如果弱型效率是有争议的，那么其他两种更强类型的效率异议就更大了—半强型效率（semistrong form efficiency）和强型效率（strong form efficiency）。如果价格反映（包含）了所有公开可用的信息，包括公布的公司财务报表和历史价格信息，那么市场达到了“半强型有效”。如果价格反映了所有的信息，公开的和内幕的信息，那么市场达到了“强型有效”。
图14-3 三类信息集之间的关系
历史价格的信息集是公开可用信息集的子集，公开可用信息集又是所有信息集的子集，如图14-3所示。因此强型效率包含着半强型效率，半强型效率包含着弱型效率。半强型效率和强型效率的区别在于半强型效率要求资本市场上的证券价格不仅充分反映了历史的信息，而且充分地反映了所有公开发布的可用信息。
为了说明不同形式的市场效率。设想一位总是在某种股票价格上升后卖出这一股票的投资者。一个仅仅是弱型有效的而不是半强型有效的市场将使这种策略无法产生正的利润。根据弱型效率，最近的价格上升并不意味着股票的价值被高估。
现在考虑一家公布其盈利上升的公司。某一投资者可能考虑在听到这一信息后就投资这一股票。但如果市场是半强型有效的，价格将在这一信息公布后立即上升。因此，投资者最终要支付更高的价格，消除了所有获利机会。
在范围的最远端的是强型市场有效。这一形式说明任何与股票价值有关的、即使是只有一个投资者知道的信息实际上已经完全反映在股票价格之中了。一个强型效率的忠实的信徒将否认一个得知开采金矿的公司发现金子的内幕者可以利用这一消息获利。强型市场有效性如此忠实的信徒可能会认为一旦内幕者试图利用他或者她的信息进行交易，市场将认识到发生的事情，股价在他或她购买该公司的股票之前将暴涨。强型有效市场理论的信徒也可以认为没有任何秘密的事情。一旦发现金矿，秘密就泄露出来了。
预期市场是弱型有效的一个原因是，找出股票价格变动规律挺容易、不费力。任何懂得计算机编程和统计学知识的人都可以探寻这些规律。这有效地说明了倘若存在这些规律，大家都将去探寻和利用它们，在这一过程中这些规律会消失。
半强型效率意味着比弱型效率更老练的投资者。投资者必须掌握经济学和统计学，并且对各种行业和公司的特征有深入了解。此外，掌握和使用这些技术需要天分、能力和时间。用经济学家的话来说，这种努力是昂贵的，有能力获得成功的少之又少。
至于强型效率，这只是比半强型效率更进一步。很难相信市场是如此有效率，以致某些拥有有价值的内幕信息的人都不能凭此获利。实证研究的证据基本不支持这种形式的市场有效性。
