II、III

B.II、III、IV

C.I、II、III、IV

D.I、III、IV

正确答案是:C

解析:储蓄国债(电子式)与记账式国债相比具有的不同之处有:

(1)发行对象不同

(2)发行利率确定机制不同

(3)流通或变现方式不同

(4)到期前变现收益预知程度不同

10、债券的兑付方式有()。

Ⅰ.到期兑付

Ⅱ.提前兑付

Ⅲ.债券替换

Ⅳ.分期兑付

A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

C.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

正确答案是:D

解析:债券的兑付方式有五种:到期兑付、提前兑付、债券替换、分期兑付、转换为普通股兑付。

11、债券的票面要素包括()。

I.债券的票面价值

II.债券的到期期限

III.债券的票面利率

IV.债券发行者名称

A.I、II

B.III、IV

C.I、II、IV

D.I、II、III、IV

正确答案是:D

解析:债券作为证明债权债务关系的凭证,一般以有一定格式的票面形式来表示。通常,债券票面上的要素包括债券的票面价值、债券的到期期限、债券的票面利率和债券发行者名称。

12、发行人在确定债券期限时,要考虑多种因素的影响,主要有()。

I.资金使用方向

II.市场利率变化

III.筹资者的资信

IV.债券变现能力

A.I、II、III

B.I、II、IV

C.II、III、IV

D.I、II、III、IV

正确答案是:B

解析:发行人在确定债券期限时,要考虑多种因素的影响,主要有:

(1)资金使用方向。如果为了弥补临时性资金周转,可以发行短期债券;如果为了满足长期资金的需求,可以发行中长期债券。

(2)市场利率变化。当未来市场利率趋于下降时,应选择发行期限较短的债券;当未来市场利率趋于上升时,应选择发行期限较长的债券。

(3)债券变现能力。如果市场流通性强,债券容易变现,长期债券容易被投资者接受;如果市场流通性弱,长期债券的销售可能不如短期债券。

13、国债按资金用途分类:()。

I.建设国债

II.战争国债

III.赤字国债

IV.特种国债

A.I、II

B.II、III、IV

C.I、II、III、IV

D.I、III、IV

正确答案是:C

解析:按资金用途不同,国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目。战争国债专指用于弥补战争费用的国债。

14、下列选项中,属于证券投资基金的技术风险的是()。

I.经济因素和政治因素导致的市场价格变化

II.基金投资者大量赎回导致的风险

III.交易网络出现异常导致的风险

IV.注册登记系统瘫痪导致的风险

A.I、II

B.I、IV

C.II、III

D.III、IV

正确答案是:D

解析:I项属于市场风险,是指由整体经济、政治、社会等环境因素对证券价格所造成的影响;II项属于巨额赎回风险。技术风险是指当计算机、通信系统、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况时,可能导致基金日常的申购或赎回无法按正常时限完成、注册登记系统瘫痪等风险。

15、关于可转换债券要素的叙述,正确的是()。

I.可转换债券有效期限与一般债券相同,指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间

II.可转换公司债券的票面利率是指可转换债券作为一种债券的票面年利率,由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定,一般高于相同条件的不可转换公司债券

III.转换比例是指一定面额可转换债券可转换成优先股的股数

IV.赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件

A.I、IV

B.II、III

C.I、Ⅲ

D.I、II、IV

正确答案是:A

解析:II项,可转换公司债券的票面利率是指可转换债券作为一种债券的票面年利率,由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定,一般低于相同条件的不可转换公司债券。III项,转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。

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