之所以拿美国10年期国债指数与上证指数进行对比，不仅因为美国是我国第二大贸易伙伴国，更是因为美国作为全球经济霸主，其国债指数的最直观表现就是全球资本市场投资者情绪的变化。
当投资者风险偏好情绪激增时，会将资金大量投向风险市场，以获取更多利润。但当经济下滑，市场环境转弱，资本市场风险加剧之后，投资者会由风险偏好转为厌恶风险情绪，自然无论商品市场还是股票市场的表现都会下落，而资金也会寻找避风港，此时无论美元还是美国国债就都成了大家眼中的优质商品。
当然美国10年期国债指数的涨跌幅度，一方面受资金的流动性影响，另一方面，也是更为主要的，它是由美国政府来主导的，当财政赤字大幅增长之后，美国政府不会无动于衷，自然会努力增加财政收入。比如2012年奥巴马为了贏得大选连任，必须努力让美国经济看上去更好一些，至少是在复苏当中。由于货币刺激已经不起作用，实体经济确实也没有大幅度改善，因此就要想办法从全球角度考虑回流美元，这样一来资金就会撤离其他市场，转而投向美国，形成一定程度上的“繁荣”景象。
图4-24上证指数与美国10年期国债指数对比走势
由于美元大量回流，就会使得资金寻找落地方向，而美国国债就成了最为稳妥且安全系数较高的选择。这样一来对于全球其他资本市场来讲就构成了资金撤离的压力，从而会出现一种反向相关的关系。比如与上证指数对比可以发现，在2011年4月，美国国债指数见底并且形成了W双底形态，而此时上证指数则处在高位，随后二者出现了完全相反的走势。2012年6月后美国10年期国债指数高位持续运行达12个月，伴随出现的则是上证指数开始一路下探寻底。直到2013年4月底，美国10年期国债指数出现高位连续三周回落。投资者情绪产生影响，而与之相反走势的上证指数也在4月底出现回调低点，随即5月迎来反弹。这两者反向相关的关系非常明显，为我们对市场方向进行判断提供了明确的条件支持。
