年初说好的“美股崩盘，A股崛起”，结果A股先崩了。
当然A股崩盘是因为在去杠杆、紧信用的大背景下，引发的流动性危机。如果资金面充裕，即使垃圾股众多，大家也能在潮水之中愉快地玩耍。
A股是政策市，资金市，牛短熊长，与经济基本面关系不大。但是美股就不同了，美股是经济基本面支撑之下，走出了长达九年的大牛市。
但是现在美国经济数据良好的情况下，美股也开始崩了，这引发大家的恐慌。
美国股市三大股指周一收挫，受科技股普跌所累，纳斯达克指数连续第三个交易日跌幅超过1%，这是三年来首见，而就在几天前，该指数才刚刚刷新了历史高位。
其中美股上涨的“中坚力量”科技股跌得最狠。
脸书上周四暴跌近19%，近3个交易日累计下跌21.35%。“FAANG”另外4大巨头，苹果3天跌2.52%，亚马逊跌4.53%，谷歌A类股跌3.6%，奈飞跌7.69%。
自此，“FAANG”五巨头近3个交易日累计市值缩水超1.6万亿元人民币，脸书市值缩水超9000亿元。而美国市场很多中概股近三日也累计出现较大幅度调整，如搜狐、拼多多、哔哩哔哩、微博累计跌幅18.86%、15.73%、13.24%、8.49%。
科技股权值较重的纳斯达克指数成份股中，创52周新低的个股大增，共有102支。
美国经济数据超常发挥，为什么现在市场不买单了？
上周五(7月27)美国公布二季度GDP年化环比初值高达4.1%，高于前值2.2%，并且刷新2014年三季度以来的新高。
在数据发布前，美国总统特朗普已经表示，美国经济处于极佳状态。今年美国经济受到1.5万亿美元减税计划和上一季度政府支出增加的支持。
然而，在美国经济晴空万里的景象下，作为经济晴雨表的股市确是阴云密布，科技股在这个时候集体下挫，原因是什么？
首先是科技巨头财报不及预期。
科技领域的成长股，股价已经反映了最好情况下的预期，因此一旦情况变坏，股价也会出现很大的压力。
例如，推特二季度财报显示，虽然营收和利润超出预期，但月活用户数3.35亿，不及预期且低于前值，并可能会进一步下降，因此，推特财报发布后跌超20%。
英特尔，虽其营收与净利润均超出市场预期，但因数据中心集团业务的业绩表现未能达到分析师预期，该公司周五股价大幅收跌8.59%。而奈飞(Neflix)财报，因为新增订阅数不及预期，也是出现了股价的连续下挫。
股票走高靠公司回购，但内部人士却“悄悄溜了”……
市场研究公司TrimTabs数据显示，股票回购公告显示，上半年股票回购金额达到6800亿美元。分析称，按照这样的回购速度与规模，全年股票回购金额将达到1.35万亿美元。
因为对冲基金和机构投资者在2018年上半年都是科技股的净卖出者，因此美股硬是在公司回购的强力支撑下延续了牛市行情。
但是靠回购支撑股价上涨的动力已经越来越弱了。例如甲骨文，去年回购118亿美元公司股票，同期股票涨幅23%。但今年回购策略并没那么好使了，因为目前回购规模普遍增大，甲骨文的股价今年下跌了6%。
伴随着科技股的走高，其内部人士却在密集减持自家股票。
特林塔布斯投资研究公司最新调查结果显示，企业内部人士今年5月和6月分别减持84亿美元和92亿美元股票，是内部人士在一年时间内出售股票最多的两大月份。
并且6月份，企业内部人士买、卖公司股票的比例为1比8，即每购买价值1美元的股票，就要抛售价值8美元的股票。
前脚通过回购告诉大家股价很便宜，被低估了，然而后脚这些人就偷着跑了。其中，处于风口浪尖的Facebook，内部人士减持最多，而奈飞则紧跟其后，这种情况下，即使盈利还不错，但是没有接盘侠，下跌也就顺其自然了。
当前美股的估值，见顶了吗？
目前，经周期调整的标普500指数Shiller PE已经攀升至32.59，离2000年科技股泡沫破裂只有一步之遥，远高于16.88的平均水平和16.16的中位数值。
此前，许多公司通过发债来融资，进而回购股票推动股价上扬。但是随着美联储不断上调短期利率，企业融资成本持续上升，会对股市造成较大的影响。
目前美国2-10年期美国国债收益率曲线趋平，美国10年期国债与2年期国债利差创11年来最低，从历史上看，如果收益率曲线出现倒挂，将不只是企业融资的问题，还是经济下滑的信号。
更为重要的是，对于减税带来增长的持续性，以及面对贸易紧张局势的升级和美联储继续逐步加息的情况下，经济增速是否能继续保持也加剧了市场的担忧。
从历史经验来看，在过去18个美联储加息周期中，美股“跪”了18次，而且每个加息周期都会出现意外，不是赶上经济衰退，就是遇到金融市场“溃败”。
所以，现在是美国加息周期的尾部阶段吗？
科技股如果持续跌下去，很有可能引发市场情绪恐慌，引发市场的一系列连锁反应。
首要的风险就是被动型指数基金。根据统计，2018年迄今有605个被动型管理基金和ETF重仓FAANG，各自前15%的仓位都由FAANG占据。
目前美国资本市场的被动资产管理的规模高达7万亿美元，而其中有2万亿美元是过去5年里涌入的。
处在高位的科技股，如果股价连续出现下滑，很可能引发巨额的被动资产管理基金撤回，从而导致FAANG的股价加速暴跌。
美国居民直接配置股票占居民金融资产比例近40%，还有50%配置的是养老金和保险，其中有近40%依然是股票，这意味着，美国居民直接和间接持股占居民金融资产的60%，美股暴跌无疑将是沉重打击。
正因为如此川普总是拿美国股市上涨不停邀功，强劲的股市和经济也是川普拿下中期选举，甚至于2020年特朗普的竞选连任能否的关键。
而美股目前大涨到这个阶段，情绪十分敏感，利空的消息出现和发酵，那么就可能是暴跌导火索。
需要注意的是，美国股市如果出现暴跌，对中国也有很大的影响，此前有学者做了一个中国股市和美国股市的波动的关联性。中国三大股市波动和道琼斯、纳斯达克的关联性几乎高达60%到70%，因此美股要是出现问题，相信我们大A股跌得更惨。
这还不是最主要的，由于美元作为世界主导货币在世界经济体系中一直处于霸权地位，如果股市下跌引发美国经济出现问题，中国的金融业、房地产业，还有进出口都将受到影响，那么我们本已脆弱的经济将更加不堪重负。
所以虽然是中美当前贸易战打得火热，但无奈的是我们还得祈祷美国经济好好的……
