2020年的春节堪称最难的春节了，都在家里憋疯了，小姑娘出门都不用化妆了，睡觉可以为国家做贡献了，在年初三给太姥姥送她喜欢的小吃时，都被叮嘱都不让出门了，你今年别再来了。老太太今年百岁都知道这个事情的严重性了，可见问题的影响之大。过年7天假穷极无聊的情况下我又重新刷了小时候的经典游戏：合金弹头。以前过年从来不缺消遣的项目，但是今年全国人民都被新冠关了“禁闭”。元宵晚会都没有现场观众了。在今年开盘第一天，电魂网络涨停，当时的逻辑就是在家没事干就打游戏啊，线上娱乐的需求也得到了扩大。
昨天我们的文章写到科技可以为yiqing做什么，写到了复工的刚性需求下的受益个股，我们今天聊聊在家待工，一个受益的个股，捷成股份。公司主要从事音视频技术业务、影视内容版权运营业务，是目前国内领先的影视版权运营商和音视频整体解决方案产品提供商。公司在超高清视频领域具备深厚技术储备和市场影响力，有望借助产业发展东风实现快速增长；中国三维声标准正处于最终审批环节，作为专利持有方之一的公司有望引领三维声技术国产替代进程。现阶段，公司利空因素出尽，运营改善显著，业绩有望实现反转。
公司与上下游之间的关系
在互联网技术带动下，视频已经成为用户获取互联网信息的主流形式，未来超过80%的用户网络流量以及超过70%的行业应用流量将采用视频数据。在很长一段时间内，优酷、爱奇艺、腾讯三大平台占据视频行业大部分市场，腰部、尾部平台发展相对受限。5G时代的到来，给予了非头部平台新的发展机遇。随5G商用进程深入，视频用户消费习惯将逐步向超高清视频迁移，在“棘轮效应”影响下，视频行业现有生态将发生根本性变化，“超高清视频”将最终成为未来主流视频娱乐方式。目前已经有多项相关政策出台，并且今年春晚已经支持8K超清，超清视频已经成为了确定的发展方向。
我们认为制播端的发展滞后是超高清产业核心痛点，未来3-5年将有数百亿超高清设备替换空间。公司作为国内领先的音视频解决方案提供商，在超高清领域积淀颇深，曾深度参与央视2019年春晚、元宵晚会、建国70周年系列庆典活动的4K超高清节目的制播工作。公司将是超高清设备替换周期的主要受益方。
我们预计公司2019-2021年年将实现归母净利润分别为1.06亿元、8.75亿元、11.86亿元，对应的每股收益分别为0.04元、0.34元、0.46元，对应的市盈率分别为124倍、15倍、11倍，其对应合理估值的股价应为7.3—7.8元附近。
未来影响公司业绩的主要因素在于超高清视频政策推进力度不及预期风险；广电行业超高清落地不及预期风险；影视剧行业监管风险；共振之下或将是公司业绩承压。
