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期货交易知识-金融期权交易策略:组合期权交易策略(二)

2018-10-26 10:19:35  来源:金融期货与期权  本篇文章有2164字,看完大约需要7分钟的时间

期货交易知识-金融期权交易策略:组合期权交易策略(二)

时间:2018-10-26 10:19:35  来源:金融期货与期权

(二)条式期权(Strips)与带式期权(Straps)

条式期权,是由具有相同敲定价格、相同到期日的一个看涨期权和两个看跌期权的多头组成的。而带式期权是由具有相同敲定价格、相同到期日的两个看涨期权和一个看跌期权的多头组成的。图12.16为条式期权和带式期权的损益状态。

条式期权(Strips)与带式期权(Straps)

在条式期权中,投资者认为标的物价格会有很大的变化,且标的物价格下降的可能性要大于上升的可能性。而在带式期权中,投资者也认为标的物价格将会有很大的变化,但他认为标的物价格上升的可能性要大于下降的可能性。

(三)宽跨式期权(Strangle)

宽跨式期权(有时也被称为底部垂直价差组合BottomVerticalCombination),是指投资者购买相同到期日、但敲定价格不同的一个看跌期权和一个看涨期权。其损益状态如图12.17所示。买人看涨期权的敲定价格(不)高于买入看跌期权的敲定价格(X,)。

宽跨式期权

买人宽跨式期权组合的损益详细计算,见表12.15。

跨式期权的损益计算详细表

表12.15跨式期权的损益计算详细表

将上述宽跨式期权的损益计算详细表中的主要内容进行归纳,可得下表。

宽跨式期权的损益计算简表

表12.16宽跨式期权的损益计算简表

例1,某投资者买人一份12月到期,敲定价格为40美元的看跌期权,权利金为4美元;同时买人一份12月到期,敲定价格为50美元的看涨期权,权利金为5美元。则投资者采用这种策略的损益情况如表12.17所示。

宽跨式期权组合的损益表

表12.17宽跨式期权组合的损益表

例2,某投资者卖出一份12月到期,敲定价格为40美元的看跌期权,权利金为4美元;同时卖出一份12月到期,敲定价格为50美元的看涨期权,权利金为5美元。在考虑权利金的情况下,投资者采用这种策略的损益情况如表12.18所示。

宽跨式期权组合的损益表

表12.18宽跨式期权组合的损益表

“卖出”宽跨式期权组合的损益图,见图12.18。

宽跨式期权策略与跨式期权策略类似。投资者预期期权合约标的物的价格会有大幅变化,但不能确定价格是上升还是下降。我们可以发现,只有在宽跨式期权策略中期权合约标的物的价格的变动程度,大于跨式期权策略中的期权合约标的物的价格变动程度的情况下,投资者才能获利。但是,当期权合约标的物的价格最终处于中间价位的状态时,宽跨式期权的损失也较小。

卖出宽跨式期权组合的损益状态图

图12.18卖出宽跨式期权组合的损益状态图

运用宽跨式期权所获的利润大小,取决于两个执行价格的接近程度。它们距离越远,潜在的损失就越小。为获得利润,则期权合约标的物的价格变动就需要更大一些。

有时将出售一个宽跨式期权,称为顶部垂直价差组合(TopVerticalCom-bination)。如投资者认为期权合约标的物的价格不可能发生巨大变化,则可运用该策略。但是,与出售跨式期权类似,由于投资者的潜在损失是无限的,所以该策略的风险极高。

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