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约翰·涅夫谈慢速成长股候选:金融中介

2019-10-26 18:45:38  来源:国际大师谈投资  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

约翰·涅夫谈慢速成长股候选:金融中介

时间:2019-10-26 18:45:38  来源:国际大师谈投资

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在慢速成长股之中,据我判断所谓中流砥柱的金融股有一些用武空间,它们主要包括银行和储贷社等机构。它们的股票售价大部分是下一年每股收益的10-6倍,其中有一些股息率很高,为市场如今盛行的1.1%平均股息率的2--3倍。2%, 3%和4%的股息率以及10%的增长率,再结合10-14倍的市盈率,可以得出总回报率是12%或者13%上下,这样的总回报率和以前的温莎标准相比不算什么,但在如今的高估值市场中却不能不让人动心。

金融中介

金融中介

一些股市观察家争辩说,由于金融中介的财务黑洞风险时不时地出现并吞噬收益,所以对于银行等金融中介,低于市场平均的市盈率是合理的。回想20世纪80年代早期第三世界的过多贷款,以及80年代末期本国过分恣意的不动产贷款,看看最近的这两次大洋相就可知道怎么回事。话虽如此,不过就我看来,截至目前,情况尚且良好,可能教训早已被吸取,这从近期过金发行的信用卡的召回或能给出证明。

金融中介基本面的重点是净资产增长率和由资产增长引起的收入,但是又出现了一些新的衡量技巧。营业净收入是利息收入扣除利息成本余下的部分。

近些年来,银行开拓了一系列的新业务并发展了新的收入途径,从白金卡账户和信用金卡,一直到共同基金管理和其他为大客户准备的白金服务,因此非利息收入获得了爆发式增长。资产增长中的营业净收入比较中等,一般是4%-6%,这主要是因为受到金融资产激烈竞争的压制。这部分收入加上收费收入,如果再辅以巧妙的成本控制,经营最好的银行的收益增长率可以达到10%上下。

其中一个备受关注的比值是开支比上收入的百分比,最近一段时间这个比值为55%左右是优良的,关于费用控制,有一个问题多年来我屡次提及:大量的投资完全通过电子数据处理系统完成,那么银行究竟什么时候真正输入成本和资金了呢?

这些系统完全由IBM一类的公司提供支持。为了吸引存款,尤其是不需支付利息的企业支付账户,银行慷慨地进行各类免费服务。但时至今日,它们又变得更加精明起来,并为杂乱无章的各类潜在用户分别给出不同的定价。

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