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股权分置改革的弊端?股权分置改革的弊端有哪些?

2019-06-25 15:12:17  来源:股权分置改革  本篇文章有4126字,看完大约需要14分钟的时间

股权分置改革的弊端?股权分置改革的弊端有哪些?

时间:2019-06-25 15:12:17  来源:股权分置改革

股权分置的弊端

这一制度的实行大大降低了国有企业在内地及香港市场上市所遇到的思维观念及利益分配方面的阻力,具有相当的历史价值。没有这样一个具有中国特色的制度创新,中国证券市场的起步可能晚很多年,但这一制度也导致了一系列的后遗症,包括市场供需失衡问题、股东利益冲突问题及企业控制权僵化问题。

股权分置改革的弊端?股权分置改革的弊端有哪些?

第一, 市场供需失衡问题。

三分之二的非流通法人股,一旦被允许卖给个人投资者并在市场流通,似乎会导致市场上股票供应的剧增,如果对股票的需求跟不上大幅度增加的供应,可能会导致股价的大跌!

第二,股东利益冲突问题。

流通股与不流通法人股的长期法定分割导致上市企业在收入分配问题上面临大股东与小股东之间的明显及长期的利益冲突。

第三,股权分置不利于公司治理和公司正常运营。

上市公司运营的目的是谋取全体股东利益的最大化。在我国的上市公司中,非流通股股东一般处于控股或实际控制人地位,与流通股股东的利益目标相背离,以致造成了上市公司治理和运营的严重扭曲,主要表现在以下两个方面:

1. 在公司的经营发展方面,非流通股股东缺乏促进上市公司业绩增长的动力,表现出过多的短期行为。

2. 非流通股股东对上市公司的控制,是其与流通股股东利益目标相背离的原因。

第四,我国证券市场股权分置的现象,对证券市场的健康发展也产生了不利的影响。

1.“公开、公平、公正”的原则不能真正实行。上市公司的一项最基本的义务就是真实、准确、完整地进行信息披露,保证公司全体股东平等地享有知情权。然而,上市公司隐瞒事实、公开造假的事情屡屡发生,其幕后大股东恶意操纵不能不说是一个主要原因。

2.助长了政策对证券市场的过度影响。从某种意义上说,国家政策对其产生影响是正常的,国家对证券市场实行监管和指导也是完全必要的。但是,如果国家政策对证券市场的影响超过了一定限度,就会打乱证券市场的运行规律,产生不良的后果。在我国的证券市场中,非流通股占有绝对优势,市场对国家政策的反应异常敏感,最明显的例子莫过于对国有股减持政策的反应了。

3.是给证券市场与国际接轨造成了困难。我国加入WTO以后,证券市场与国际接轨已成为必然趋势。我国证券市场2/3股份不能流通的现实,使接轨变得异常困难。如果先解决证券市场的全流通问题,在时间上来不及。如果先放一放这个问题,则通过开放后的证券市场解决这个问题的难度就会更大。

第五、股权分置是我国社会加速两极分化的直接制造者和催化剂。

世界银行发展报告中公布的中国基尼系数,在证券市场设立之初的1990年仅为0.30,而最新已扩大至0.458,处于国际上确定的收入分配不公平警戒线之上,很显然我国两极分化现象是伴随着证券市场发展而恶化的。股市原本是一个把分散的社会资金转化为长期投资资金的良性共赢市场,但由于股权分置的存在,数千万的公众股股东无法从上市公司得到有效的收益和权益回报,庞大的上市公司资产由非流通股大股东和高管及其利益相关人独享,社会财富不断地从分散的广大人民手中通过股权分置的股市聚集到少数权贵和大资本利益集团手中。

股权分置改革的弊端?股权分置改革的弊端有哪些?

第六、股权分置使证券市场成为中国当今主要的权力寻租场所,是腐败产生的温床。

中国证券市场腐败行为主要产生在两个重要环节:其一是上市公司庞大资源和资产的支配使用,由于股权分置的存在,非流通大股东支出远比共众股东低的成本就获取上市公司支配权,使国家和广大投资者遭受巨额利益损失,而得利的是少数的非流通股东及其相关利益人;其二是在非流通国有股的协议转让中,因为非流通股具有低成本高收益低风险高权益的特点,以每股净资产值收购非流通股可以控制超过其价格五倍以上的资产,非流通股具有远比其净资产值高的价值,以目前的净资产价格水平购买非流通股对国家来讲是一种严重的资产流失行为,对受让者来说就是一种超额暴利行为,国有股能在场外协议转让给民营企业,据业内人士透露,无不隐藏有严重的腐败行为。

第七,股权分置严重阻碍国民经济健康持续发展

GDP增长率是衡量国民经济发展的一个重要指标,GDP包括投资、消费和出口贸易三部分,我国改革开放后的GDP虽然得到了高速的发展,但主要是依靠政府实施积极财政政策和外贸拉动的,消费市场一直难以启动,消费市场启动要靠国民有钱,国民收入除了靠工资,重要的还要靠投资收益,国内现在主要的三个金融投资途径是银行、国债和股市。股权分置不解决,投资股市就不会增加财富,消费市场启动也将遥遥无期。

第八、股权分置严重阻碍上市公司壮大发展。

首先我国的上市公司绝大部分是由国有企业改造而成的,在股权分置情况下,国有股和国有法人股永远占着绝对控股地位,影响我国原有国有企业效率低下的治理结构和管理模式基本平移到上市公司中,上市公司可能会重走原有国有企业的衰败老路;其二,上市公司许多领导人是原有国企领导或是通过行政任命来的,他们许多是官员而不是企业家,他们没有通过市场竞争筛选和培养出来的,他们缺少在复杂的经济市场中生存和竞争的素质和能力,其决策的科学性和管理效率值得商榷。其三、在股权分置中,上市公司内两类股东的价值利益取向不一致,流通股东希望股价上涨,大股东却发股价涨跌与自己没有任何利益关系。

第九,股权分置的证券市场是造成人民币受到升值压力的一个重要因素

因为人民币是一个币种,也是个可以买卖的商品,它有其供求关系,同样受价格规律的影响,供给多了,贬值,供给少,自然升值。股权分置的股市也造成了人民币的对外供给减少,是造成人民币受到升值压力的一个重要因素。

第十,股权分置造成和加大银行资金风险。

据2004年的中报数据统计,上市公司的总资产已达5.5万亿元,其中流动负债约2.8万亿元,长期负债0.7万亿元,如此庞大的负债资金基本上都是国有四大银行的贷款资产,压在全部上市公司总净资产没达到2万亿元的股市中,其风险程度可想而知,有关部门如还不提前采取有效防治措施,其后果是可怕的。实际上,银行贷款的不良资产化这种现实危险已经出现在百余家ST上市公司和每次庄股崩盘跳水中。银行证券混业经营对国家经济和银行改善盈利能力是有益的,但在股权分置解决之前,是绝对不能进行的。

第十一、股权分置加大国有资产流失速度。

本来国有企业上市发行股票是国有资产增值的最好途径。但由于股权分置的存在,却使得到增值后的国有资产容易流失,可以从三个方面来看:首先,上市公司聚集我国最优良的近一半国民生产总值的企业资产,由于股权分置,证券市场配置资源效率低下,是个负和博弈,这本身就是一个极大的国家资源浪费和损失;其二,如我们前面分析过的,每一次以净资产值把国有股转让给民营或外资企业,就是一种严重的国有资产流失,另外巨额国有银行资金堆积在股权分置的证券市场,也是一种国有资产的潜在流失。其三由于股权分置存在,各类市场主体无法按市场正常运行规律去行使用权益和承担责任,各种监管措施难以有效实施,政府在市场中大包大揽,不得不对各种违规行为承担后果,国家管理这个股市的成本很高,如最近对南方证券德恒证券恒信证券中富证券汉唐证券闽发证券等问题券商的接管,给国家造成了巨大的利益损失。

第十二、股权分置助长股票流通市场投机风气,助长股价操纵行为。

首先由于股权分置,非流通股大股东与二能市场的股票价格变化没有任何关系,大股东可以不管股价变化肆无忌惮地利用和制造内部信息配合主力庄家炒作股票,上市公司在股价低位出利空消息配合庄家打压吸筹、在股价高位出利好配合庄家派发出货

在目前状况下,为了把股权分置的危害降到最小,在股权分置问题解决之前,应该禁止一切国有股向非国有企业的协议转让,停止一切有非流通股上市公司的分红派现行为,禁止一切非国有企业的新股发行和再融资活动,同时国家应该象对付传销和赌博现象一样,集中精力动用力量来解决股权分置问题。

关键字: 德恒证券恒信证券汉唐证券
来源:股权分置改革 编辑:零点财经

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