巴菲特所参与的商品期货交易及其对期货交易的理解
巴菲特和我在一点上有共识，即华尔街的企业鼓励他们的客户轻易涉足商品期货是很令人愤慨的。他说，你有时候可以分析出一个非农产品期货的长期价格走势，尤其是金属。如果一种不可替代的金属价格跌到了其成本以下，它最终必定会反弹。但是农产品期货要受天气和其他不确定因素的影响，如下图所示。投资它们需要才华和资质。由于巴菲特将胜算寄托在分析之上，他从来没有投资过农产品期货。
农产品期货的影响因素
但是，随着时间的流逝，他参与了几宗期货交易，其中两宗是白银期货。第一次是在约翰逊政府期间，政府当时还没有完全采取自由价格。每次总统宣布白银价格永远都不会上涨的时候，巴菲特都会出手购买更多。关于他在20世纪90年代后期的另一次孤注一掷，我在下文会谈到。但是他从来不会在超出用现金来交割的可支付范围买进：如果你看涨买进一种金属，即使它最终涨到了你预期的水平，一开始的时候它的价格也许会走低，让你在半途中就出局。
巴菲特发现，拥有实际金属要比拥有矿业公司的所有权安全得多。假设这家公司花费10亿美元用于购买铜矿，然后它就得重新将大部分利润投到日益扩大的发展和越来越多的设备上去。最终“客户得到了铜，而公司却只剩下亏空”。
