股市中持续盈利的方法：任性的逆向投资者
在绝大多数情况下，内部人卖出不那么有参考价值。基于股票期权的薪酬计划已经变得更加普遍了，绝大多数的公司管理者会为了流动性和构建更加分散的投资组合而卖出公司的股票。然而，有时内部人卖出也值得关注。
大约10年前，内部人有一套卖出规则，这使内部人能够用一种书面算法卖出股票，比如，不论股价如何波动，在今后几年里每个月卖出一定数量的股票。实施这种策略以后，公司的股票在之后六个月内似乎比市场的表现要差大约2%。
当内部人卖出公司的股票并用所得收入买入一套新房子时，个有趣的现象发生了。2007年，一项有些窥视性的研究指出，公司股价几乎总是在其CEO购置一套豪宅之后大跌。
一般而言，如果内部人买入，一定是有些人向他们卖出了股票。大多数情况下，内部人交易时更像个人而不是机构。机构投资者的行为倾向于与内部人方向相反。这种结果很大程度上是因为，内部人交易本质上更像逆向投资者，而机构投资者总体而言在交易时倾向于更加专注于动能。然而，非常明确的一点是，由于更有机会得到内部人交易数据，许多机构投资者倾向于实施基于内部人交易的策略。事实上，内部人交易策略似乎更多地被那些关注小型公司的机构投资者采用。
逆向投资策略也称为“反转效应”和“赢者输者”效应”，即买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的一种投资方法。投资者往往过分注重上市公司近期表现，并根据公司的近期表现对其未来进行预测，对公司近期业绩作出持续过度反应形成对业绩较差公司股价的过分低估和对业绩较好公司股价的过分高估现象。
在实施内部人交易策略时，必须考虑内部人的交易与交易信息的传播、基于信息的最终决策之间的时间延迟。可能的状况是，在密集的内部人买入策略有效的同一时期，一些模仿内部人的交易只能产生低水平的结果。这似乎指出，对内部人交易的数据作出迅速而果断的反应是产生回报的关键。
内部人毫无疑问是逆向投资者。内部人倾向于在价格下跌时买入，在价格上涨时卖出，这与动能投资者的方向相反。因此，内部人的策略与价格动能策略的相关性较低。然而，记住下面这一点很重要，内部人交易似乎更频繁地发生在小公司或者处于困境的公司。因此，关注内部人买入的策略，可能会过度地指向拥有较高的增长前景的小盘股或者处于困境的公司的股票。
当你将内部人交易和分析师的荐股评级联合起来时，你将得到振奋人心的结果。
当内部人是净卖出者时，分析师下调评级似乎不会产生不寻常的回报率。这似乎表明，就算分析师与内部人一致认为公司股价会下跌时，分析师通常也是后来知道这一信息的那一位，而且他是通过股票价格的变动发现的。似乎只有在没有内部人卖出时，分析师下调评级才会产生异常的负的回报率。
