虽然衰减率考查了向均值回归的速度，却只能揭示总体结果，而非未来可能出现的回报差距。所有回报率20%以上的公司最终都会降到15%的水平吗？有些公司就不能创造更高的回报率吗？反过来，有些绩效顶尖的公司绩效会恶化吗？为了说明这些问题，我们在图6.14里给出了ROIC的迁移概率。ROIC的迁移概率用于衡量一家公司10年内从一个组转移到另一个组的概率。比如1994年ROIC小于5%的公司，在2003年ROIC低于5%的几率是43%。迁移概率从左向右，各行相加必须等于100。
图6.14ROIC的迁移概率，1994~2003年
在图6.14中我们看到，无论是高绩效还是低绩效都表现出绩效上的显著持久性。这个模式在40年内都是一致的。ROIC低于5%、5%和10%之间以及高于20%的公司，在10年后仍然在原组的概率分别是43%、40%和50%。只有ROIC在10%到20%之间的公司几乎没有表现出持久性。ROIC在10%到15%之间的公司，10年后落在任何一个组里的几率大致相等。
结论是清楚的：ROIC在不同公司和行业之间存在系统性差异。而且对许多公司来说，这些差异是持久的，即使在竞争更加激烈的市场上也是如此。
