2000年股市股顶最易识别的特点之一是各种股市指数达到高点的时间不同。通常情况下,主要股指,如道琼斯工业指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数,往往会在相同时间达到高点。如表8一1所示,在1972一1973年股市股顶,上述三大指标在1973年1月11日同一天达到高峰。
1980~1981年股市股顶期间,标准普尔500指数于1950年11月28日达到高点,而纳斯达克综合指数与道琼斯工业平均指数分别于1981年5月29日和1981年4月27日达到高点。同样,2007年股市股顶期间,道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数在2007年10月9日达到高点,而纳斯达克综合指数在约三周后于2007年10月31日达到高点。
股市主要股价指数高点
2000年股市股顶股价指数相互对比之下,2000年l月14日道琼斯工业平均指数首先达到高点,随后纳斯达克综合指数与标准普尔500指数分别在3月10日与3月24日达到高点。在几个月之间,股市各指数达到高点看似合情合理.然而,随后又发生了许多事情。
如图8一1所示,3月纳斯达克综合指数达到高点,随后急剧下跌。在随后5个月内,道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数呈现横盘整理状态。9月初股指开始回升,道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数上升至其回升高点。具体来说,2000年9月股指回升中,道琼斯工业平均指数升至高点11310,与2000年1月高点11723相比,指数损失仅为3.5%;标准普尔500指数9月收盘点为1520,接近其2000年3月高点1527;然而9月纳斯达克综合指数的回升高点为4234,与3月5048.62相比,下降了16%还多。
2000年股市道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数
中、小型股的标准普尔指数的走势更是截然不同。2000年3月,中、小型股指数达到股指回升高点(见图8一2)。与大型股指不同的是,两股指在接下来的5个月中持续上升,直到9月份达到新高点,且远远高于3月份指数.尽管中、小型股指在2001年年初骤跌,但其在2001年8月至9月恢复,创下空前新高。事实上,从图8一2可以看出,两股市指数直到2002年4月才达到高点。
总之,就各种市场指数表现而言,2000~ 2001年股市股顶错综复杂。道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数大部分时间处于横盘整理状态,它们在2000年9月测试其年初高点。标准普尔500中、小型股指数表现较好,于2000年9月达到回升新高。纳斯达克综合指数是唯一全年呈现急剧下降的主要指标。因此,就主要股指损失而言,截至9月份除了科技股泡沫爆破,纳斯达克综合指数严重受到影响之外,2000年熊市并不是很糟糕。2000年股市股顶与先前主要股市股顶的主要区别是主要指数大不相同。主要市场指数的差异,主要是2000年股市股顶与先前股市股顶的差异。纳斯达克指数下降,股市股指表现不同突显了清算投资组合存在的危险。事实上,如果投资者清算科技与电信股之外的小、中型股,那他们就大错特错了,因为泡沫股市之外的大型股也只会遭受轻微的损失。
2000~2002年股市中小型股标准普尔指数
因此,2000~2003年熊市的关键特征是其亏损分布不均性。对于拥有大量科技股的投资者来说,抛售股票相当痛苦。纳斯达克综合指数出现78%的亏损可以反映这一事实.有些精明或幸运的投资者在股市快要达到股顶时退出科技股,有些则完全避开这些股市。对于他们来说,2000~2003年熊市的损失并不严重,道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数分别损失37.8%和49.2%。事实上,道琼斯工业平均指数的损失远远高于1940~2000年以来熊市的平均损失33.2%。并且对那些持有中小型股足够幸运的投资者来说,2000~2003年熊市的持续时间相对短暂(2000年4~10月),标准普尔小型股指数下跌33.78%,标准普尔中型股指数下跌32.25%.换句话说,2000~2003年熊市投资者有足够的藏身之处,以避免其投资组合遭受损失。
相比之下,在2007~2009年熊市中,投资者则变得无处藏身.主要股市股指显示,加oo~2003年熊市下跌时投资者损失惨重,然而从2007年10月至2009年3月的股市抛售情况却恰恰相反.正是由于主要股市股指损失的范围过小,肉眼几乎看不到,投资者才无处藏身.如表8一2显示,所有主要股指—大、中、小型下跌几个百分点,道琼斯工业平均指数相对较好,标准普尔小型股指数下跌的幅度最大。然而, 2000~2003年熊市下跌在犯%一78%的程度范围内变动,而2007~2009年下跌的幅度都在50%之内。
2007~2009年主要股指下跌幅度
此时,读者也许会问:股市指数在不同时间达到高点,并且2000~2003年熊市股市下跌幅度也各不相同,那么这又如何确定主要股市股顶呢?基于多种股指达到高点,有些股指下降幅度超过其他股指两倍,此时使用单一股指分析确定股市股顶就会误导投资者。当说到2000~2003年股市高点时,理应确定你们所说的哪一个主要股市指数的高点。是2000年3月纳斯达克综合指数高点、2000年9月标准普尔500指数高点,还是2002年4月标准普尔小型股指数高点呢?就随之而来的熊市而言,每种股指分析都会产生不一样的结果。为了解决这一问题,我们来看一下人们关注最多的两大指数—纳斯达克综合指数与标准普尔500指数,并应用两大股指分析该股市高点。现在,我们先关注2000年股市股顶的另外两大复杂性,其中之一是市场广度。