由于像噪声交易一样，短期主义意味着金融市场缺乏信息效率。在可以观察到的金融分离现象（除折现率的期限结构不是水平形状的之外，还有其他方法解释股权滋价之谜和封闭式基金的折价，如假设经济主体是短视的模型），相应的分离假说在这样的明显事实中可以得到：证券交易量越高，价格的波动幅度越高，也就是说，市场的价格信息的质最就会变差。
有效市场理论认为，任何相关实质性信息公开后，股价表现必能迅速且充分反映该信息，法马（Fama.1998）就认为过度反应和反应不足的出现都是随机的，但是，德邦特与塞勒（DeBondt and Thaler，1985，1987）认为在长期下，市场价格会有过度反应的现象，他们认为即便是投资专家与普通投资者一样也会有过度反应的现象。
德邦特与塞勒（DeBondt and Thaler，1985）发现前期表现良好或极差的股票在36个月后都会有相反的表现，他们把这归因于交易者的过度反应（overreaction）德邦特与塞勒（DeBondt and Thaler，1987）认为研究者不能认识到报告中的短期的年收益报告趋向于恢复先前的水平，导致收益预期总是被短视地解释，而新的信息被赋予过高的权重，先前的信息被赋予过低的权重或被错误地解释，预期形成服从拇指法则（ruleof thumb）。
阿巴伯内尔等人（Abarbanell and Bernharrd，1992）的观点几乎与此相反，他们认为证券分析师的预测往往对新近的收益的信息重视不足，尤其是在当前收益很差而对其未来预期很乐观的情况下。如果信息的传播和收益不直接相关，那么往往会发生过度反应。他们把反应不足归因于心理因素和交易成本，把反应过度归因于小投资者过于敏感。
加贝克斯等人（Gabaix etc.，2005）建立了在相对非流动性的市场中，大投资者的交易行为引起的过度波动理论，一些经济学家（Kee-Hong Bae，Takeshi Yamada，Kei-ichi lto，2006）对日本东京证券交易所的市场流动性供求投资者进行了实证研究，并对分类投资者行为对市场波动产生的影响进行了分析。渡边（Masahiro Watanabe，2008）研究了异质投资者与多个证券的迭代模型，在理论上分析了信息不对称下，信息占劣投资者的趋势投资策略与信息占优投资者的反向策略，引致了市场波动。
蒂特曼等人（（Jegadeesh and Tittnnan，1993）对美国股票收益率进行时间序列分析，发现了半年至一年内股票收益率具有正自相关，他们认为这是由于投资者需要较长的时间才能消化信息的价值，所以短期内反应不足，一些经济学家（Culter，Poter-baand Summers，1989； Bernard and Thomas，1992）也经由实证后发现有重大消息公告日股价波动都不太大，而股价大幅波动的日子通常都没有什么重大信息，当重要信息发生时，股票市场价格通常只有不显著的变动，随后股价才会产生巨幅的变动，股价对于实质性信息反应迟钝。谢弗林（Shefrin，2000）总结以上结果，认为明显的反应不足现象都发生在短期，而过度反应的现象都发生在长期，这些异常现象的发生并不全然是随机的。
