首先，我们可以看看投资过分迷恋于追求未来增长的证据。吉姆•斯科特等人（1999）根据以往及未来预期增长率之间的相互作用，对股票进行了简单分类。具体如下所示。
按照不同因素，明星股为具有较高历史增长率（按过去5年销售收入的增长率衡量）和较高未来预测增长率（按机构经纪人预测系统一IBES提供的分析师长期预期增长率衡量）。它们往往是当下市场最受宠的宝贝。
表8-1 垃圾股与明星股的分布
垃圾股则是明星股的对立面。这些股票只有低下的历史增长率，每个人都对它们嗤之以鼻，因此，它们自然只拥有惨不忍睹的预期未来增长率。按传统观点，任何一个理性的人都不会持有具备垃圾股特征的股票。
大多数股票都位于垃圾股和明星股这两个极端点的对角线上，而作为极端情况，这条对角线的两个端点则是“旧貌换新颜”（具有较低历史增一长率和较高未来预期增长率的股票）和“陨落天使”（具有高历史增长率和较低未来预期增长率的股票）。表8-1显示了美国及欧洲股票属于各种情况的百分比。
如果投资者经常为增长率而过度支付，那么，明星股的业绩自然不敌市场大盘和垃圾股。这恰恰也是我们经常看到的现实。表8-1显示了各类股票的年收益率。基于投资者为追求增长而支付的超常成本，因此，明星股的业绩远不及垃圾股和市场大盘（分别落后于这两者6%和3%）。在没有考虑真正估值的情况下，这一结果似乎更令人匪夷所思（当然，其中也包含着间接估值成分）。
