本文的主要观点：
1 价值投资不等于低估值投资，有些公司估值很低确实是因为公司质地很烂。
2 基于市场的公开数据，我们能够发现质地优良的股票并且必须跑赢巴菲特
3 我们喜欢寻找业绩变脸的股票（扭亏为盈、由盈转亏），但总体来看，当前质地优良的股票未来一到三年任然质地优良的可能性比现在垃圾公司未来优良的可能高的多
4 质量指标是基于历史财报信息计算，而市场估值反应的投资者对公司的预期，两者并非经常吻合。但是从过去十年来看，我大A股也是可以进行价值投资的，并价值投资有这显著的溢价。
什么叫质优股，什么叫价值投资
巴菲特在1989年的致股东信中，有过一句话，it's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price。价值投资，简单的说就是买入被市场低估的股票，这里的低估涉及了两个变量，股票的价格和股票的价值的比较。但是在实际中往往质地好、价值高的股票往往价格也高，价格低的股票很多时候就是这些股票没有什么价值。因此，低估是一种相对便宜而非绝对的便宜。
在传统的量化投资中，我们一般通过PB、PE这些指标来选择当前市场状态下估值比较低的股票，但是这些所谓估值比较低的股票到底是估值低还是真的公司很烂，仅仅通过PB、PE 是很容易调入所谓的估值陷阱。这里我们要解决的问题就是如何使用定量的指标来衡量A股上市公司的质量的好坏。
有人总结了价值投资之父，本杰明·格雷厄姆的七条选股判断标准：
1 公司足够大以应对经济波动
2 公司财务稳健、流动比率大于2，流动资产净额超过长期负债
3 公司过去十年每年盈利
4 过去20年每年都有现金分红
5 过去十年EPS累计增长至少超过33%
6 pe 不超过15
7 pb 不超过1.5
其中后两个指标为估值指标，前5个是判断公司优劣的质量指标。但是由于年代就远了，所以Graham定义的优质股指标并没有在美国市场上跑赢劣质股。piotroski 在2000年提出了一个Fscore，即一个多指标综合打分的体系，其中盈利指标有4个，债务与资本运营指标有3个，公司运营效率指标有2个，测试下来看，在美国市场F-score得分较高的股票平均每年相对于劣质股票有2.2%的超额收益。
目前对于公司质量指标定义最为全面的应该是AQR首席投资官ASNESS提出的一套多因子的打分体系。这套体系在全球24个发达国家基本上都适用，也就是说质优股明显跑赢劣质股票。但是在我大A股，这其中很多指标其实效果并不好。又 但是了，QMJ可以用来解释股神巴菲特的收益来源，通过对巴菲特收益的归因分析，巴菲特投资收益的主要来源于挑选安全的（低beta，低波动），便宜的（低PB），质优的（质量指标分比较高），而不是追踪强势股，虽然在美股动量效益特别明显，在使用资金杠杠放大组合收益。剔除这些风格收益以后，巴菲特基本上没有什么超额收益了。
对于一个公司的好坏，这里从六个方面来进行考察：盈利、成长、财务稳健程度、治理优良、分红、和适度投机、以及公司治理相关指标。
公司创造利润的过程
高送转一般都是业绩爆发性增长或者现金流良好的公司，为了回报投资者推出的分红方案。例如，在这31家10送转20股以上的公司中，雷防科务、先导智能等10家公司，去年净利润同比增长超过1倍。
不过，也有一些业绩不佳的公司，仍抛出高送转方案。以高送转排名第一的劲胜精密为例，公司预计2015年净利润为-4.6亿元。利润分配预案认为，公司现阶段处于转型升级关键期，应当充分利用自有资金、留存收益，降低公司经营杠杆。以资本公积转增股本的形式进行利润分配，符合公司的实际情况。随高送转方案一并发布的，还有该公司股东未来九个月存在减持不超过5%公司股票的可能性。
另外，10送转20股的爱迪尔，去年净利润6738万元，同比下降了22.88%。此前，爱迪尔曾解释称，其业绩变动的原因系国内经济增速放缓，珠宝行业竞争加剧，公司销售费用支出较去年大幅提高。
对此，深交所已要求天齐锂业、劲胜精密、爱迪尔等上市公司补充披露并充分说明高比例送转预案的具体依据和合理性。
“对于高送转股，投资者还要擦亮眼睛，辨别出真正的绩优股，还是为套现而推出的高送转方案。”本报钱哥私募沙龙专家、中航证券投顾季菲菲表示，高送转原则上其实是一种数字游戏，由于很多次新股被热炒，股价高企，很多公司推出高送转方案，是为了降低股价，提升股票流动性。但目前很多业绩下降或者亏损的公司，也顺势推出了高送转预案，有的还伴随着大股东的减持公告，这不排除大股东借高送转拉高股价套现。
从最新公布的半年业绩预告中，连续三个季度业绩连续增长的有37家公司（3图）。
1、其中杰瑞股份、新纶科技、保龄宝第二季度的净利润环比增幅最大，分别高达194.17%、175.23%、117.97%.
2、从盈利能力持续增长的公司中，每股收益有11家超过了0.4。
其中合盛硅业、天齐锂业、深南电路的每股收益最高，分别为2.0896元、1.2040元、0.9895元。
说明这些公司在业绩不断改善的情况下，半年度业绩已经进入了绩优股行列。
3、另外有32家公司，近3个季度连续环比稳定增长，半年度净利润同比也是增长的。
以上从三个维度选出了真正盈利增长的绩优
