损失vs.收益
风险套利不是关于怎么赚钱的，而是关于怎么不赔钱。
——约翰·保尔森
约翰·保尔森（美国对冲基金之王），因做空次级债而在美国投资领域声名大噪，享有“华尔街空神”“对冲基金之王”的美称。他创办并管理的保尔森基金，在2007年的次级债危机中狂赚150亿美元，他个人提成收入就达到了37亿美元，坐上了各大榜单的头把交椅。2008年他再拔头筹，旗下资产由2007年前的80亿美元升至360亿美元。保尔森自述他的成功秘诀是严格控制风险，谨慎投资，力保不赔钱，在此基础之上再考虑怎么赚钱。
保尔森拥有极强的风险管理意识，认为投资时首要任务是保护本金。相对于基金没能战胜标准普尔指数，投资者更不能接受的是重大亏损。行情看涨固然让人欣喜，然而如果不汪意避险，一旦趋势走跌就会产生致命的危险。如果能够将跌势最小化，就能保住全部收益，进而提高整体投资成绩。
保尔森长期以来从事着并购套利的业务，这是风险系数相当大的活动，一旦出现损失就会无限蔓延，因此他一直以来都谨慎从事，宁愿业绩平稳缓漫增长也不愿一失足丢掉万里江山。他在投资过程的每一个环节都严抓风险管理，从各个角度对方案可行性进行评估，在选择投资组合时注意分散风险，对各种风险因素进行世化并及时跟踪..….在基金成立后十多年的时间里，保尔森只有一年实现了负盈利一一1998年长期资本管理公司破产，保尔森基金缩水4.9%。这之后，保尔森进一步认识到了高杠杆的不稳定因素，并注重维持投资组合相对较低的净头寸，这些对他风险管理措施的完善都起到了很大作用，也为他日后做空美国房地产做好了充足准备。
股神巴菲特有两个核心的投资原则：第一，不要亏损；第二，永远记住第一条。保尔森与他一样，都极为强调保本和止损的重要作用。对于风险套利这样的投机性行业来说，保尔森选择的是更为稳妥和保守的投资策略，这样的风格在大牛市时往往无法跑嬴大盘，而在熊市的哀号遍野中却能高唱凯歌。保尔森的两次上佳表现都是在美国泡沫破灭之际，如世纪之交网络股暴跌的2001年和2002年，他的基金分别上涨了5%,从之前的2000万敝升至2003年的6亿；而在次级贷危机中他更是创造了前所未有的奇迹，短短两年时间资产就由80亿美元膨胀至360亿美元，让世人叹为观止。
