1.4卖空看跌期权（卖出未担保看跌期权）
表1-9
1.4.1说明
卖出看跌期权(见图1-13)是一种简单的短期收入策略。看跌期权是出售的权力。当你出售一份看跌期权时，你将出售的权力转售给了其他人。当股票价格下跌时，如果你要执行该期权，就必须买入相应的股票。因此，仅以施权价出售你希望拥有的股票的虚值看跌期权(该施权价低于当前的股票价格)。
未担保卖出看跌期权的最大风险等于期权的施权价减去你得到的权利金。有些人认为这种风险情况是无限的，其他的人认为该风险是有上限的。折衷的意见认为该风险是无上限的直至股票价格跌至为零——换言之，直到股票价格跌至为零，风险是无上限的。
图1-13
卖出未担保看跌期权交易的步骤：
以低于当前股价的施权价出售看跌期权
记住，在美国每份期权合约都是100股。因此，如果看跌期权价格为$1，你通过出售一份看跌期权合约能得到$100。
对于标准普尔(S&P)期货期权，每份合约都可以执行为-份期货合约。如果期权价格为$1，当期货合约执行时，你将为之支付$250。
前期步骤
尽力保证股票价格是上涨的趋势(或向一个方向变化)并确定一个明确的支持价位。
后期步骤
根据交易计划的规则来处理你持有的头寸情况。
很有可能股价会上涨或保持不变，这使得你要出售的期权随着到期日的临近而变得没有价值，因此你就能获得所有的权利金。
如果股价跌至你的止损价格水平以下，就将该看涨期权回购后离市。
时间损耗将会使你的看跌期权日渐贬值，因此，在所有其他条件保持不变的情况下，你要出售的看跌期权的价值会日渐减少，这使得你回购期权的价格低于买入期权的价格，当然标的股票价格下跌的情况除外。
1.4.2背景
1.行情展望
牛市看涨的——你期望股票行情是看涨的或者至少是保持向一个方向变化的。
2.基本原理
当股票的价格强度增强时能够得到短期权利金。
降低购买每份股票的成本基础(如果看跌期权被执行)。
3.净头寸
这是净货方头寸，因为你将从出售看跌期权中获得权利金。
你所承担的最大风险是看跌期权施权价减去你由看跌期权得到的权利金。因此，这被认为是一种高风险策略。
你能获得的最大收益上限为你得到的看跌期权的权利金。
4.时间损耗效应
时间损耗对于你卖空期权是有利的，因此，最大程度利用期权的时间，在期权到期前的最后一个月出售看跌期权。
不要被错误的经济情况愚弄，认为期限更长的期权更加有利可图。将1月期限期权价格乘以12和12月期限期权的价格比较，你将发现从1月期限的期权中你每月能获得的收益更多。
5.合适的时期去交易
一个月或更短时间。
6.选择股票
选择具有充足流动性的股票，最好每日平均成交额(ADV)超过500000。
尽力保证股票价格是上涨的趋势并确定一个明确的支持价位。
7，选择期权
选择具有充足流动性的期权，未平仓合约量至少为100，500则更好。
施权价——寻找低于当前股票价格的虚值期权施权价。
到期日——留给自已尽可能短的时间以免犯错。记住，卖空头寸会使你面对无限的风险(直到股票价格降至为零)，而且在到期日最后一个月期权价值将会遭受大幅的时间损耗(当你卖空时，这是有利的)。由于你将肯定不会持有该期权直到最后一个月，因此，只能卖空最长距离劐期日一个月的期权，时间越短越好。
1.4.3风险情况
最大风险看铁期权施权价-看跌期权权利金
最大收益看跌期权权利金
盈亏平衡点看跌期权的施权价-看跌期权的权利金
1.4.4Greeks
如图1-14所示。
图1-14
1.4.5优点和缺点
1.优点
如果操作正确，你将可以由卖空未担保看跌期权的价格上涨或者价格变化具有一定范围的股票中获取常规收入。
卖空未担保看跌期权可以作为以比市场价格便宜的价格购买股票的替代途径。这是因为，如果你执行期权，你就必须要以比较低的施权价买入股票，从出售看跌期权中获得权利金。
2.缺点
当股价下跌时，卖空未担保看跌期权会使你面对没有上限的风险(股价跌至为零)。
该策略并不适用于没有经验的投资者。你只能在你出售的看跌期权施权价上对你想要拥有的股票使用此策略。问题是，如果你要执行卖空策略，就得购买股价下跌的股票。避免该问题方法就是保持看跌期权的头寸在其价格上涨趋势附近的一个强支持价位。斐波那契反弹点能够作为你来确定卖空未担保看跌期权头寸的价位点，该点位于当前股票价格之下。
1.4.6结束交易
1.结束头寸
回购你出售的期权或者等待出售的期权变得毫无价值从而得到全部的权利金。
2.减轻损失
利用标的资产或股票来确定止损价格水平。
